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中国消费将进入调整期
凌昆
作者:凌昆评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2018-09-14 14:02:59

作者介绍

曾任职澳洲联邦政府及外资跨国银行,并长期研究中国经济及改革、发展政策,对有关问题具深入分析能力及独到眼光。

  今年中国宏观经济出了消费放缓的新问题,源自居民收入增长放缓和消费信贷过度扩张后的挤出效应。预计这情况今后还会恶化,令下半年经济前景更趋暗涌。
 
轻投资最终拉低消费
 
  近10年来中国宏调的重要元素之一是转以消费拉动增长。新世纪初中国经济起飞,年均增长逾10%,主要动力来自投资及净出口的高速增长。于是出现了过度依赖出口及投资的批评。主流意见认为须实现模式转换,由依重外需转为更重内需,而内需重点要由投资转向消费。当时经常帐顺差曾高至GDP约一成而投资占GDP过半,在这些高位上稍作回调以达致更平衡的动力结构亦甚合理。问题是矫枉过正,中央推行了消费优先压缩投资政策,而非平衡动力策略,甚至出现了轻视和妖魔化投资及基建的倾向。这样迟早会出事,且很可能时辰已到了。近年投资增幅不断下滑,今年上半年已降至6%,头七个月再降至5﹒5%,故GDP增长不放慢才怪。官方喜说经济稳中向好,但若投资不稳经济难稳,更遑论向好。另一问题是投资不稳影响消费,因为投资金额有很大部分通过工资利润等转为消费资金,当前投资这么弱消费怎能好?根本解决之道在大增投资,投资上去拉消费力上去,内需随之转旺,经济景气自然到来。总之,消费优先等错误思维及政策在力推多年后终偿苦果,带来消费投资双降困局,而这刚好在外需不济之时出现
至为不幸。
 
多种问题促消费调整
 
  以上是从宏观角度看消费,但实际上消费还受其他影响,故即使投资重振后要拉动消费会打折扣或有较大时差效应。原因包括:(一)居民债负过高挤出消费,必须要有“去杠杆”过程才可真正消费问题。(二)楼价过高消耗居民购买力,而这也是造成债负过重的主因,且楼价升势未止。(三)消费产品周期。居民购买主要消费品是一浪逐一浪上升之势,最初是收音机单车等,后来是大型家电,再后是摄影音响器材及手机等,最近是住房汽车等大件。产品销售有周期表现:由初段低增长到中段起飞高增长再到末段增幅明显回落。最近便出现了楼车市场同时回落令消费转弱。汽车的周期可由下列增幅数字见到:2008至2012年均增逾两成,2013至2016年增逾一成,2017增3%,2018上半年增5﹒6%以上按辆数计,楼销售额计近月已见下降。(四)政府补贴不能长期持续。当局一直有各种的收入及产品销售补贴,但策略或须调整,例如汽车补贴(包括电动车)已收紧,过去由补贴造成的消费泡沫将被挤压。

  总之,从以上各项可见消费调整很可能要经一段时间才能完成,现时只刚刚开始,经济前景自不容乐观。

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