今冬，北半球不少地方将面临缺油、欠气、短煤、限电之苦。港人在福地，不会感受此缺、无、短、限之苦，顶多是有些股票会不前。

　　美国，可以今冬缺油，美国储油重镇库欣(Cushing)的油储已几跌至历史低位。近日该地的库存已低见3120万桶（图一），在今年11及12月，会每日抽用210万桶。但这3120万桶是不可以全抽用的，有2000万桶是桶底油，用不得，在计入Keystone油管，Patoka油管的流入，可用的油可能只能支撑数周，除非加拿大方面能增加产量。以藏油丰富的美国，也出现缺油危机，是一如沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹(Abdulazizbin Salman)所言，在过去数年，投资者要绿色能源，便减少了在石油行业上的投资，石油产出自然少，再加上疫后的经济复苏较预期快，石油需求大过供应。虽然拜登曾要求油组国增产(哎呀！不叫美国油商增产？反而限制国内页岩油的开采？)，但油组国的回复是维持目前产量，只在11月之后才有限地增产。

　　为什么油组国有钱不想赚，主要是大家都不肯多作开采上的投资，原因是中长线的油价跌得十分惊人（图二）。

　　IEA估计如2030年达碳中和，则世界只需7200万桶/日，较2019年的需逾1.01亿桶/日少很多，油价可以跌至30美元/桶或更下。有这个大利淡预测，谁敢再投资于石油开采？

　　目前言，油组国的未开采石油储备仍多，但市场占有份额则不匹配（图三）。反之，美国的未开采石油储备相对于其所占市场份额则绝对地少。换言之，美国是随时可以自石油市场抽身，而不会剩下太多未开采的石油储备。当然储备数据是指已探知的储备，未探知的储备可以有很多，亦可以所余无几，对未知，我们也不用深究。

　　要估测石油或其他能源的未来需求，要问三个基本问题：

　 (一)世界在未来需要多少这种能源；

　 (二)该能源能有多少供应；

　 (三)开采、提炼该能源的行业又能否应付到需求。

　　以石油言：

　 (一)油组国估计，到2030年，世界每日要1.066亿/桶/日；

　 (二)美国能源部估计，到2030年，世界每日要1.034亿至1.154亿/桶/日；

　 (三)IEA则估到2026年，世界每日要104亿/桶/日，需求如上，供应可否跟上，似乎未可，这主要是投资跟不上（图四），产出自然减少。

　　摩根士丹利据此估计：

　 (一)短线：至2022年首季，油价可见95美元/桶；

　 (二)中线：至2022年，油价可见85美元/桶；

　 (三)长线：至2023/2024年或之后，油价可见70美元/桶。

　　至于那些估油价会见100美元、200美元/桶者，怕要有其他黑天鹅事件才可。

　　欧洲今冬会缺气，这主要是受欧洲天然气商图厚利而计错数，他们以为天然气价不会升，故没有预订好气量，而俄罗斯为要催使欧盟批出北溪气管的营运，亦按本子办事，你没订气就不供气（图五），故9月天然气期货价急升，但到10月气期货价已见回下（图六）。

　　据此，估计欧洲今年不会全缺气，只是再无平气，多买两件波司登(03998)羽绒穿足整个冬季好了。

　　中国缺煤，主要是缺动力煤，这亦是因为市场为要用清洁能源而关闭不少煤矿，才致猝然缺煤。但中国政府已立即重开近百个煤矿，估计在11月后，情况可望改善。图七是动力煤价走势图，在10月，升势已不如9月时，顶在高位，而见出长上影，是动力煤价升势放缓之兆。

　　中国由于缺煤发电，不少发电厂便拉闸限电，于10月12日，发改委发布了《国家发展改革关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，以期部署好今冬明春电力和煤炭等工作，随着电价改革政策不断推进，全国已有七省(市、自治区)，包括江苏、云南、重庆、安徽、浙江、广西、新疆等。落实《通知》要求，其他省市也应会陆续执行，结果是所有耗能高的企业，用电成本均增，有些钢企的电费多了50%，这对于有关股份在今年影响或不太大(只在10月中后才增成本)，但对整个2022年的盈利则会有影响，影响多少要视乎何时回减电费而定。

　　今冬这个缺油、无气、短煤、限电的利淡影响只会促进了风、太阳能的更广泛和急速发展，投资者可以考虑、考虑。

　　(投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

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