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轮流转
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2021-02-24 09:04:23

作者介绍

作者为资深投资者。

  经常听到:债息、股灾、板块轮动,今天(24日)就谈谈这三样。

  不少投资者认为债息一升就会有股灾。不一定,要看:

  (1)息升多少,息升多速

  如果升少,速慢,则市场会慢慢调节,有回调、整固,但不易成灾。

  (2)市场多少沽空或长仓盘

  市场如沽空盘相当,即是有货者已做对冲,就算市跌也不易出现戏院失火,人踩人的惨剧。但如果沽空盘不足,可能反映投资者过度心红,一旦反艇就无足够保险去抗灾。看迄至29/1/2021(已是最新)的标普500沽空比例,是1.5%与2000年科网爆破时的沽空比率相若,结果是一反艇,2000年便有股灾。



  沽空比例少,只是有干柴,还要有个火种。

  美欧央行知道在这情况下,一定要消灭火种于微小状态,不让其燎原。前晚欧美央行和财长头头均出来讲话,说会泵水灭火,结果德、美10年债息立下。但这个火种是否易灭?自2020年3月起,美10年债息(反映环球债息)已在上升,而且已升抵至个关键位,如一旦升穿1.5厘,后果严重,此点昨文(23日)已提及。





油价进入上升周期

  这个口水Talk Talk,能否淹灭这个“火种”?相信难,JP摩根的Marko Kolanovic提出,一个大型的商品上升周期启始了。一个12年升、12年跌油市周期,油价自2009年一跌,至今已届12年,油价会转而上升了。什么原因启动这个油价或商品价上升周期?JP Morgan列出了12个原因,不用一一翻译过来,以免失真。基本上是:疫去经济醒,钱多货价升,(美)元弱孕通胀,美搞基建,新能源车盛,有关商品价必升。




  油价会升的另一原因是,自2009年油价冧起,市场对石油类的投资,资金分配就是减、减、减,今时少到多少?



  JP摩根计出条数是,市场沽空石油类资产与标普500的对比是4:1。就算在未来数月,没有市场大波动,这批沽空了石油类资产者,要慢慢减仓、补仓以至冚仓(如果石油价升得又多又速的话)。这些减仓、补仓、冧仓钱从何而来?会由股票市场而来。



  此即是谓,只要油价续高企,石油类资产被看好,之前自石油类资产转了去买股的资金,会回流石油资产市场,此即股市会受到沽售压力,而如果美股投资者沽空比率不足,未有足够保险避难空间,市下跌上来,基于人踩人下,市跌将速。

  这个市跌的火种,不一定是债息升,而是由板块轮动,即由股市资产回流石油资产所致,如是则欧美央行、财长之口,又怎能Talk到投资者不去作板块轮动?

  几时会出现这个轮动?JP Morgan话是3月。当然,3月是开球日,几时到中场,以至到踢入球门,不知。

  汝曾被JP Morgan警告,如何之处,自决。




  (投资涉风险,每投资者承受风险程度不一,务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

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