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港股三万点攻防战
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-04-11 13:53:28

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

   港股冲破三万点,今早再次失守,市场表现与环球流动性改善有直接的关系。美国不加息及停缩表的预期继续强化,未来甚至是有可能出现减息、重启量宽的可能性,叠加一系列预期对环球资本市场犹如火上加油,而美国早前3月份非农就业数据理想,看似亦缓解了市场对美国经济转弱的担忧。恒生指数在事隔近10个月后,一度站上三万点,远超不少投资机构的最乐观年底目标预测。


   恒生指数部分科技类、保险类内资股表现突出,而内地投资者的积极参与,亦导致港股投资生态出现重要的变化。近期内房股及金融股升势明显,国企指数表现犹胜恒生指数,内地经济与港股的联系更为紧密,与此同时,内资对港市的影响越来越明显。此前,恒指曾两次超越三万点,之后均出现明显调整,投资市场对此次股市能否站稳,甚为关注。


   内地货币及财政领域经历去年的挑战后,现时货币领域正积极调整,整体金融环境因素和风险偏好持续改善,对风险资产、权益类投资以及不动产有着重要的支撑。因应美国宏观因素好转,在港元联系汇率下,港股流动性维持适度宽松,带动了股市的明显上涨。


   在市场上升的同时,中资股在恒生指数成分股中的占比及重要性不断上升,每个交易日头二十大成交量的个股大部分均为与内地经济紧密相连的H股、国企股、红筹股。按照投资者的喜好趋势及内地经济对环球资本市场的提升,笔者不排除未来五到十年后,恒生指数蓝筹股将全部成为内资H股、国企股、红筹股的天下,本地蓝筹股可能会慢慢完成历史任务,退居成为中小型板块的主力。


   香港是内地的国际金融中心,投资者来自五湖四海,当中内地投资者对内地经济的掌握远较部分国际投资者来得强,故此不少内地投资者已经一早部署。早前,国家统计局数据显示,内地3月官方制造业PMI升至50.5%,重回增长区间,创2018年9月以来新高,超过市场预期。此外,内地3月非制造业PMI为54.8%,同样超市场预期。新出炉的重磅数据显示实体经济数据有企稳迹象,经济形势在第二季度有极大的机会见底回升,后续宏观因素亦将配合进一步推动股市的基本因素。无论如何,新近出炉内地数据,显示内地未来经济强于预期,同时叠加“货宽信宽”的流动性宽松,有利市场气氛。


   笔者留意到,此前部分外资投资者并不能完全掌握内地经济形势,此股负能量影响到相关的投资部署,故此。从盘路观察,此前部分外资投资者一直在减仓,并没有提前把握进场的机会。到了升势确定后,因补仓需求,再联同本地资金加上国际资本,充分发挥减息停缩表预期的威力,大幅刺激港股的表现。笔者估计早轮股市的回稳与内资投资者的积极参与有关,到确定升势后,外资投资者加速补仓,导致市场加速弹升,叠加国际市场表现向好,亦有一定的关系。


   不过,某种程度上看来,市场上已经出现资金充裕的表像,部分亦涉及热钱的流动。热钱的特点是在资本市场中进出频繁,快进快出,这情况将影响了整个市场表现。目前,宏观预期利好企业盈利预期,但企业利润需要时间才能反映,若股市缺乏基本面,完全由流动性推动,未来市场波动势将加剧。当进入下半年的时候,业绩因素将成为支撑资本市场能否维持强势表现的重要关键。

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