紫金矿业(02899)及招金矿业(01818)齐公布业绩，紫金一如1月尾所发盈喜，去年盈利按年升5.4%，收入则增8.5%；招金去年盈利升70.8%，收入升6.8%。紫金绩后虽获大行唱好，但可能因早已发盈喜，且盈利增长看似不及招金强劲，今日(25日)股价只升逾1%，招金则飙近半成。正值上周四(21日)美国联储局维持今年将进行3次各25个基点的减息预期，刺激现货金价突破每盎司2200美元，创历史新高，周五(22日)则因美元向上，纽约期金跌24.7美元或1.1%，收报每盎司2160美元，全周跌不足0.1%。有大行指随着联储局下半年开始加息，金价将升至2300美元，金矿股料续受惠，应买哪一只呢？

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紫金去年纯利升5.4%收入增8.5% 派息20分人币

　　紫金矿业公布，截至去年12月31日止年度纯利约211.1亿人民币，按年升约5.4%，每股盈利80分人民币，派末期股息每股20分人民币。去年扣除非经常性损益之纯利216.2亿人民币，升约10.7%。营业收入2934亿人民币，升8.5%。期内矿产铜100.7万吨，升11%，占中国总量62%，而矿产金217.7万盎司，升约20.2%，产金占中国总量23%。

　　集团指，截至去年底，保有探明、控制及推断的资源量包括铜7455万吨、金2997吨，而今年目标矿产铜111万吨，矿产金73.5吨。

高盛：紫金去年盈利符预期 目标价升至19元

　　高盛发表研报指，紫金去年盈利为211亿人民币，每股盈利0.804元人民币，按年增长5%，表现符合早前公布的盈利预告。剔除包括公允值损失和减值在内的一次性项目，集团去年持续盈利为224亿元人民币，按年增3%，基本符合该行及市场预期，目标价由17.5元升至19元，维持“买入”评级，并调升今明两年盈利预测3%至9%，反映集团公布更高的铜及黄金产量。

　　摩根士丹利认为，铜价及金价是紫金关键增长动力，看好集团去年铜产量成全球第五大，相信公司强劲的项目执行力有助抵销商品价格波动，维持“增持”评级及目标价18.3元不变。

汇证：受惠铜供应紧张等因素 料今年收入增长22%

　　汇证称，紫金去年的收益表现，与产量成长及平均销售单价(ASP)上涨幅度一致，足以抵销公司扩张时所带来的更高费用。近期公司股价强劲表现，是受惠于铜供应紧张导致铜价强势、地缘政治风险推动金价爬升，以及美元疲弱等因素。虽然公司业绩表现反弹后有一定的获利风险，不过公司拥有对优质资源的长期策略，以及步入正轨的产能扩张计划，因而预计公司今年收入将有22%的增长。

　　另汇证指，由于潜在的铜供应中断，预期铜市场今年将持续紧张，供应中断情况加剧，加上铜需求复苏强劲或会为铜价带来上行风险，因此将紫金目标价由15.5元升至16.7元，重申“买入”评级。

招金去年纯利升70.8%收入升6.8% 派息14分人币

　　招金矿业公布，截至去年12月31日止年度纯利约6.9亿人民币，按年升约70.8%，每股盈利14分人民币，派末期股息每股4分。收入84亿人民币，升6.8%，因黄金价格上涨所致。去年黄金总产量约79.4万盎司，比上年下降约9.75%，其中矿产黄金量下降约8.63%，冶炼加工黄金量下降约12.4%，因买断金减少，而铜产量5010吨，升约15.36%。

　　招金称，在金价高企、产销两旺带动下，全年业绩保持高速增长。此外，集团加快探矿增储步伐，资源布局成果显著。坚持内部探矿与外部并购并举，全年地质探矿投入1.23亿人民币，新增金金属量33.83吨，夏甸金矿、大尹格庄金矿、蚕庄金矿探矿找矿取得重大突破；加快对外开发，完成甘肃北山、河北丰业、狮子山3个项目落地，获得新疆阔个沙也金矿普查等3个探矿权，向铁拓矿业发起全面要约收购。根据JORC标准，至2023年底，本公司黄金资源量为1185吨，可采储量为472吨。

