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发表时间: 2021-03-31 09:04:16
作者为资深投资者。
3月23日,笔者有文《等爆煲》,结果是前日美国有只对冲基金爆了,连累N间国际大行间间要蚀几十亿以至过百亿,为什么会爆煲?
《等爆煲》一文中引言是:
3月22日大市窄幅波动,一般言是大变前夕之兆?是“山林风火”中的“山”,风雨前夕的静,不是真静,而是风雨在酝酿中。
风雨前夕的静,不是真静,而是风雨在酝酿中。怎样认定“静”不是“真静”,而是风雨将来?很简单,输多几次,做下输后检讨,交完学费,拿张“腾鸡胆小怕死”毕业证书,并时常引以为戒便是。
笔者80年代初赚的第一个一百万,是炒美债而来,但亦在两星期内输光。这个三更富、五更穷的教训,教我不要小看息的轻微变动。
的确,当市场的孖展造不多时,市场息加3厘以至10厘,都不会引起股灾。笔者做财经节目,常接到听众电话,谓某某某股,持了10多年,怎好。
哇,能持股10多年,其间利息翻转又翻转了,但该位朋友仍可持股屹然不动,不会心乱而出货,就是因为他们是实资持货,不造孖展。但在个大牛市,会有不少聪明仔,在市场上意气风发,大耍帽子戏法,平时九个盖放十个瓶,超级聪明仔是可以“改进”成七个盖、五个盖去放十个瓶,但如果市道有少许变化,就一如在百米高空上走钢线的人,不是拿一根平衡杆就可以一定平衡到的。
2000年,科网潮爆破是在4月,今年到3月底4月初爆了,为什么会是这个时间窗,我不信什么的无周期、物周期,但我相信“人无千日好,花无百日红”,因为美好是有时限的。
2000年的科网潮是在上年的9至12月间起步升,升至4月爆。2020年至2021年的新经济潮股升,亦是在9至12月间起步,股价是以十几百分点一日的速度升、升、升,后果当然是总升幅会以倍计、十倍计,但这种升速能变为恒速吗?当然不可以,升五六个月后,自然不可再升。2月23日笔者有文《女股神说将要怕》,结果是女股神的基金果跌,当大家都拿女股神的遭遇做茶余闲谈笑话时,就忘记了跑马地天主教坟场门口的对联:“今日吾躯归故土,他朝君体也相同”。女股神的基金有难,类似女股神的基金会少,也能不有难?问题是发难时间迟早而已!
女股神说要怕的原因,是美股上升,不少投资者对这个美10年债息上升至1.5厘不以为意,的确,如果美10年债息是升至1.5厘以至1.7厘便止,是没有问题的,对冲基金减些少仓减些孖展便可以应付过去,但如果美10年债息是会一直上升至2厘,以至逾2厘时会怎样?
所有对冲基金及新经济股的投资者都知道新经济股会在一段时间内无运行,只有全线减仓以至清仓。
在《等爆煲》一文中,笔者指出这个风雨的一个因子是:美储局会让美十年债息升、升、升。
储局任由债息通胀上升
第一点,一个多月前,市场在谈,如果美十年债息升上1.6厘,会怎样、会怎样。到今时美10年债息企1.6厘上,似已成共识。市场会谈,美10年债息升上2厘、2.25厘,又会怎样、会怎样。但上周四(25日)之后,大家都不用谈会怎样、怎样、怎样,因为美储局的议息公告明明白白地指出,大家以后不要对2厘的美十年债息奇怪,因为美储局不会理,会任由美10年债息及通胀率上升,美储局只谓会看经济增长和失业人数,言下之意是美储局改行做劳工部了。
(iStock)
息升可使基金翻艇
美储局官员近日还大言不惭地说,息升,好呀,经济好之兆嘛!他们不是炒友,不会明白息升一厘、半厘,已可以使不少对冲基金盘翻艇。所以笔者在3月1日有文,《不识息的美联储局》有谓:
美国联储局不识息,即是不懂医术的医生,结果?会死人。想不死?自己调整,减债。
笔者谓联储局不识息是个很大的责难,是。因为讲息低不用怕的联储局官员,以年龄来说,笔者只可以谓他是个“仔”,未见过“大蛇屙尿”,即未见过70年代末美通胀劲升、债息急升的困境。
联储局官员谓,今时债息仍低,升下,无碍。反之息升,反映市场预期通胀升,即是经济会转好,所以今时息升,是好事,值得拥抱!
戆居!!!如息升值得拥抱,股市要升啦!
息是否低,要看靠息去炒的华尔街怎部署。
如街息在半厘,华尔街精英的部署,是会以街息两厘,还是街息半厘来部署?街息半厘,而仍以街息两厘的眼光来炒,一定被老板炒。街息半厘,就一定以街息半厘来炒,当街息急升上1厘时,即资金成本加倍,华尔街的精英,要不要走货?必走,不就是股市要跌数百点以至千点啰。因为炒新经济、新科技股的精英是不会不借钱或不用孖展来炒。
美储局官员认为息升少许不碍事,但如他们知悉三寸水也可浸死人时,就不会轻言不怕息升了。
爆仓后,美监管机构醒悟了,于周一晚(29日),约谈华尔街银行。但美储局会识醒悟吗?
今次爆仓基金是由韩国人Bill Hwang主理。他的基金规模150亿美元(也有说是800亿美元),而他一直是使用3至4倍的杠杆率,这个高杠杆率不单经不起巨浪,就算是茶杯里的风波,也可以翻艇。
为什么Bill Hwang可以累到N间世界级大行,因为他聪明啰,他于加州大学取得经济学士,于卡内基梅隆大学取得MBA,于90年代Bill Hwang的拼杀引起老虎基金的罗伯逊注意,并招揽于其老虎基金操盘。
2010年4月香港证监会寻得法院禁令,禁止老虎基金在香港市场交易,因它涉内幕交易。2012年Bill Hwang终在美新泽西州瓦克市法院承认有内幕交易。作为曾涉内幕交易者,一般会不为国际大行欢迎做买卖,但由于Bill Hwang可以向大行提供数千万美元的佣金,高盛便将其从黑名单中除名,并向其提供数十亿美元的信贷,其他大行亦不会执输,都跟随Bill Hwang做买卖及向其融资。
有分析指Bill Hwang今次是犯了对冲三大忌:超高杠杆、重仓个别股票和流动性不足(买较小的股票,一爆升便劲赚,但如不爆升,爆下呢?)今次Bill Hwang是衰在只他重仓Viacom的增发股,其他对冲基金不肯认购。Viacom价一跌,高盛就出依猫曝光Bill Hwang的困境,典型的落雨收伞,但亦会否是趁你病要你命?结果全华尔街收伞,Bill Hwang即完蛋。
Bill Hwang的后遗症还要有些日子来消化,其他Bill Hwang的重仓股还有DISCA、跟谁学、腾讯音乐、百度、雾芯科技等。为什么腾讯(00700)、百度(09888)昨日(30日)跌,明啦!
如今狂风大雨了,着雨褛、担遮、戴钢盔出街,一定会安全,不湿身吗?
中证监2021年的十大工作重点,第七点,防风险,是过虑吗?
(投资涉风险,每投资者承受风险程度不一,务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)
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