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减息了,市怎了?
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2022-01-18 09:09:57

作者介绍

作者为资深投资者。

  2022年1月17日(即昨日),人行做了1年期7000亿元(人民币.下同)的MLF,利率2.85%(前为2.95%);同日又做了1000亿元7天期逆回购,利率2.1%(前为2.2%),加起来,就是减息、放水。



(iStock)


  这次减息、放水,是央行自2020年4月首次下调政策利率,距2021年12月降准仅一个月,可见此次减息放水,反映人行货币政策逆周期调控力度加码,出发点是“稳增长”。如以为人行减息放水,A股可大涨就有点奢望了。图一至五是不同的A股指数昨日表现,只有中小企有较好表现,因为人行上月的降准,今月的减息、放水,都是冲着扶助中小企而来的。







  有谓这次减息放水,会救了债重的内房,但如考虑到内房债有传达38万亿元,今次1年期MLF是做7000亿元,连1万亿元都不到,怎解那38万亿元内房债之困?要解内房债困是靠政策,不是靠$。

  减息、放水点都会益到股市吧!喔,看看去年12月15日,人行的降准,做5000亿元MLF、100亿元的逆回购,对A股的影响是波澜不兴,何故?

放水扶持中小企非股市

  (1)MLF是要还的,要付息的,今时银行是要找到高于MLF的利率借出去,才可有利。去年12月的一年期MLF利息是2.95%,今时是2.85%,是低了0.1%的利率,但仍要有人借才可使经济盘活,银行有利。

  (2)市场钱是否多了,要看M2(广义货币)和M1(狭义货币)的余额。在2021年11月末,M2货币余额达235.6万亿元,M1货币余额63.75万亿元。据此,市场是不缺资金的,缺的,是市场信心,而股市上的信心是要靠上市公司质量和供求关系构筑出来。

  既然市场不缺钱,为何人行要放水,相信是为了充裕过年时的流动性,及为刺激每年初的借贷需求,所以就要配以减息了(图六)。人行减息放水,应不是为刺激股市,因为好的公司,而未能发光,是蒙尘的金子,一旦风吹尘雾散,这个塘边鹤的闲资就会入市的。



  一个央行的考虑可能是,全球将开启收水,中国有能力去为这个环球收水作个准备,免金融业受过度冲击,尽量缓解目前国内经济的下行压力(图七)。要留意的是:下行压力,不是衰退压力,不排除人行会在今年稍后降准,但如果经济能不太差时,人行不一定会再降准的。放水、减息是为扶持中小企,不是房企,也不是股市,这是投资者所应留意的。



  (投资涉风险,每投资者承受风险程度不一,务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

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