港周二晚，美股大跌，原因就是因为通胀超预期？笔者认为不全是，通胀超预期是个引子，还有更深层次问题，值得投资者汲取教训。

　　此次美股大跌的背景是，美储局鲍威尔在Jackson Hole，用最短时间的发言，讲美储局遏通胀会不手软。但市场不听笛，认为鲍威尔是鹰头鸽底，加得了多少息！于是：

　　不少大行分析员，低估了6月美通胀爆上9.1%，再估7月通胀时，就严阵以待，基本上是高估了。到公布通胀是回至8.5%时，市场兴奋了。到今次，市场分析者就认为通胀回落会成势，故分析者就大胆地向下估，图一说明这个“大胆”的估。接受调查的50名分析者中，只有3名估通胀是8.3%，其余47名分析者均估低了（图二）。

　　Wells Fargo、Credit Suisse、Morgan Stanley更估低于8%，高盛及摩根大通更放狠话：

　　Goldman saying the "Headline number most likely shows some disinflation and wont impact mkt meaningfully after tape's recent run higher, unless shockingly cool……call it sub 7%……then keep your rally caps on" and JPM piling on that "a 7-handle CPI YoY we would likely to see a strong rally tomorrow."

　　谓通胀如见7字区，市会大弹。

　　普罗投资者都会以大行的意见作秘籍，你谓有机会“大弹”，怎么做呢？不买认购，都会解除认沽的警戒，此即市场一片看好，等收割淡友。

　　当市场大佬分析和普罗投资者心态都是一边倒（无论是看好还是看淡），又如实际市况与市场所估纵有少许差异（今时是市场估通胀升8%至8.1%，而实际是8.3%差距只0.2至0.3%），也会演变成个大炸弹。人人都会为自己的估错、做错作补救，就会出现血洗市况。

　　1987年港股因为港四大地产商围猎渣甸，而兴奋到忘记了在美股的危机，结果出了个黑色星期一，恒指由三千九跌至一千九。

　　1994年，港股亦因魔笛吹舞，人心红红，忽略了大鳄的金蝉脱壳，及美国的加息压力，结果恒指由一万二点跌至七千。

　　2000年科网潮爆破，更是环球站错边。

　　这些错判，可称之为共孽，会有血崩式下泻。共孽是人祸，要避祸，要有适时的Social Distance，远离“人”MOB。

　　MOB是指盲从之众，我们会嘲笑羊妈妈，但就不反省，自己也常听市场大佬、专家之言，以他们的意见为依归，跟羊妈妈的听消息而买卖不无两样。市场只看一样：数据，而不是哪位大佬的话。毕竟巴菲特也曾大输，索罗斯也铩羽中国香港，软银孙正义、木头姐姐都近年蚀铺劲。

美核心通胀上升

　　今次市场大佬齐齐看错，可能是：

（iStock）

　　1. 近周汽油价格真的有回下，这确使8月Headline通胀由7月的8.5回下至8.3（各大佬是估对了个跌势，只不过是估跌多了而已！）。但这个美国汽油价下跌，是因为拜登为11月的国会选举而作的偷鸡之举。

　　拜登大量释放美国战略原油储备，但已降至危险水平，难以再降（图三）。外媒做了个连环图说明此事（图四），所以在11月国会选举之后，美国汽油价格应会上升，通胀应下不来。若是，短期言，投资者应否偷鸡不买跌而买升。就算不买跌，只要不买升，也不会于9月13日被血洗。而这个不买升，就是不听“大佬”的话。

　　2. 8月CPI有个特点，是Headline通胀降了下来，但Core通胀则升了上去。这个Core通胀，主要组成有汽车价、屋租、房价，但这些都是持续上涨（图五、图六）。看到这两图，散户是应对“大佬”之言，有所保留。

　　一言括之，要作调查，要有独立思考，这是不易，要做功课，但作为严谨的投资者，不正是要做功课？如果功课做不来，怎好？有怀疑便退出，只要钱不在市，就没有站错边的痛苦。

　　9月13日这一跌，也不是不好，起码在今晚美股的四巫日结算，是可以平稳些度过。由于市场之前是侧了一边，就算9月13日不崩，今晚美股也可能要大波动，因为市场是不会不教训看错市的人。

　　投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。