上两周市场发展充满波动性，港股来回走了个来回近五千点的V形走势，之后怎走？

(资料图片)

先承先

　　这次股跌（是环球股跌）是基于四个利淡因素而来：

　　（1）疫

　　（2）通胀

　　（3）俄乌战

　　（4）因通胀而加息，再而经济放缓/衰退，公司盈利跌。

再启后

疫——病去如抽丝，转好中

　　自今年初欧美地区而当冇疫，而中国自6月1日已对防疫措施有见弹性，正是一处疫情一处例，纵有封区，也不是封城，不过是老外见你不跟他们一样地躺平，就处处唱你不是。今年6月1日后已是疫多，大封，疫少，小封，重点是在检，14亿人，防疫是不能一下松懈，但总的方向是慢慢松，于是今时有了航班取消溶断机制，会不会松到疫前状态？外国可能想，但中国应很难，只能在复原与防疫间，按疫情轻重而打拉锯，但总的言是利淡压力渐解。

美通胀——RIP欢呼中躺下

　　美国钞印多，通胀迟早来，美通胀升是始于去年7月，但美储局基于政治原因，不但视而不见，而是视而见之后，谓是暂时性的。谓美储局因政治原因而视通胀于不见，是为美储局说了好话，如谓美储局真的视不见通胀，就是谓整个美储局是盲、聋及无经济常识，由他们来主理美国货币政策，是等同将核弹交与恐怖分子管。

　　到今年3月，美储局惊醒加息，跟？就鹰鹰鹰，图以今时之鹰，补昔日之鸽。唉！过犹不及，一样是蠢货。

　　6月通胀达9.1%，笔者认为是顶（图一），但美储局为补其之前“眼拙”之过而仍鹰叫，结果就是被10月7.7%的通胀率打脸（图二），无他，一步错，便步步错。以后会不会仍鹰鹰叫？可以，但要市场信先啦！

　　今时市场已看美储局鹰行折翼，故上周四（10日），美股大升息大跌，金升汇跌。市场今后会自己看通胀趋势，而不理美储局的鹰叫。

　　美通胀缘于两因：钞印多，供应链断。

　　供应链会随中美关系稍缓（习拜今日会啦！）及俄乌战望和，而见改善。另方面美入口商去年因怕供应链断而加大入货量（你做过厂就知，一说原料有机会缺，就本要十斤都订够三十斤，要预住供应商会Cut你单嘛！Cut剩下只有十斤时，就good fit，Cut极还有二十斤，就炒番十斤出去，才可保障自己无料开工）。今日便可以不缺货，其中一个反映的现象，是航运费跌！跌到全球最大航运公司马士基不是已为明年发盈警？东方海外（00316）股价亦已不见年前辉煌啦！

　　因此不少美国的入口货将会价顺，但能源价、医疗价、学费价就不能顺，因这些物价不受加息影响，反之买车、供车、买屋、供屋就会受加息影响而价下。屋、车两项，组成美国通胀近半，这两项跌价，美通胀率能升多少？美储局愈加息，屋、车价跌愈多，到跌出个祸来时，就是次按风暴重现，美储局要朝加而夕减因为加息加出个祸来时，是遗臭万年的，打份工喽，做什么做到使祖宗子孙也蒙羞？

　　美储局更要考虑的是，加息到了目前水平，已使买美债的资金枯竭，你美储局月月加，即是美债价会月月跌，有谁蠢到去买蚀本货。美财长耶伦已有警告，美债市有Liquidity危机，并要安排财政部自己购回自己发行的债券，即是美国日本化了，若是，美汇如何？

俄乌战——金主缺钱

　　人人以为乌克兰泽连斯基好打得，但打来打去，都只不过是美国金主的马仔。俄罗斯因有些将领打而无功，都换了人，泽连斯基亦一样打而无功，美国金主会不会再让只马仔拖入另个越战泥潭，或阿富汗苦战？不可能啦！所以近日就有传白宫已密会克宫。

　　如和谈有成，美对俄的种种制裁应会逐步瓦解，取消对俄的油气制裁就全球皆大欢喜，美通胀回下债息亦可望回下，时间点应在明年3至6月？

股市——步出黑暗，摸索黎明

　　美通胀压力缓下，美加息亦可缓下，股市可望压减，不过美储局这轮急加息已把全球不少企业的发展打烂，不要说发展中国家有多惨，光是看中国香港的中产阶级哪个不坐困愁城，楼价跌，强积金蚀，股市失利，工作不知未来数月有无得保。在欧美，倒闭了多少企业？美国科技人员的失业潮在未来数月，将如潮涌，都是对股市不利的。但庆幸仍有大户有钱可以低位买货？住，可以有只小牛，但要大牛，怕仍要散户有银跟进才可。

　　如你认为上周港股大升是因为美通胀数据放缓的话，就是小看了大户的能耐。大户看的，不是当天公布的数据，而是预期下月、下半年、下年的数据趋向。留意是趋向，留意是趋向，不用看小数点位后的数字。不信？请你解释笔者在11月3日《见底还是反弹》一文中的恒指（图三）及期指（图四）那两张图的成交变化？

　　该文提出：

　　股市是金钱游戏，有水（钱）就生，无水（钱）则亡。这些水是“聪明水”定“笨人水”，不太重要。是“聪明水”则恒指这个一万四/一万六水平是有较强力支持，以待黎明。是“笨人水”，则恒指这个一万四/一万六水平守不了多久，又会再跌。

　　要知有无水入，看成交。港股自10月17日起，整体成交是见趋升的，此时入市的投资者是散户定大户？笔者倾向是大户在入货，这跟今年3月底时的恒指走势及成交是相若的。其中OBV在3月底时见回升，近两天亦见如是回升（图三、四），但当然还要待一个月后才可确认。

　　是什么会让大户落注？一字曰：值。

　　生果价钱有平贵，皮光肉滑，靓靓的芒果，定然价贵。但黑点斑斑的芒果，卖相欠佳，无论多烂，只要够平都可以有人买，至多拿去做堆肥。

　　股票是否够平，一般看两个因素对比：1）息；2）盈利增长。这两个因素是相互对比和转化的。

　　今时加息的压力可望放缓，但公司盈利能否增长，仍要看不少政经因素的变化，由现在至明年3月的财报，应是公司盈利倒退，不利股价，但大户会看的是在明年，公司盈利增长会回来吗？又会增长多少？这才是投资者当前要研究的议题。

　　这个议题很大，日后谈。今时怎做？无盈利公司暂不想，对有盈利公司买些少，至多捱下价，一年后总应有利。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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