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环球证券未必是减息下的首选
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-07-18 10:39:38

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

   近日笔者接受新华社访问讨论香港的发展前景,笔者的部分观点在7月4日及昨晚的相关报告中装载。昨早,笔者再接受美国CNBC访问,谈及中美关系以及香港股市的投资前景。


   作为香港人,目睹近月的情况,实在令人心痛惋惜。一些以香港为家的投资者,面对目前的局面,亦不知道如何是好,何去何从,感觉没有答案。不容否认,中美贸易战,香港近期情况以及环球因素对港股有一定的影响,特别是部分大型新股相继取消上市,此时此刻,让人联想一系列的问题。不过,最重要的是始终是经济基本面。目前,投资者在部署上,早已按美国7月启动减息周期的预估来为投资估值。若7月份突然不减息,或缩小减息区间,反将导致投资者损手。因美国经济数据并未明显走弱,作为“预防性减息”,笔者估计联储局在7月份进行首次减息的幅度将为25基点。需要警惕的是,投资市场不能对减息预期过高。始终,与前几轮减息周期比较,欧洲、日本等主要经济体已处于零利率或负利率的水平,减息的影响已被边缘化。大家面对的将会是一个刺激有限的极弱减息周期。


   假定联储局减息周期确认,人民币汇率将得到一定程度的支持。随着中美贸易谈判重新启动,涉及人民币的风险因素将得到缓解,对人民币的恐慌情绪亦将得到纾缓。此外,中央政府的货币政策相当谨慎,并无大水漫灌,经济将逐步企稳,估计人民币在下半年将稳定下来。


   不少投资者关心人民币会否减息?笔者估计短期减息的可能性略低。即使联储局减息,人行降低基准利率的必要性不大,目前内地货币的问题出现在“传导”上,并非来自“总量”。若中央政府减息,或将进一步刺激房地产市场,却又难以提振制造业与消费。尽管内地货币总量上会保持适当宽松,但重点为结构性调整,而定向降准为其中的选项之一。


   纵观美国历次减息周期,投资者对环球资产的部署存在一定的规律。整体而言,选择为债券市场,传导至大宗商品,再去到证券市场。故此,在投资选择上,环球证券未必是减息下的首选。


   当然,未来的减息周期可能是一个历史上极弱的周期,在部署上,亦未必沿着传统投资智慧出发,大家需要随时警惕。

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