华润啤酒(00291)昨日(18日)中午公布业绩，去年纯利按年升18.6%，派末期息34.9分人民币，按年增15.6%，另派特别息30分人民币，即共派息64.9分人民币。此外，润啤宣布更改每手买卖单位，由2000股改为500股，4月11日生效。润啤绩后获大行普遍唱好，指其业绩符预期，派特息带来惊喜，股价昨升4.55%至近38元，创逾3个月高，今日(19日)最多再升逾1%高见38.45元，惟其后随港股回调，若想吸纳应如何部署？其他啤酒股可否考虑呢？

（华润啤酒网页截图）

去年纯利按年升18.6% 连特息共派64.9分人币

　　华润啤酒公布，截至2023年12月31日止全年纯利51.53亿元人民币，按年升18.6%，每股基本盈利1.59元人民币，派末期息0.349元人民币，按年增长15.6%，另派特别息0.3元人民币，以祝贺集团三十周年。连中期息0.287元人民币，全年合共派0.936元人民币。期内营业额389.32亿元人民币，升10.4%；毛利161.03亿元人民币，升18.7%。

　　啤酒业务方面，去年营业额升4.5%至368.7亿元人民币，整体啤酒销量较上年同期升0.5%至约111.5亿升。次高档及以上啤酒销量约25亿升，按年升18.9%，“喜力”、“雪花纯生”、“老雪”和“红爵”等产品销量按年均录得快速的双位数增长，其中“喜力”品牌啤酒销量按年录得近60%的强劲增长，达6亿升的目标。白酒业务方面，集团已于去年完成贵州金沙55.19%股权转让的交割。去年白酒业务营业额及未计利息及税项前盈利分别为20.7亿元及1.3亿元人民币。若剔除因收购贵州金沙所产生的无形资产摊销的影响，未计利息及税项前盈利为近8亿元人民币。

润啤：首2月啤酒销量持续增长 不打价格战以品质为先

　　华润啤酒董事会主席侯孝海表示，在去年消费收缩的大环境下，集团的啤酒销量及收入均有增长，而于今年1、2月仍然持续增长。他预期今年啤酒业务的表现稳中向好，虽然承压，但仍有发展的动力和机会；高端化进程将持续，增长态势不变。而今年暂未有整体的涨价计划，但会保持价格具弹性，惟不会打价格战，亦不会降价，以品质为先。

　　侯孝海又指，去年的消费环境出现前热后冷态势，第一季向好，但第二季开始便出现回落及承压情况。他认为今年仍然继续出现消费收缩，消费的场景、规模及次数下降，亦有消费分化情况，部分产品继续升级，同时一些消费者追求高性价比的产品。

　　集团去年收购金沙酒业进攻白酒市场，副总裁魏强表示，白酒行业相较于啤酒较为复杂，但集团已掌握基本的营运逻辑，金沙酒业过往遗留的问题，包括库存过多及价格倒挂，亦已逐渐调节正常。旗下白酒业务去年增长16%，今年1、2月亦有50%的增长，集团将把握好白酒行业的发展阶段。

每手买卖单位改为500股 4月11日生效

　　另润啤公布，每手买卖单位将由2000股更改为500股，自4月11日上午9时起生效。以昨天港币柜枱收报37.95元计，每手买卖单位市值将由7.59万元调整为1.8975万元，而以人民币柜台收报34.9元人民币计，每手买卖单位市值将由6.98万元人民币调整为1.745万元人民币。

　　集团指，更改每手买卖单位导致每手买卖单位价值减少，可提高股份流通性及扩大股东基础，且不会影响股东任何相关权利。

花旗：去年纯利符预期派特息带来惊喜 予目标价55.46元

　　花旗发表研报指，润啤去年纯利按年增长19%，符合该行及市场预期。基于利润率较预期好，收入较预期弱所带来负面影响，被较强劲的经常性息税前利润所抵销。另公司派发每股0.3元人民币特别息带来惊喜，全年总派息每股0.936元人民币。相信公司仍是内地餐饮业呈良好复苏的替代投资标的之一，尤其第二季至第三季啤酒消费旺季即将到来，公司为行业首选，目标价55.46元，评级“买入”。

