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内地经济增长究竟有没有底线?
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-06-20 10:11:37

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

   近日不少投资者与笔者讨论两个话题,其一:人民币汇率有没有底线?其二:内地经济增长究竟有没有底线?针对第一点,国内外环境甚为复杂,变化多端,国家的立场亦会随着环境因素的变迁而改变,一国之货币是服务国家经济,故此若国家经济有需要,货币汇率就需要配合,目前人民币兑换美元,笔者相信“7”仅属心理底线,穿与不穿,心理影响大于实际影响。


   至于第二个问题,在目前贸易战下,内地经济增长究竟有没有底线?笔者认为有,答案是6.14%!


   笔者的观点如下,国家一直订立了在2020年达至建成小康社会的目标,今年和明年GDP平均增长速度不可以低于6.14%,预期今年第二季度的GDP增长速度底线约为6.2%,已相当贴近小康社会的目标增长底线。在目前内外环境的挑战下,中央政府需要进一步落实稳增长政策来稳定经济。纵观形势,财政政策在上半年将会全面落实,下半年的政策空间相对有限。


   不过,整体而言,内地货币全年整体仍将呈现宽松态势,经济的稳定始终需要信用的扩张。未来政策将会着力打通信用传导渠道,扩大金融机构资金来源,以及减少约束信用投放。就不同领域,基建应该为最有效的投放武器。内地近期出台若干设计地方专项债务的新政策,用以拉动基建投资,估计未来力度将持续扩大。


   内地经济存在不少挑战,融资放缓的确拖累了内地基建投资,导致上下游工业生产短期数据减弱。细看数据,5月份内地企业中长期贷款数据疲弱,地方政府专项债发行减慢。其实,自第二季度开始后,融资速度明显较第一季度放缓,影响5月份基建投资。不过,与此同时,自年初开始,内地表外融资活动所承受的监管压力有所缓解,支持社会融资增长速度慢慢回升,有利基建(特别是交通类基建)稳定增长。预计第三季度企业中长期贷款数据将持续改善,基建投资将重新回升。


   不少投资者会问,积极的财政政策能否支撑经济?在扩张财政赤字的背景下,减税降费将有效持续刺激消费和制造业投资,而财政支出亦有助内地基建投资的回升。若内地需要在2020年达至建成小康社会的目标,今年和明年GDP平均增长速度不可以低于6.14%,笔者估计这亦将为内地经济增长的目标底线,为达目标,一系列政策亦将会同步释放。

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