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也谈恒大
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2021-09-24 09:20:25

作者介绍

作者为资深投资者。

  恒大(03333)事件近月日日被投资者谈及,谈来谈去就是恒大还不了钱,会否破产。老外更拿来做文章,讲恒大较雷曼更甚(图一)。白宫又说关注,日本政府又说关注,一句,中国死啦,死啦!



  恒大事件,真是有点头疼,但中国会因之而死?真是未见过大蛇屙尿。

  这条大蛇叫海航。

  海航有2000亿美元(逾1.2万亿人民币)的债务无法偿还。

  恒大有约1.6万亿元(人民币.下同)资产,有约1.2万亿元债务,对比之下,是资可抵债。

  海航资不抵债,恒大资可抵债。

  海航于2017年已出现债务危机,一直拖拉至2021年1月,海航集团才宣告正式进入破产重整程序。截至6月3日,收到申报债权金额约1.2万亿,其中包含理财产品申报债权299.59亿元。目前已确认的债权金额约4057亿元,不予确认的债权3535亿元,暂缓确认的债权1565亿元。

  到今日,大家可有听闻任何海航会拖垮中国的报道?以前有,今时就没有了,为什么?

  中国安邦智库指出:恒大若无序破产清偿,是会对房市和金融稳定造成剧烈震荡。海航债务处理结果表明,由政府主导有序的债务重组,是切断风险传播链条,防止系统性风险的有效模式。

恒大料走海航债务处理模式

  今时,政府已介入恒大事件,可以预期,恒大将走海航的债务处理模式,以海航看恒大,恒大将会怎样。

  海航被拆分成航空、机场、金融、商业及其他四大板块,破产重整组正为这些板块寻找战略合作伙伴,找到就可以卖个好价钱,债权人可以分多些,找不到就当垃圾卖,债权人就分少了。

  股东有无得分,如果完全资可抵债,就有得分,如继续上市,就可以有买卖。海航一家公司,海航科技投资(02086)仍在港上市,价就由2017年(海航出事的一年)的5港元,跌至今时的0.7港元(图二)。



  2007年,中国通过破产法,海航就是依这破产法而被处理的。

  在海航事件同期,中央还接管了安邦保险集团,规范了曾拥有AMC娱乐(AMC  Entertainment)的万达,以及拥有地中海俱乐部(Club Med)和时尚品牌Lanvin的复星,要求这些企业抛售他们曾收购的海外资产。

  这连串自2017年以来的整顿,就是中央警觉到这些企业的资本无序扩展,会为国家带来危机。

  据《纽约时报》中文网报道,2021年1月习近平在一次党内高级官员会议上表示,政府必需要在追求增长的同时,预见和预判风险。他敦促官员造好应对各种“灰犀牛”事件,而在海航申报破产前,中国媒体经常称之前灰犀牛。

  恒大也应是只灰犀牛,但由于中国已处理了不少灰犀牛,看来恒大也是会走海航之路,只不过恒大的灰犀牛,会较海航那只灰犀牛小不少。

  (投资涉风险,每投资者承受风险程度不一,务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

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