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见身动不见米白
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-07-05 08:53:56

作者介绍

作者为资深投资者。

  今日这个文题,可以用两个字解释:白做。以前的乡下佬舂米,如果坎里的米总是不见白,米谷仍在,很卖力,都是装的。更文艺的可以用莎士比亚的Love's Labour's Lost来形容。

  这就是今时美储局鲍威尔的加息效果。

  啊,刚加了0.75厘了,还不起作用?是,因为他是左手加息,右手放水。

  “息”是使用他人银纸的代价,加了息,即是使用他人银纸的代价贵了,借钱的代价贵了,便会减少借钱者及借钱量,在Money makes the world goes round的金融世界里,消费会减少,通胀便可下,这个加息遏通胀方程式,是经济教科书的经典。但经济教科书太古老了,未能与时跟进,故信书者,必输。教科书输了,予美储局在2021年3月起鼓励了壮大的RRP。

  2020年第三/四季,华尔街有两次或因炒错边,或因过贪婪(Margin做多了),一旦市场有大波动,做错边者要借钱出仓,填凼,一度把市场息扯上十多厘,如补仓不及时,就会被斩仓,可以产生滚雪球效应,把华尔街滚崩。

  当时鲍威尔的美储局立向市场泵水(QE啦!),美储局很“聪明”,对泊在美储局的excess reserve(每间银行都要按法规,保有储备(reserve),多于法规所要求的叫Excess Reserve)付0.5厘息,于是这些excess reserve便由2021年3月的3,000多亿,暴增至今时的2.33兆(图一)。为什么会增至2.33兆?因为今时这些excess reserve可以收到1.55厘息(为什么这个RR息会由0.5厘升至1.55厘,我无跟进),以2.33兆计,美储局每天便要付息一亿美元(图二)。




  在这之前,美储局于2020年3月,更将所谓的reserve ratio减至零,于是这批钱又可收到息,今时这批钱达3.13兆,美储局每天向这批钱派息1.4亿(图三及图四)。




  美储局将会加息嘛,结果是,这两批钱今时每天收2.42亿息的钱,又可再多收息(图五)。这些所谓的reserve是怎样来的,是因为美储局QE来的嘛,自己对自己印出来的钱派息,这个加息能有什么效?




  除了这个右手派钱外,美储局今时仍未真正缩表,即是美储局仍QE啰。

  为什么美储局会这么做?这跟70年代美储局长Arthur Burn(在伏尔克之前的美储局长)的政策操作一样:

  Arthur Burn不是不知有通胀,但为配合白宫的选举政策,只轻轻加息,结果就是刀仔斗大象,使到美通胀当时升上逾14%,要由伏尔克大加息来遏通胀。

  今时,鲍威尔也不是不知道通胀来势猛,但一直不肯大加息,是因为怕遏通胀会遏出个祸来,不利民主党今年11月的选情。

美国将通胀赖给俄罗斯

  当拜登找到通胀可以赖到俄乌战争头上时,拜登就将高通胀锅甩到予俄罗斯,鲍威尔也跟着白宫意,将通胀甩到予俄罗斯,开始所谓的“鹰”加息,但真会有用?无,因为:

  (1)通胀是在2021年11月时已升至7%区,鲍威尔亦于今年1月加了息,而俄乌战争是在2022年2月24日才打。




  (2)要遏通胀,不是靠加息,是要靠抽水,80年代伏尔克将美国M1供应减至5.5%,但鲍威尔敢吗?他不单不敢,今时仍暗中QE,原因见昨日文。而笔者今年1月28日也有文谓:《美储局整息不整水》图六),当鲍威尔的“鹰”加息是只见身动不见米白时,这对美国经济股市有何影响?明续。附刊的视频Link,Dalio访问伏尔克,强烈建议有心加息遏通胀这问题的读者详看。




视频Link:https://www.youtube.com/watch?v=mMN17uBzCw4

  (投资涉风险,每投资者承受风险程度不一,务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

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