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从中美贸易战暂收兵谈起
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2020-01-16 12:56:47

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

   中美两国正式签署首阶段贸易协议,就加征关税措施、农产品采购量、贸易逆差,知识产权、货币、协议执行、中国金融服务等领域达成要求及共识。当中比较值得关注的是,中国未来两年将增加购买两千亿美元的美国产品。此外,美国此前已经加征的关税在首阶段协议签署后仍会保留,以作第二阶段谈判的筹码,并预期并无第三阶段贸易谈判。这意味着,在第二阶段谈判当中,美国将会是一步到位,故此,第二阶段谈判的完结有可能不会在今年,这也代表着部分企业仍会继续承受着比较大的关税负担。


   中国为应对美国的态度,同步加强全方位部署,当中包括中资企业在美国上市企业的后续保护安排,务求让在美国上市的中资股全面回归港股市场。港交所(00388)在两年前已经开放同股不同权企业可以在港上市,而笔者在日前接受媒体访问,同股不同权股份能否晋身蓝筹股?在今年5月将有结果。恒指服务公司日前启动同股不同权和第二上市公司应否纳入恒指及国企指数(H指)的咨询,并检讨恒生指数的定位,为期两个月。



   恒生指数及国企指数面世至今,一直只容许纳入同股同权公司,但随着小米(01810)、美团(03690)及阿里巴巴(09988)先后来港上市,市场一直讨论是否容许该批股份被纳入成为指数成分股。不过,由于同股不同权公司的合规风险较同股同权公司为高,故一旦该类股份出事,陷入企业管治危机,势必影响恒指与国指,及与上述指数挂勾的ETF和衍生产品,甚至强积金的认受性。


   对于上述问题,恒指公司在咨询文件中向市场人士提供选项,指明日后除非同股不同权股份符合额外条件,否则不应将该批股份纳入。始终,同股不同权股份未经历考验及挑战,恒指公司在审批过程中,应在成交及企业管治设定更高门坎;即使日后把同股不同权股份纳入恒指,调整恒指比重时,也应逐步推行,不能一步到位。


   恒指公司亦同步宣布,下月检讨恒生综合指数成分股时,将会把第二上市的大中华非同股不同权公司,纳入恒生综合指数选股范畴为考虑之列。是次恒生综合指数成分股的变动,将于今年3月6日收市后实施。


   值得关注的是,在这次咨询中,恒指公司也提出日后恒指是否只代表反映香港经济的香港上市公司,并询问市场日后恒指之中的香港成分和非香港成分股,是否维持“平衡”比例。按目前逻辑发展,香港交易所的发展将加快与国家并轨,淡化地区色彩,正式成为中国的国家级国际交易所,本地企业所占的比重将会越来越低。

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