内地三大电讯商将于本周公布业绩，其中中电信(00728)早前已发布业绩快报指，去年盈利按年升一成，收入升7%，并将积极兑现派息率逾70%承诺。中联通(00762)亦已发盈喜，料去年盈利按年升12%，收入升5%。中移动(00941)则已指去年派息率升至逾70%，于本周四(21日)公布业绩，券商料其去年盈利升7%，派息增逾13%。三大电讯股绩前获里昂及富瑞等大行唱好，或可趁近期股价表现平平吸纳。

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券商料中移动去年纯利升7% 派息增逾13%

　　中移动将于本周四公布去年全年业绩，受惠于行业服务收入稳定增长，以及新业务包括云、数据中心(IDC)及IPTV等带动，综合券商预测，预期中移动去年纯利介乎1325.33亿至1370.29亿人民币，按年升5.8%至9.2%，中位数1344.2亿人民币，按年升7.1%。预期去年EBITDA介乎3489.14亿至3648.48亿人民币，按年升6%至10.8%，中位数3501亿人民币，按年升6.3%。预期去年营运收入介乎1万亿至1.03万亿人民币，按年升6.7%至10.4%，中位数1.008亿人民币，按年升7.5%。

　　另券商预期中移动去年每股派息4.91至5.15元人民币，按年升11.3%至16.8%，中位数为5元人民币，按年升13.3%。投资者将关注中移动管理层给予最新营运、资本开支、派息及股份回购指引，以及在宏观经济面临挑战环境下云业务行业竞争及盈利情况。

里昂：内地电讯股收入稳增 首选中移动股息率最高

　　里昂近日发表研报指，内地电讯股将于本周开始公布去年业绩。在工业数字化业务稳健增长和移动服务稳定增长的推动下，预计总服务收入将保持4至6%的按年增长，当中中移动的DICT(Data Technology、Information Technology、Communication Technology)业务收入可能增长最快，而中联通工业互联网业务增长可能会放缓，以控制应收帐款。

　　里昂又指，随着国资委将市值作为新的关键绩效指标(KPI)，中国电讯企业将更加注重股东回报。中移动和中电信将去年的派息比率提高至70%，而中联通则提高至54%。中移动仍是该行首选，因股息率在同业属最高水平及将最可持续，达到7%以上，其次是中电信约6.5厘，联通则料提供6.4厘股息率。该行略微调整对中移动、中电信、联通预测，但评级及目标价不变，维持中移动目标价75元、中电信目标价5元、联通目标价7.5元，均维持“买入”评级。

富瑞：市场关注派息及股票回购政策 首选中移动

　　另富瑞称，市场关注三大中资电讯股即将公布的派息及股票回购政策，它们都是“低价增长股”，都有低于一倍的市盈增长率(PEG)和有吸引力的股息收益率，首选中移动，其次是中电信及中联通。由2023年初步业绩显示，中电信第四季收入和净利润分别按年增长约8%和10%，略低于市场预期。而中联通第四季服务收入和净利润分别按年增长约4%和37%，服务收入符合预期，惟净利润未达到富瑞预期。

　　富瑞指，派息政策方面，中移动和中电信早前皆重申2023年派息率目标为70%或以上，中联通也提到过去几年派息率上升，并承诺改善资本回报。预计2024年三家公司的派息率将进一步提高，且预期每股收益将在2024年增加，从而提高每股股息和股息收益率。其中中移动自1月15日起重新启动股票回购计划，已回购240万股，估计平均价格为每股65元，总计约1.55亿元。国资委鼓励中央企业进行股票回购，并将市值纳入高级管理层的绩效考核指标，而中移动已树立了良好范例，料中电信及中联通亦会考虑进行股票回购。

　　富瑞又提到，随着中国5G和宽带建设高峰期过去，预测三大电讯公司2024年综合资本支出按年下降7%，总资本支出与销售额的比率将从2023年约21%降至2024年约19%。资本支出与销售额比率下降意味更好的自由现金流，从而提高了向股东返还资本的能力。另在云服务价格战方面，电讯公司是唯一拥有网络(5G、4G、宽带和传输)和大量数据中心(约占市场份额50%)的参与者，因此能向大型企业提供非常有竞争力的打包定价。其他云服务提供商必须从电讯公司购买宽带，部分还要租用其数据中心空间，因此电讯公司在成本上对竞争对手具有明显且持续的优势，预计2024年各电讯商于云服务收入仍能实现30%以上的按年增长。

温杰：现金流派息增长兼备 中移动66元中电信3.8元先买一注

　　凯基亚洲投资策略部主管温杰于今日《开市Good Morning》节目指，一向看好中移动及中电信。5G的投资高峰期已过，令电讯股有很好的现金流，其中中移动及中电信都保证了派息，近两年港股表现不太好，大家都想买低估值、高股息的股份，它们正合投资者心意。近几年除了传统业务，电讯商开始做云业务，例如B2B业务，而现时私家云竞争激烈，金山云、阿里云及腾讯云混战，阿里云早前才进行历史性最大降价，中移动及中电信在此部分却有增长，令电讯商近一两年净利润都升8至12%，反观阿里经调整盈利倒退4%，原本很闷的电讯股反成增长股，有现金流、有派息、有增长，是好选择。

　　股价方面，温杰指，本来中移动62元可买，升到68至70元就要沽出，现价却处于中间位，就算70元买入仍有6至8厘息，到时股价一回落3至5%，总回报就不太吸引，故最好分注买，65至66元可先买一注。另外，买中电信有个好处，中移动3万几元一手，中电信买一手只需约8000元，方便分注买卖，3.8元或以下可先买第一注。

　　中移动今日收市跌0.23%报66.05元，中电信升0.51%报3.91元，明日公布业绩的中联通升2.21%报5.56元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）