美储局的大限，未必确实在2021年12月，可以是在2021年9月，也可以是在2022年3月。总之，在今后的6个多月里，美储局会有一劫，美储局欲化解这一劫，十分不易。

(iStock)

　　今年首季，当美债息涌上1.7厘时，笔者就有文，指美10年债息升完，会回至1.5至1.4厘区（图一），当时没作解释。今次要先解释了，才可知为何美储局在未来6个月，会有一劫。

　　先看美国财政部与美储局的一些牌面资料：

　　(1)美储局谓通胀是暂时性的，以拒加息；

　　(2)美储局又谓会收水，但一定要待美国就业数据好，经济好才会收；　

　　(3)美储局今时买有8兆美元的美债资产；

　　(4)美储局今时仍会每月买800亿的美国长债和400亿的按揭债，至今年底；

　　(5)今时存于美储局的隔夜逆回购金额一度逾9900亿；

　　(6)这个隔夜逆回购金额于今年3月时额度是零，即是由3月至6月间，这个隔夜逆回购金额飙升近1万亿；

　　(7)于6月美储局议息会后，提出要对这些原只得零息的隔夜逆回购金，支付0.05厘利息；

　　(8)美财政部要因应白宫的刺激经济方案而要大力发债。

　　有了这些牌面资料，就开始讲古仔。

　　美储局一直都是每月买800亿长债，400亿按揭债，但自2020年5月起，美国财政部每月所发的债就多于800亿(多80亿至260亿)，2021年3月更一度多于美储局买债(800亿)额上260亿，由于债供应多，美10年债息就于今年3月被扯上1.7厘，美股便跌了。

　　假如美财政部续以每月大于800亿的债额发债，美10年债券迟早会被扯上逾2厘，美股市必完。但美国财政部也有聪明人的，他们会移形换影。

　　于2020年时，美财政部用尽一切手法，蓄了笔私房钱，存在美储局，金额逾1.6万亿，这些私房钱是一些国会已通过的财资法案而又未被执行(即将钱派出去)。眼见10年债息冲2厘关，美财政部就立时做出个“节发债”行动，不再发这么多长债，不要多到美储局和市场哽不下，于是美10年债息就急回下至今时的1.4/1.5厘区。

美债买家趋减少

　　财政部少发了长债，并不代表美国政府会少花钱。钱从何来？就是从财政部存于美储局的“私房钱”中提出来。所以图二见出这个私房钱金额便由1.6兆，回下至0.6兆左右。

　　在以前，美国政府发的债，一直有外国政府肯买入，但自2015年后，外国政府的买债金额基本上是原地踏步（图三）。此即自2015年起，美国政府发行的美元债，在国际上少了买家，要由美国人、美金融机构、美国人自己哽下，这个是：

　　(1)反映美元债券的公信力受怀疑；

　　(2)美国政府不能再靠印钞来忽悠人，而自己却大花筒。

　　自2020年5月后，外国政府持美债额虽有起伏，但基本上是趋减少（图四）。

　　到今年底，美储局的月买800亿长债、400亿按揭债是届期满，如没有了美储局这800亿的买债，而外国政府又不买债的话，单靠美国国内资金，是哽不下这800亿(美储局的额)及另加百多二百亿的新债额，于是美长债息就会重复2020年7月至2021年3月的急升，由0.8厘升至1.7厘，升了0.9厘。但今次是会由1.4厘升0.9厘，会升至2.3厘过外。如届时美通胀势头又强，则十年长债是可以升逾2.5厘，以至3厘，才足以应付目前已是2.5厘的通胀，又如按传统经济理论，息率要在通胀以上2厘才可以压到通胀的话，不排除在明年初，便有人会嗌美10年债息见4.5厘！

　　美储局和美财政部怎应付这大限？明续。

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洛阳钼业上望5.8元

　　内地矿业巨企洛阳钼业(03993)(沪：603993)主要从事采选、浮选、焙烧、冶炼及下游加工钼、钨、铜、金及其他贵金属，产品主要应用于钢铁、石油、工业用机器、汽车及国防等工业，而钨产品则主要用作超硬合金的碳化钨。

首季营业额增近八成

　　洛阳钼业今年首季营业额增长逾78%至约400亿元人民币，股东应占溢利增加1.2倍。有色金属股昨普遍上升，洛钼昨收报5.02元，升8.89%，是同类板块中升幅最大的一只；预期市盈率26.15倍，预期周息率1.17%。A股则收报5.59元人民币，升9.39%。

　　周线图上，洛阳钼业已从保历加通道顶回落至底部，却有支持并见反弹，中央最近中和相关金属价格的举措似乎对洛钼股价影响不大；日线图上，洛钼则突破了保历加通道中轴4.66元水平，故估计它终会朝5.2元或以上进发。

　　有兴趣者可候4.8元吸纳，短期阻力在5.2元，目标先看5.2元，再上望5.8元；短期支持4.65元，止蚀于4.5元。

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　　(投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

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