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耶伦任美财相与美股
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2020-11-25 10:13:16

作者介绍

作者为资深投资者。

  耶伦正式被拜登委为财相,对美股有何影响?虽然在政坛上,是屁股指挥脑袋,指你在何位就只能做该位的事。之前讲过什么什么的鸿图理想,都要搁一边。但人总有历史包袱,你从哪里来,总有点哪里的味。

  耶伦是经济学博士,长期任美加州伯克利分校教授,之后入了旧金山美储局,主管研究,她跟现任美储局长鲍威尔的最大分别是,耶伦学术底子扎实,旧金山储局的研究,常是众多美储局中的表表者,研究命题很有前瞻性,即不是爆锅后才做死因调查,而是美经济未病就估会有什么病。她跟其前任美储局主席伯南克的分别是,伯南克主做宏观经济研究,如通胀、通缩,耶伦则精于就业研究,即是微观经济,用最简单的话来分,伯南克是在云上走,耶伦则贴地行。

  耶伦接伯南克任时,市场估她会保持伯南克的宽松货币政策。但实则上,美储局在她任内,曾数度加息(好似三次),直到特朗普上台,因耶伦不肯减息,而被现美储局主席鲍威尔取代。

  特朗普亦认为鲍威尔是只鸽,但他骨子里却是鹰。所以美国财经漫画就将鲍威尔穿上件超人衫,只不过特朗普连番高压,又启贸战,美经济滑落,鲍威尔才由只超人鹰,变成只超鹌鹑。

  大家要明白伯南克、耶伦、鲍威尔这三位前任、现任美储局主席对QE,低息的DNA,才可以预计在2021年之后的4年,美国的可能财经政策。

  看耶伦,不能单看她自己,还要看她老公──乔治·阿克洛夫,他是2001年诺贝尔经济学奖得主之一,他是当代新凯恩斯主义(是讲货币与通胀)的主要代表,他的诺奖研究是对信息不对称问题的分析。对市场失灵结论的论证。其研究动摇了新古典主义的理论基础。在今时所有的微观经济教科书中,都有乔治·阿克洛夫的各种经典分析。

  大家可能对上段一大堆经济名词,被闷到发晕,那就给你个醒神的,股市、金融市场就经常是信息不对称的(即你所知较大户所知的少),怎么办?要读点阿克洛夫的理论。因其理论现被应用到健康保险、金融市场和雇用合同等。

  鲍威尔又精于什么?他是富家子出身,几乎一毕业就管理家族的资产。此即他以前应是高盛、大摩等的大客。其后,他又管理其他人的资产,管了几十年。

  呐,鲍威尔做美储局长,和耶伦做美财长,会代表什么?

  (1)美金融市场有难?鲍威尔见过,亦有经验去处理过。

  (2)美就业市场有难?耶伦的老本行。

  (3)为什么笔者要拉出耶伦的老公?你估这对老夫妻闲话家常会不会也讲到金融市场的不对称信息?不单如此,由于阿克洛夫是诺贝尔经济学奖得主,即是耶伦家平时也是经济学猛人云集,正是谈笑有鸿儒,往来无白丁。

  一个人要成功,不可能单靠一个人的努力,是要靠集体智慧。这就是当拜登宣布找耶伦做财长时,市场反应很正面。原因?不是一个耶伦上位,还有半个耶伦(她老公)和其家中常出入谈笑风生的鸿儒。

  鲍威尔和耶伦会不会不咬弦?放心,在耶伦任美储局主席期间,鲍威尔基本上对耶伦之政策从未反对过,N次会议只作过一次有纪录的发言。这点笔者数年前曾写过,当时我认为鲍威尔是叫耶伦做阿妈的。

  事实上,耶伦和鲍威尔是反对过分宽松,是要找时间收水。因为无止境地放水,是绝不可能使America Great Again而是会使America Bubble Burst Again。

耶伦上任 QE会停

  因此,当明年1月耶伦上任后,不要以为QE再续,而是QE音乐基本已停,但久不久仍要唱一两段QE老歌,是因为有实情需要,什么实情?

  (1)在明年1月,约有1400万人的失业救济期完,将有3000万人会因欠租而被驱出其住房。留意,是1月严冬,不是6月盛夏,怎救这批穷人,是拜登1月4日的宣誓任职时的首要难题。

  留意美储局的各种紧急援助资金的可用情况,特朗普临尾自美储局抽走4000亿资金,会否使到(a)新政府未必能急发到债;(b)美储局这个水塘又突然少了水。所以特朗普发起烂渣(撒泼),真是心狠手辣,这便立即对耶伦考牌。




  待救援的人,耶伦长项是就业。怎么救?又考耶伦牌。




  可能是断供楼按。付不起租的人群,又是考耶伦牌。




  现任美财长姆钦谓美储局有大把弹药(资金)可用,Plenty of Firepower Left,故抽回4000亿。

  美储局人员则表示:愤怒(Furious)。

  市场则问,姆钦自背后暗算了鲍威尔?Did Mnuchin Shoot Powell In The Back?股市的反应告诉了大家这是否是暗算。




  对耶伦言,未上任,已要开工拆这些1月炸弹。至于其他炸弹,日后再谈。总的言,笔者对耶伦(及其老公与友好)和鲍威尔这对组合是看好的,看好的原因是,财政部和美储局之后会很合作,不会如今时般公开指骂、暗算。由于耶伦与鲍威尔都不倾向过分QE,故在未来4年,美政府会循序渐进地收回QE,美息会升(其实升紧啦),不要太看死美元,以及太看好人民币,要预计市场一察觉财政部和美储局在息口问题上是齐唱《双鹰进行曲》时,美股升势就会……以后再谈。

  (投资涉风险,每投资者承受风险程度不一,务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

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