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一间经纪行当今能值多少钱?
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2020-03-26 11:33:53

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

   一间香港小型经纪行当今能值多少钱?答案是开价百万港元,却乏人问津。笔者此前接受内地证券时报访问,正正讨论了这个问题,报告亦引起不少读者的反响。新型冠状病毒疫情在全球蔓延,环球经济动荡让本地经济受着前所未有的压力。随着过去一个多月环球陆续封关,香港跨境金融商业往来近乎陷入停顿,令金融界雪上加霜。


   很多香港本地经纪行人员因无法出差,导致无法开启内地、区域性及环球业务,业务根本无法开展,近两个月已有数间证券行结业把牌照交还给香港证监会。不少业界朋友预测今年有数十间证券行结业,希望港府能支持证券行业,如支持其他受影响的行业一样。


   新冠疫情重创香港金融行业,自2020年初以来,香港交易所已接获10家证券行在交易所停止营业的通知。港交所数据显示,2019年有22间证券行停业,2018年及2017年分别为7间及4间。


   在春节假期,不少香港本地经纪行已经相继结业,将会有愈来愈多的经纪行因经营困难而主动交还牌照。由于香港正受到疫情困扰,加上疫情已经蔓延至全球,令全球经济不稳定,较小规模且没有上市背景的经纪行,在业务受限制的情况下,仅能勉强糊口。此外投资者通常选择在港比较具规模及在港上市的经纪行进行交易,所以小型经纪行很难吸纳新的客源。


   其次,香港租金、人工费高企,在收入大幅减少甚至亏损的情况下,很多经纪行宁愿选择结业也不会继续亏损下去。由于港府要求从内地入境人士须隔离14天,令经纪行投行无法派员工出差,无法开拓新客户,事实上每年首季都是投行开拓新客户的高峰期,但今年因为封关,导致当季业务不达标,部分证券行靠现有生意虽仍能运营,但是更多中小型经纪行单靠本土市场根本撑不起业务。


   目前的经营环境偏向大资本、大规模及有能力承销不同市场产品的证券业界,市场上又有所谓免佣的经纪行竞争,而那些纯经营买卖赚佣的经纪行,愈发难以生存。监管机构不断加强监管,对微小企业的成本加大,若小型经纪行没有转型,又没有资源增资,根本难以生存。


   近一个月虽说港股大市每日成交过千亿港元,但小型经纪行仍叫苦连天。成交千亿背后受惠的都是大型机构投资者以及大型经纪行,散户参与比例实际没有提高,对小型经纪行帮助不大。经营困难不是近期的事,去年中美贸易摩擦以及社会问题令投资者情绪疲弱,加上近年合规成本增加及内资经纪行竞争等因素,去年下半年起就有超20间经纪行暂停营业,甚至把牌照交还监管机构。


   参考报告,目前经营困难,C组经纪(即排名65名后)占今年整体交易量仅7%,中小型证券行正在萎缩。数据显示全年第四季度,香港开业的经纪行共658家,而A、B组共有65家,以此计算,身处C组的经纪行多达593家。截至2020年1月份,C组经纪行占大市总成交额7.66%。


   据港交所的统计,2019年12月,份属C组的小型证券行总成交额仅1.43万亿港元。保守假设每家经纪行的佣金率是0.25%(当然现在有的经纪行是免佣或低至0.0675%),即大约平均每家C组经纪行证券交易佣金收入只有46.6万港元。交还牌照的主要是近5至7年成立的经纪行,主要因为成本问题,一间经纪行最少请8至10人,计算租金、信息费用,每个月开支最少50万港元,现在又没办法开发新客户,所以很多经纪行干脆止损停止营业。行业内已经开始在大量裁员,研究部门更是首批开刀对象。参考报告,目前一些经纪行想出售都无价无市,两年前高峰期,一家拥有1、4及9号牌照的经纪行,叫价可高达3000万港元,去年回落至1000万港元,目前已经没有人会游说卖牌,现在市面叫价最低百万港元都没有成交。目前,小型经纪行能做到的,就是静待疫情过后的黎明。

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