美储局9月议息会摆出了个鹰格，谓在11月可能(强调是可能)会宣布退市路线，并在2022年可能(强调又是可能)会加息，但在什么样的情况下，可能会变成不可能？

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　　会于10月8日公布的9月就业数据。

　　鲍威尔讲得清楚，就是9月就业数据不必大好，但要够好，才可以，不过，什么是够好？

　　6月公布的美5月非农职位增97.8万个，6月增67万个，7月增94万个，8月增23万个，可见好，应是职位增长在80万个左右。

　　按目前情势看，要9月职位增长达80万个，是不易的，因为一直以来，美国职位增长的主动力，是在服务业上的职位增长。但于上周公布的美国服务业PMI，是跌至14个月新低（图一），而整体PMI数据均可跌至12个月来的低位（图二），美国PMI跟美国GDP增长关系密切，美PMI跌，美GDP也跌（图三）。

　　问题来了，如10月8日公布的9月就业职位不理想，可以预期美PMI又跌，GDP又跌，美储局会退市吗？估计退不了，因为通胀不去，经济放缓，而美储局仍减买债，将会加重滞胀出现的可能性，而滞胀是最不利股市者，在这情况下，鲍威尔怕又要搬龙门了。

　　如9月的就业职位能达到增80万个，美储局要真宣布退市了，也只缓步姗姗（图四），只是将其目前的每月买的1200亿元(美元．下同)债减去，至于手上仍持有逾的7万亿元资产，仍无减持、回吐回市场之兆。数年前的美储局退市，则是有实质性的减持者。所以今时美储局是不再QE，不是De-QE。市场上美元仍充沛，剩余资金Excess Reverse仍会以Reverse Repo形式存于美储局，但数据应会由今年3月的3000亿元，增至今时的万三亿元，到11月、12月时，更可能达到2万亿元!2万亿元闲钱，怎不是无QE的QE？

　　由于Excess Reserve多，美国的息率是加不了多少的，尽管美10年国债息于美储局议息公布后，有所回升，至1.4厘，而30年息升至1.9厘（图五），但联邦基金利率纵加息，到2024年时，虽说会加息6次，联邦基金利率仍仅为1厘左右，距美储局的2.5厘目标，仍有个很远距离（图六）。

　　笔者相信，管控美储局要否退市，加息的主推手，不是通胀，不是就业数据，不是GDP增长，而是美国的债务上限，能否提升。如未能提升美债上限，即是美财政部会无钱可用，美国政府就会真真正正的停摆。那时，就只有由美储局来再QE了。

　　上周，美国会已通过了暂搁美国债上限至2022年底，并交予美参议院于上周或今天去通过，如被通过，即是美财政部又可大量发债(是可以无上限地发债的)，那时，美储局就再不用QE，可以放心地执行其减买债计划（图四）。

　　但息？就不可以加，因为这会增加了美国政府的利息支出，拜登向国会提交约6万亿元的2022年预算案，如美债利息上升1%，即光这6万亿元债，便要多付600亿元的息，美国GDP一年约21万亿元，如30年债息由目前的1.9厘，上升至3厘，即是这6万亿新债便要付1800亿的息，是GDP的0.85%，而旧债的息尚未算入内，这样说，美储局能让息升吗？所以美储局只能鹰嘴鸽心。

　　美息不想升，但上周，G10的6家央行先后宣布了相对紧的货币政策，挪威央行率先加息，美息一直不加时，到2023、2024年，美汇将如何？美股将如何？

　　(投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

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