今时看息人多，但看水人少。什么是看水？即是QT(Quantitative Tightening)，美储局不放水以至收水。高盛与德意志银行近日提出了美储局会收多少水，这是市场上，第一次有人提出这个关注。

　　据德意志银行的Jim Reid、德意志银行经济学家Matt Luzzetti和利率策略家Steven Zeng的估猜，由于现时仍在市场买债，预期美储局的资产到2022年3月停买债时将会达近9兆美元，之后会一直收水至2026年时，回至6兆美元。

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德银：美储今年收水5600亿

　　他们估计在2022年时，美储局会收水5600亿美元，在2023年则收水1兆美元，其余在之后年度逐年收（图一）。

　　唯一让美储局停止收水，是美国经济陷衰退，若是，美储局会再次放水QE，如这个不发生，估计会在二至三年后，才会有减息。

　　高盛则认为美储局会在今年加息四次，进程如图二，但在去年第三、第四季，高盛对美储局加息次数并没有那么鹰，今时鹰了，是谓通胀情况恶化了，兼拜登对鲍威尔下了个要不惜股跌也要减通胀的指示（图三）。

　　1979年，时任总统的卡特，因通胀失控，便炒了当时的美储局主席Miller，而找了伏尔克来接任，他给伏尔克的指示是：“要减通胀，但不要加息。”对这个不可能的指示，伏尔克欣然接受，原因是卡特是货币/利率盲，而伏尔克则是个精明银行家，他不提加息，但就收紧银根，即收水，市场上资金少了，利率自然上升，3月期票据息升至21%，30年国债息升至15%，终将13%的通胀压下去，当时市场的评价是，伏尔克将灯魔收回到神灯内去。

　　利息升至15%、21%定然使股市大挫，而息8%的30年美国国债，跌价4成以上(债券价与债息成反比走向，息升、价跌)。

　　为什么卡特总统要急于阵前易帅？因为总统大选在即，而卡特想连任，如通胀高企，卡特一定不能胜出，可惜卡特换人换得迟，救不了他。

　　今年11月，是美国中期选举，如届时通胀仍高，民主党一定再不能在国会和众议院以大多数票胜出，拜登就将成为跛脚鸭总统，拜登和民主党就玩完。这亦是在去年11月，白宫新闻处就说要压通胀，白宫当然知道一压通胀，美经济必差，会否陷衰退仍可赌，但今年11月时高通胀，拜登一定成民主党罪人。

　　今时拜登是在压通胀与股跌之间作取舍，先压通胀无坏，起码可示选民我做过事，到有股跌时又再QE，亦可示选民我又做了事。但是否做事就可以把股市搓圆揿扁，恐怕不易。

　　2017年10月至2019年8月，美储局也曾收水(QT)，收了7000亿美元，美储局资产由4.47兆减至3.76兆(今时是9兆)，市场就缺水，就引来了美隔夜利率急升至10厘以上，不少投资机构无足够流动资金去做结算，美股立时下挫，迫使美储局对隔夜市场作紧急注资，美储局称之为“NOT QE”（图四）。

　　今时德意志银行估美储局于今年会收水5,600亿美元，会否又引来另次市场水紧，股跌多了又会再来个“NOT QE”？

　　(投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)

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