国际奢侈品牌普拉达(01913)公布业绩，去年盈利按年增加44%至6.7亿欧元，末期息按年升24.5%至0.137欧元。按固定汇率计，亚太区零售销售净额增加24%，其中中国内地、中国香港及中国澳门增长率最高，日本市场亦大增43.8%。多家券商指其去年业绩胜预期，其中中金予目标价70元。普拉达今早(8日)开市飙逾半成，其后愈升愈有，最多飙近两成，破顶高见66.35元，可否追入呢？若不敢高追又应如何部署呢？

（普拉达网页截图）

去年纯利按年升44%末期息增24.5% 亚太区零售销售增24%

　　普拉达公布，截至去年12月31日止年度纯利约6.7亿欧元，按年升约44.2%，每股盈利0.262欧元，派末期股息每股0.137欧元，按年升24.5%。销售净额为46.2亿欧元，按年升12.1%；收益总额47.3亿欧元，升12.5%，按固定汇率计则增加17.2%，零售销售净额按固定汇率计增加17.2%。Prada品牌及Miu Miu的零售销售净额按固定汇率计分别增加12.1%及58.2%至39.12亿欧元及7.53亿欧元。毛利38亿欧元，升14.8%，EBIT约10.6亿欧元，升36.8%。总体毛利率增1.6个百分点至80.4%，主要由于生产费用承担增加、物流成本降低、分销渠道的销售组合优化及平均价格上升。

　　按固定汇率计，收入占比最大的亚太区零售销售净额增加24%至14.5亿欧元，其中中国内地、中国香港及中国澳门的增长率最高。而在当地客户及游客强劲需求的支持下，欧洲的零售销售净额增加14%至13.1亿欧元。日本仍为表现最突出的地区，零售销售净额增加43.8%至4.8亿欧元，主因国内支出及由游客带动。虽然地缘政治局势有所恶化，但中东的零售收入仍有10.5%增长，美洲市场则微升0.3%。

　　按产品划分，皮具用品的零售销售净额录得7.7%的增长，零售销售净额约41.9%。得益于男装及女装系列大获成功，成衣仍然是增长最快的类别，增速达30.6%，占比为32.2%。鞋履则有17.5%的增长。另外，集团推进零售网络升级，于年内完成约130个翻新及重置项目，在期内开设26家店铺及关闭32家店铺后，于去年末共有606家直接营运店铺。

普拉达：今年再加大零售投资力度 有信心保持高于市场水平增长

　　普拉达行政总裁Andrea Guerra表示，今年会进一步加大营销及零售的投资力度，但因地缘政治及宏观经济不明朗因素持续存在，加上比较基数较高，料季度增长轨迹未必呈直线上升，但首两个月的表现与去年第四季相若，有信心全年保持高于市场水平的增长。

　　普拉达主席Patrizio Bertelli表示，随着需求不断增长以及高档奢侈品消费者愈来愈寻求体验式购物，集团计划在未来五年投资10亿欧元加大发展零售战略，目标将服装、配饰、食物及艺术结合起来，成为大型沉浸式体验的一部分，将优先在纽约、米兰、伦敦、巴黎、上海、中国香港及东京等主要城市进行零售投资。

中金：去年营业利润及盈利胜预期 予目标价70元

　　中金发表研报指，普拉达发布2023年业绩，收入47.26亿欧元，同比增长13%，固定汇率下同比增长17%，符合市场一致预期。营业利润同比增长37%至10.62亿欧元，营业利润率达22.5%(对比2022年为18.5%)，超过市场一致预期的10.3亿欧元。归母净利润同比增长44%至6.71亿欧元，净利润率14.2%(对比2022年11.1%)，超过市场一致预期的6.54亿欧元。

　　另中金指，管理层表示，在价格、销量和产品组合这三个收入驱动因素中，2024年的增长将主要由产品组合贡献，尤其是成衣和皮具品类的产品组合提升，而涨价幅度将与往年类似。而2024年头两个月，集团销售势头与2023年第四季类似，中国游客于欧洲消费已恢复至疫情前70至80%。与两年前相比，2023年集团面向中国人的销售额增长强劲，而美国人消费于2023年实现同比正增长，欧洲人消费2023全年及2024至今均保持稳健正增长。管理层相信，美国市场有望成为2024年的黑马，并有潜力在未来几年成为拉动集团增长的马车，主要原因是集团目前在美国渗透率较低，而近段时间加大了对美国的资源投入。Miu Miu品牌利润率已于近几年获得显著提升，管理层计划最早于2025/26年开始增加Miu Miu的零售面积，优先扩大现有店铺，而不是开新店。而为能持续追加市场营销投入，管理层将努力控制固定成本。中金维持普拉达“跑赢行业”评级，2024和2025盈利预测不变，目标价70元。

大摩：今年初开局胜预期是正面惊喜 目标价升至65元

　　摩根士丹利指，普拉达去年业绩表现胜预期，再加上管理层充满信心提到，今年初公司业绩开局好于预期，是正面惊喜。虽然跟以往一样，管理层没有给予今年收入或盈利指引，但指出集团将继续跑赢同业。该行认为市场对集团的预测较为保守，而以上因素令该行对普拉达的销售增长率预测由10.1%上调至11.3%，同时亦将息税前利润(EBIT)预测由22.9%上调至23.1%，因此将其目标价由58元升至65元，评级“增持”。该行对普拉达的复苏持乐观态度，并预期随着品牌继续提高销售密度并产生营运杠杆，公司的利润率将保持良好。

　　招银国际称，普拉达四季度收入按固定汇率计升18%，超出该行和市场的预期，主要受益于Miu Miu销售按固定汇率计增长82%(该行此前预计增长50%)。集团在各个地区都迎来稳健的发展，尤其日本和亚太地区取得亮眼表现，北美地区按季度持续恢复，这也符合该行此前的预测。利润端方面，2023年下半年的毛利率持续上升达到80.5%的历史高位，拉动经营利润率实现0.9个百分点的环比增长。管理层表示，尽管进入一季度以来主要发达市场面临更高基数和更常态化的消费需求，2023年四季度的强劲销售增势延续至今，维持“买入”评级，目标价65.2元。

陈乐怡：管理层指引乐观前景看好 回至62元可吸目标70元以上

　　信达国际研究部助理经理陈乐怡指，普拉达去年业绩无论从各市场及品牌来看都有可观增长，亚太区销售表现理想，而在营运杠杆效应下，盈利亦好过市场预期。Miu Miu品牌潜力可望继续扩大，而内地出境游消费持续复苏，集团销售可继续受惠。管理层指引也偏向乐观，尽管基数因去年经济开始复常已见拉升，但管理层表示今年初仍能延续去年第四季强劲势头，消除此前市场忧虑其销售恐受累内地经济疲软。管理层又预期今年税前利润率可望提升，加价4至6%目标不变。事实上，奢侈品及高性价比商品看来不太受经济影响，普拉达前景可继续看好，现时其预期市盈率仍低于5年平均水平，不过今日股价升得急不宜高追，可待回至61至62元才吸纳，目标可定于70元以上。

　　普拉达半日升17.07%收报65.15元，最多升19.23%高见66.35元，成交1.69亿元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）