　　大和表示，润啤去年纯利及营收大致符合预期，料公司的盈利能见度将有所提高，这可能会引发进一步重估。管理层有信心2024年啤酒业务净利润按年录得双位数增幅，由于对营业收入预期更为乐观，将其2024至2025年每股盈利预测上调2%，目标价由48.5元上调至49元，重申“买入”评级，为中国啤酒产业首选股。

美银：业绩符预期管理层态度积极 股价回调将是入市机会

　　美银证券指，润啤去年业绩符合预期，管理层态度积极，相信有助于改变投资者对啤酒高端化及白酒行业过度悲观看法。预计润啤未来两年每股盈利年均复合增长率将继续维持十数个百分点，憧憬高端啤酒产品渗透率不足、公司市场份额增加、成本趋势变化及供应端利好，将有助抵销宏观经济疲软影响。由于近期股价走强，预期未来任何股价回调都将是有吸引力的入市机会，基本维持每股盈利预测，但为反映市场降温，相应将目标价由55元降至51元，重申“买入”评级。

　　摩通称，润啤去年业绩符合预期，整体股息按年增75%有惊喜。公司2024年旗下啤酒品牌“喜力”及“雪花纯生”的销售额目标分别按年增长25%，而白酒业务则按年增40%，预计润啤2024年销售额、EBIT及纯利分别按年增6.7%、14.5%及12.5%，维持“增持”评级，惟将目标价由65元下调至55元。

瑞银：啤酒业务利润改善 目标价升至43.7元

　　瑞银指，润啤去年收入符合预期，而息税前利润较预期高出6%，相信主要是由于政府补助在内的其他收入。由于持续高端化和包装成本下降，啤酒业务毛利率按年增1.7%至40.2%。公司管理层表示，由于渠道去库存步伐放缓及下半年销售恢复，白酒收入在去年下半年较上半年稳定。虽然市场仍存在宏观不确定因素，但润啤等领先啤酒厂仍将以改善盈利能力作为重点，将目标价由40.03元升至43.7元，以反映啤酒业务的利润改善，维持“买入”评级。

　　大摩表示，润啤去年啤酒和白酒的销量符预期，其中啤酒高端化进程符合预期。经常性息税前利润超出预期，主要来自其他收入。核心净利润略优于预期，若不包括其他收入则符预期。派发特别息0.3元人民币，派息比率59%，略高于预期的50%，评级“增持”，目标价42元。

李伟杰：润啤业绩不错35.7元可吸 青啤回至53元也可吼

　　华盛证券财富管理部董事李伟杰表示，润啤去年业绩比预期好，仅下半年营收表现较差。在消费收缩的大环境下，润啤去年啤酒毛利仍有增长，中高端啤酒毛利更升18.9%，加上着力拓展白酒业务，表现算是不错。而集团派发特别息亦为市场带来惊喜，尽管息率仍只有两厘几。此外，每手买卖单位由2000股改为500股，令其入场费大减，亦可吸引小投资者留意。不过，股价已升穿除250天线外所有移动平均线，料短线会随大市调整，可待回至10天线约35.7元才吸纳。

　　另李伟杰指，另一啤酒股青啤(00168)几日后才公布业绩，集团去年头9个月盈利升15%，料全年业绩也不会太差，若想博其业绩理想，可待回至10天线约53元吸纳，惟青啤入场费较贵，每手2000股，买一手需约10万元。至于百威亚太(01876)在润啤与喜力合作发展下，双方业绩此消彼长，集团早前公布去年盈利倒退逾6%，股价走势正与润啤相反，已跌穿所有平均线，除非重上并企稳50天线，否则不宜吸纳。

　　润啤半日跌0.92%收报37.6元，曾升1.32%高见38.45元，成交4.14亿元。青啤则升1.02%报54.45元，百威亚太跌2.93%报11.94元。

(经济通HV2报价系统截图)

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）