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半遮半掩的“六绝”
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-06-06 09:46:16

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

   半年结前,美国关税战影响环球市场气氛,同时美国经济增长速度看似放慢,市场响起联储局一年减息两至三次的观点。实体经济受影响,宽松政策的影响能否扭转资本市场的方向,值得关注。目前,环球资本市场面临多事之秋,同步打击港股市场投资气氛,“六绝”出现与否变数甚多。


   股市笼罩避险情绪,金价上升,油价则忧虑贸易战蔓延出现波动。近期,环球资本市场不确定性有增无减,风险资产均承受沽压。上周美国长短期国债收益率再次出现倒挂的情况,反映资金持续进入债券市场避险。


   笔者坦言某程度上,在实体经济领域,环球商业信心已受打击,联储局的确存在机会减息以作对应。本周欧美市场将陆续公布多项经济数据,若数据出现集体性的弱化趋势,市场沽压或将进一步加强。若美国持续加征关税,势将影响经济增长,经济若明显走弱,间接亦会促使联储局放宽货币政策,曲线有利资本市场中线表现。


   若避险情绪主导市场气氛的话,环球股市在6月份亦难有机会突破。然而,因应环球贸易纠纷,A股及港股在早前已经率先下跌,在超跌的环境下,部分负面消息已经被消化,股市或能呈现若干“抵跌力”。


   在市场中,部分强势股通过了跌市的冲击,如上文所言,部分质优股份出现严重超跌,已进入较为安全的边际股价范围,或可予观察。传统投资智慧,在大跌市的环境中,一般公用股及强现金流股份的防御性较强,如房托股和公用类别均受惠于资金流入,股价相对稳定。


   因环球资本市场受诸多突发消息影响,在目前市场情况下,资本市场的确有机会继续寻底。若发生持续性下挫,公用股亦难以幸免,故此投资者必须对冲投资风险,不宜盲目乐观。在半年结前,一系列变化与挑战将陆续呈现,笔者周一在经济通栏目中曾列举部分因素。首先,内房在经历较佳发展后,韧性能否持续,在调控加强环境下,房地产市场继续上升空间有限,未来发展将如何?上半年,内地资产市场曾一度出现胜景,近期的回调,对市场的影响必须多予观察。此外,内地工业企业利润、货币供应、以及通胀数据的走势亦会影响资本市场表现,不同领域板块相互紧扣,影响未来的货币政策。与此同时,半年结前后投资市场亦会评估政府债务额度落地后的实际经济效益。


   目前,因环球经济与贸易前景不明朗,增长速度面临回落。同时,美国第二季度经济会否如预期般回落,而6月底即将到临的G20峰会能否为国际不明朗局势因素解套?亦是市场关注的焦点。


   无可否认,稳增长政策将持续出台,来推动经济企稳。其中内地5G牌照有可能比预期早半年出台,反映出政策密集期即将出现,对6月份的股市有着一定的支撑。然而,环球局势多变,任何突发的改变亦会扭转市场的判断。

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