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美储局·动?不动?
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2021-09-20 09:54:18

作者介绍

作者为资深投资者。

  今周美储局有议息会,市场多数估,美储局会嘴动,手不动,因为美财政部莫财。



(iStock图片)


  美国新债王Jeffrey Gundlach冈拉克于9月14日表示:通胀不是暂时的(图一),他此说是跟美储局对着干。但美储局又是否真相信通胀是暂时的呢?相信也不,因为已有不少美储局官员认为通胀真的来了,要及早退市,加息。不过美储局这个集体,在主席鲍威尔领导下,必然否决在目前局势下,退市,加息。



  不过冈拉克并不建议大家在投资上与美储局对着干,因为美国30年长债利率是一直下跌(图二),由于债息与债价呈反比走向,债息下跌就是债价上升,若贸然沽空美债,会被这列下行的美债息列车辗毙,美国金融市场有句格言:Don't Fight The Fed。



  不过,一直有人不信这句格言,因为他们认为美储局的联邦基金利率,就是受到美储局操控而处于偏低,他们认为美储局的联邦基金利率实际上已处于负利率(图三)。



  不过,美联邦基金利率是负利率又如何?欧日也不如是,作为投资者只需要考虑,处理自己可以控制的事,自己控制不了的,只可顺势,随波逐流,以至“同流合污”,免螳臂当车。

  怎去随波逐流,“同流合污”?买美债啰,但不是普通的美债,而是与通胀挂勾的10年美债(TIPS),由于TIPS不为美储局所操控,故今时TIPS的息率已达4.7厘,这不就是美国目前的通胀率水平吗(图四)?更甚者,TIPS近日走势更强于黄金,这亦反证市场看美通胀之升是严峻的。TIPS息率达4.7%,是否反映,如美10年国债一旦不为美储局所操控,美10年国债息是否就要回升至4.7厘水平,这水平亦正是雷曼爆破前的息率水平!!!看来市场是不傻的。



  新西兰、澳洲、欧洲都各有个退市、加息意向,如美国退市落后于这三个经济体,而新兴市场的货币政策又企硬的话,则美汇是不应企于目前的92/94水平,而应回下,冈拉克认为是会回下至70水平,这当然是不是个短期目标而是个长期目标,有几长期?冈拉克没有说明,笔者则一直认为,在2025/30年,美元将有难,何以有此估?美元的波动周期是7至8年,由今时至2030年,是有9年,极可能会碰上个美汇下跌期了(图五)。




  今周美储局又有议息会,市场又会估会不会在此息会后宣布退市、加息,笔者一直认为,今时美储局是不会以经济、通胀数据来订其息口政策,而是要看国会会否提高美国国债上限,及会提高多少。如这个国债上限事一直在拉锯,美储局就不敢贸然我行我素地去退市加息,因这可以置美财政部于极被动境地,如美财政部不够钱用,唯一可以做救命草的,就是美储局再QE,在美国国会未能通过将美债上限提高至足够水平时,美储局就只可以静待勤王之召,亦即是,今周美储局息会,可以是无料到。

  今周及跟着数周,美股市场会不关注应无料到的美储局,而转关注国会对提高资本增值税的决议,如果加税额度大,又或运行时间短时,就会逼使部分投资者及早沽出获利货,以避税,这可以为美股带来一定压力,会出现股灾还是股吓?要看看了。

  (投资涉风险,每投资者承受风险程度不一,务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

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