高盛：美国减息地缘风险将推升商品价格 金价年底料见2300美元

　　值得一提，现货金价上周四突破每盎司2200美元，再创历史新高，高盛发表最新研报指，今年首季主要大宗商品温和上升，原油走高，金价创新高，铜价突破每吨9000美元。随着通胀放缓，欧美央行已暗示将减息，而中国亦加大政策力度支持经济复苏。在欧美央行今年启动减息预期下，将支持工业及消费者需求，大宗商品价格有望上升。随着借贷成本下降、制造业复苏、地缘政治风险持续，投资原材料今年回报有望达15%，料铜、铝、金及石油产品价格上升。

　　高盛又指，在非衰退情境下美国减息，将会推升商品价格，当中金属所受刺激最大(特别是铜及黄金)，其次是原油。重要的是，对原材料价格的正面影响将随时间增加，因宽松金融环境带来的增长传导。高盛对今年底铜价预测为每吨1万美元，铝每吨2600美元，金价料见每盎司2300美元。

　　瑞银亦表示，一旦利率下降，金价势将获得更多动能，因为经过数月资金流出后，黄金ETF看起来可能增持头寸。另外，以中国为主的新兴市场央行大举买入，从加沙、乌克兰到今年美国大选等地缘政治风险加剧，这些都对黄金构成更广泛的支撑。花旗预期，金价将于下半年升至每盎司2300美元，因预期联储局于下半年开始减息。麦格理亦预计金价会于下半年再创新高。

WGC料各国央行今年仍是最强劲买家 黄金消费需求巨大

　　另外，世界黄金协会(WGC)全球央行行长Shaokai Fan指，过去两年各国央行都购买了历来最高纪录的黄金，相信它们今年继续是最强劲的买家。据WGC纪录，中国人民银行去年是买入最多黄金的央行，净买入224.88吨，其次为波兰央行，净买入130.03吨，第三位的新加坡金管局则买入76.51吨。WGC表示，中国经济疲弱，加上房地产市场低迷，令更多投资者转投避风港资产，令黄金投资相当炽热。

　　除央行外，珠宝、金条和金币的零售购买也对金价上涨起到推动作用。根据WGC数据，中国在2023年超过印度成为世界上最大的黄金珠宝买家，去年中国消费者购买603吨黄金首饰，较2022年增加10%。Wheaton Precious Metals首席执行官Randy Smallwood指，除了中国，印度的黄金消费需求也是世界最大，尤其在印度的婚礼季节，通常由10月到12月，以及1月到3月。

何启俊：金价料可再创新高 招金更能受惠9元以下可吸

　　俊贤资产管理投资总监何启俊表示，紫金公布业绩后股价变动不大，除因早前已发盈喜外，要留意公司去年盈利增长低于收入增长，相信是因金和铜的开采成本增长幅度，比金价和铜价升幅更大。金价上升无疑对紫金有一定利好，但其金矿业务只占三分一，铜矿业务则占三分二，而招金金矿业务占比较大，金价创新高明显对其盈利提升帮助更大。

　　何启俊又指，现时金价有三大因素支持，包括预期美国联储局6月开始减息，固定收益资产吸引力下降；环球央行持续购买黄金；以及下半年仍有一些海外选举，其中美国总统选举尤其对地缘政治影响很大，料金价可再创新高。金矿股则招金比紫金可取，回至9元以下可吸纳，另山东黄金(01787)金矿业务占比也很大，且细细只容易炒起，15元以下可吼。

　　紫金矿业收市升1.45%收报15.44元，招金矿业升4.68%报9.62元。其他金矿股表现各异，山东黄金升1.84%报15.54元，灵宝黄金(03330)跌2.36%报2.48元，中国黄金国际(02099)升2.4%报49.15元。SPDR金ETF(02840)则跌0.16%报1568元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）