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这个七月难翻身
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2018-07-05 10:05:43

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

   一周前笔者接受美国彭博电视独家专访,昨日(4日)笔者再接受美国CNBC专访,讨论的主题都是围绕着A股及港股,市场发展有待明朗化。香港资本市场进入第三季度,波动依然。中美贸易争端、人民币汇率及港元拆息等等一系列因素导致港股在下半年的第一个交易日就出现明显震荡。


   港股与A股是两兄弟,港股形势不妙,A股处境难免同病相怜。第三季度的启动,亦为A股入摩的一月回顾。牌面上,市场颇为活跃。参考内地统计数据,自6月1日A股正式纳入MSCI新兴市场指数开始,透过沪港通及深港通的月内北向成交金额环比增加至人民币3,524亿元,不过净买入力度环比却减少约4成,反映资金存在若干流出的情况。适逢中美贸易争端持续爆发,这也反映了投资者的避险情绪不断升温。


   若笔者单纯观察6月份,沪股通及深股通成交均活跃,总额更创下今年以来第二新高。纵观今年上半年,北上资金累计净买入约合共人民币1,602亿元。但在6月份如上文谈到,净买入力度环比却出现减弱,金额降至人民币285亿元。


   无可否认,投资者最不喜欢看到不明确的前景及不稳定的趋势,随着美国对中国加征关税时点临近,加上美国拟增加中国企业潜在投资限制,两国贸易摩擦看似仍在升温中,投资者难免情绪变得越来越观望。


   在这大环境下,早前小米(01810)推迟发行中国预托证券(CDR),决定属合理,因A股市场近期波动,加上中美贸易矛盾升温,亦将影响小米挂牌后表现,小米上市前的暗盘价格亦存在一定的压力。


   美国的取态看似并非仅属贸易领域,一步步进逼,看似醉翁之意不在酒,美国政府若然限制中国资金流入不同的领域,断然采取一系列限制措施,势必影响环球资金流向,打破原有全球市场产业链的平衡格局,将会对环球不同的产业估值产生长远深远的负面影响,而这种影响更会影响环球资本市场的表现。


   港股昨日曾跌近千点,除了环球宏观及微观因素影响之外,目前人民币的贬值情况亦令投资者出现避险情绪。人民币汇率在过去一个月出现持续的调整,影响明显,难免对人民币资产或不同的产业链的估值出现价值调整的压力,对其他板块如金融或以人民币作为主要收入来源的企业构成一定负面压力。


   目前市场的估值颇低,但“低估值”仅为判断市场吸引力其中一个重要因素,但不是唯一的因素,可预测性、可判断性以及稳定性亦是不可忽略的重点,笔者认为缺一不可。

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