有疫苗了。突然间，全球认为疫将完结。那么，怎投资？

　　第一个反应是：可以回复之前的正常生活。但会吗？所谓正常生活，不是可旅游，可大餐，可Party，而是有哪只灰犀牛会冲出来。

　　如埃塞俄比亚有只灰犀牛，阿根廷有只灰犀牛，阿塞拜疆有只灰犀牛。无论这只灰犀牛冲得有多猛，也不会对世界，对在香港的我们，有何大影响。但如在美国冲出只灰犀牛，对我们的影响就不一样了。看看历史：

　　(1)2000年科网爆破，美联储局立时大减息，并让民间大众去炒楼，以挽救一身科技坏帐的美国银行界。香港楼市也蒙其利，一份粮单可供N层楼。结果？

　　2003年非典，负担不来的业主断供了，破产了，烧炭了。美国的楼市则在2008年才爆，是之为雷曼爆破，祸及全世界。

　　(2)2000年的科网爆破，政府除了减息外，并没有大手去救企业。但2008年的雷曼爆破，就把美政府搭了进去。

　　救AIG，救通用汽车，强令银行界合并，当然还少不了又再减减息。但多了个QE，买债是2009年出现的“新兴产物”，买债其实是救破产中的金融企业。

　　另外的“新兴产物”包括：

　　(a)车贷、学生贷膨胀；

　　(b)美国财赤就节节攀高。

　　留意有个词叫Debt Ceiling(债务上限)。美国宪法有这一条，政府发债额，要得参众两院批准，但到2019年后就再没有了，因为大家都知道“上限”是没有限的力，就干脆侧侧膊，希望不谈了，就可以无限了。

　　(3)2020年有新冠肺疫，政府为救经济，救失业者，救企业，就更加大手笔地发债、派钱。不派口罩只派钱，不可以使美国伟大，只会使美国更大剂，疫情失控，财赤失控，贫富差拉大失控。再加上美国警察在种族事件上的失控，带来了社会秩序的失控，这些失控都可称之为“泡沫”。

　　(4)自2009年起，美联储局将其资产表由万亿急扩至逾6万亿，即是美联储局大量印了钞。多印钞，不是问题，只要能把经济生产(GDP)拉上去便成。如果每印出来的一元能产生一元的价值，便是印得其所。对投资者言，投入一元，只得回一元的回报，是只保了本，没有利。凡有脑的投资者，都不会投，要投入一元，有一元一以上的回报才叫划算。不过，钱是花了但经济仍不济。

　　上两个月的美储局会议纪录就提到，只会维持目前每月买1200亿元债，而暂不打算再扩大(即QE)。

　　历史倒述完，展望疫情完结后，美国政府怎减少财赤？美联储局怎沽出买入之债？

　　初步看，没可能减财赤、减债，因为由2000年至今足20年了。这20年中美国的中年人，最有财富创造力的中年人，已变成60岁的老人，要退休了。

　　在埃塞俄比亚，60岁的老人，是不能言退休的，因为60岁人不工作去赚钱，就会饿死。但在伟大的美国则不一样，合年资的老人是可以领社会福利金，亦有医疗保险，这都是要靠政府发债，美联储局印钱去买美政府这些债才成。此即债愈发愈多，钱愈印愈多，结果？

答案就是：疫完、息升

　　芝加哥经济学派宗师费利民谓，通胀是货币印多了所带来的，如上谷歌搜寻器，打“list of hyperinflations”这三个字，就会看到。在1947至1949年间，中国也有超级通胀，最厉害时是达4208.7%/月，那时是蒋介石在大陆的最后两年，当时民国狂印金圆券。今时美国亦狂印美元，理论上，在稍后数年，美国人老了，退休了，劳动生产力少了(当然可以用机器人去替人力)，福利支出多了，要印的美元也将更多了。接下来，美国的通胀将怎样？

　　市场今时想的是：有疫苗了，疫情会完，旧经济股会复活，这是不假，但可看到市场也会担心通胀回升？怎知道？

　　通胀要回升，不是这一两个月内事，会是三、五、七年后事，大大大户是不会看到眼前的喜，而不考虑远方的悲，这个悲是：利息升。

　　事实上，近日的10年债息、30年债息都升了，这两个远期息在在告诉我们：疫完、息升。

　　美国通胀重临，息升，资金该怎安放？

　　明天续。

　　(投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

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