比亚迪（０１２１１）刚刚公布了２０２１年上半年业绩，报告中显示总收益增加了５３﹒６％，但纯利下降了２９﹒４％，原因何在？

　　首先你必须要同时看看比亚迪子公司比亚迪电子（００２８５）的同期业绩报告，其营收也是上升４１﹒８８％，但母公司拥有人应占之溢利也是下降了３３﹒５５％，毛利率也是由１３﹒０６％下降至６﹒８７％。比亚迪持有比亚迪电子６５﹒７６％，故其毛利率及纯利下降也是受拖累之结果。另外，电池同业龙头宁德时代（深：３００７５０）同期的毛利率也有明显下降，反映了在２０２１年上半年电池原材料价格大涨之下，电能车制造商未能即时将成本转嫁给消费者，故整个行业的毛利率也同一时间下降，这并非比亚迪独有的现象。
　
　　在这段期内比亚迪营收虽有明显增加，但期内亦有重要开支比前期有大幅增长：

　　１）研发开支比上一年同期增加了约２﹒３亿元

　　２）存货比同期增加了约５７﹒４亿元（反映未来营收也会大幅增长）

　　３）厂房及设备折旧比上年多了约１２亿元

　　若与截至２０２０年１２月３１日业绩比较，重要的差别如下：

　　４）厂房设备价值比半年前增加了４６﹒６亿元

　　５）向外购买产品及服务是增加了９亿元
　
　　以上的数据增幅可以理解如下：
　
　　１）２０２１年比亚迪连续推出了汉、唐、宋之混能ＢＭ－ｉ及八月份的海豚纯电池车ｅ３﹒０系列，研发开支同步增加绝对是正常。
　
　　２及５）比亚迪在７月份已公布公司购买了大量的电池上游材料（例如六氟磷酸锂）及相关服务（部分是在年中截数期前己发生），比亚迪已经确保了２０２３年前拥有２１０００吨储备，现时估计整个行业在２０２２年将会出现１﹒７万吨的原材料缺口，其他竞争者或有原料短缺之危机，现时该类原材料价格已经升至４０万人民币一吨，但碍于会计准则不能在财务报表内反映资产升值。
　
　　３及４）比亚迪在第二季已全面使用磷酸铁锂刀片电池在旗下所有自我品牌的电动车，旧有的材料电池╱设备或已经放弃使用，公司有可能作一次性的折旧摊销，所以令今期的支出大增。　

　　４）现时厂房及器械之价值提升至７７﹒１８亿元，比２０２０年１２月３１日时增加了４６﹒６亿，可想而知在这段期内比亚迪是大肆扩张产能。基本上现时热卖中的秦、唐、宋ＤＭ－ｉ系列，其订单已经满至到１１月份之后，２０２１年下半年比亚迪的电车销售量，肯定是一个大丰收。
　
　　比亚迪的电车销售金额虽然在今次产品金额占比上由第一位降至第二位，但笔者认为在明年将会重夺第一的位置。这主要原因是在２０２１年初全球的汽车芯片短缺潮中，子公司比亚迪电子及半导体对ＭＣＵ单芯片及ＩＧＢＴ的周边半导体产品大力扩张，抢占市场，从而成为现时中国内汽车芯片的最大自主设计及生产商，现年产量可以供应超过１００万部汽车，令比亚迪绝大部分的第五代汽车芯片可以自给自足，另有少部分芯片可能供应给其他同业（国际上现时最先进的是属于第七代芯片，用于高级豪华型号）。由于短期内这类电子产品的产能很难再大幅提升，但未来电动车的营业额升幅势头未有放缓，故是绝对有机会再次重新爬头成为集团收入占比第一
位置。另外，比亚迪电子现时已贵为全球第二最大的手机代工厂，代工的毛利率一向不会太高，故此在营业额大幅增加的同时，整体营销的毛利率便下降了。
　
　　散户们若对比亚迪看淡，不妨可以回顾自７月份以来五间证券商对比亚迪的评级上调目标价：

　　＊７月１６日高盛调高目标价：３１３元

　　＊８月２日花旗目标价：４１０元

　　＊８月６日瑞信目标价：３１５元

　　＊８月９日大和目标价：３５６元

　　＊８月２０日汇丰目标价：３８９元
　
　　今次大部分分析员及散户未必有完全看过比亚迪的中期业绩内容，理论上会形成一片短期看淡风气，令股价短期下跌调整，但相信下跌的时间不会长，当越多人看过其业绩详细内容之后，便会发觉其股价可能被过度低估，因而趁低吸纳。投资者必须具有持货能力，才能等候笔者预期今年股价再创新高纪录之出现，入市者须自行承担投资风险。上述资讯数据来自十多个不同网络的汽车行业平台及投资资讯平台，数据有些可能尚未ｕｐｄａｔｅ，笔者不会保证其准确性。
　
　　估计今日（３０日）比亚迪股价有机会接近２５０－２５３元水平附近，是一个近期属低位的水平。
　
　　笔者持有比亚迪股份
　
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