两只龙头科企腾讯(00700)及阿里巴巴(09988)齐派成绩表，其中腾讯首季经调整盈利按年增54%至502.65亿元人民币，远胜市场预期，虽然本土市场游戏收入跌2%，但网络广告业务收入急增26%。阿里上季经调整净利润按年跌11%至244.18亿元人民币，略逊预期，期内收入升7%，腾讯绩后获多间大行上调目标价，股价曾最多飙半成，自去年1月底以来首度重上400元整数心理关口。阿里股价绩前已炒上，业绩无亮点下，最多回吐逾4%。两只股份应如何部署？

（腾讯官网媒体资料库）

腾讯首季经调整盈利按年增54% 收入增6%

　　腾讯公布，今年首季公司权益持有人应占盈利418.89亿元人民币，按年增长约62%。以非国际财务报告准则计，公司权益持有人应占盈利502.65亿元人民币，按年增54%，远胜市场预期的429亿元人民币。期内收入按年增6%至1595.01亿元人民币；税前盈利按年增50%至568.20亿元人民币。

　　以业务划分，增值服务业务收入按年跌0.9%至786亿元人民币，国际市场游戏收入增3%至136亿元人民币，本土市场游戏收入下降2%至345亿元人民币，社交网络收入下降2%至305亿元人民币。网络广告业务收入按年急增26%至265亿元人民币；视频号总用户使用时长按年增长超80%，期内腾讯通过拓展商品品类和激励更多内容创作者参与直播带货，加强了视频号直播带货生态。金融科技及企业服务业务收入增7%至523亿元人民币，主要由于线下消费支出增长放缓及提现收入减少，而理财服务收入增长强劲。企业服务业务收入实现十几个点的同比增长率，乃由于云服务收入及视频号商家技术服务费增长。

腾讯：料广告增长放慢游戏业务好转 回购不取决于股价

　　集团总裁刘炽平指，鉴于经济形势复杂，预计广告增长在接下来的季度会比第一季度慢，集团在增加视频号的广告收入方面仍处于早期阶段，现时处于一个良好的位置，可以继续快速占据市场份额。首席战略官James Mitchell指，公司在游戏业务方面未见到特别的风险，相信随着结构变化，游戏业务将好转。公司目标是提高游戏出品水平，专注提供少而精的大作品。对于AI方面的部署，管理层指，微信和其他高用户参与度的产品将是AI产品的绝佳分销渠道，公司正在开发和测试适合旗下现有产品的不同AI产品，并将适时推出。

　　另外，腾讯公布今年第一季于联交所以总代价约148亿元(未计开支)购回合共5104万股股份，购回的股份其后已被注销。腾讯早前承诺今年股份回购规模至少翻倍至超1000亿元。被问到近月腾讯大涨后会如何部署回购节奏，刘炽平表示，集团的回购计划一直在相当一致的基础上进行，不认为回购取决于股价，因股价仍然具吸引力，企业利润大幅增长，投资组合价值不断增加，长期前景非常好，因此集团将继续追求股票回购。

摩通：腾讯首季游戏收入胜预期 目标价升至480元

　　摩通发表研报指，受现有游戏大作复苏支持，腾讯首季线上游戏收入在高基数下仍按年持平，表现优于预期，这反映腾讯现有游戏组合的长期可持续性。相信腾讯首季业绩将催动股价上升，在众多正面惊喜中，国内游戏收入改善及广告收入复苏尤其重要，因为国内游戏业务影响市场对腾讯核心利润增长的看法，而广告业务影响投资者对中长期增长的预期。鉴于其稳健的增长前景、慷慨的股东回报及估值具吸引力，重申仍是行业首选，将目标价由410元上调17%至480元，评级维持“增持”。

　　富瑞指，腾讯今年首季收入符合预期，非国际财务报告准则盈利则超出市场预期。在各个业务板块中，旗舰游戏作品的流水于3月恢复按年增长，未来亦有新作值得期待；而在广告技术升级及视频号带动下，线上广告业务市场份额持续增长；金融科技和商业服务(FBS)方面，亦有多类型的产品供应。相信腾讯在其高质量增长战略上展现了强大的执行力，维持“买入”评级，目标价由453元上调4.9%至475元，并重申为行业首选。

高盛：料今年收入持续改善 大摩：料强势增长持续几季

　　高盛将腾讯2024至2026年的盈利预测上调7%至8%，维持“买入”评级，并将目标价由408元上调14.2%至466元。高盛指，腾讯首季收入符合预期，网络广告业务表现胜预期，游戏收入持平已好过预测，帮助抵销金融科技业务增长放缓的影响。净利润大增54%，远胜该行和市场预估，并实现10多年以来最快的增长速度。集团盈利能力进一步提升，将带动自由现金流健康产生，估计将支持其持续派发股息，及今年回购股份超过1000亿元。预计腾讯的游戏业务将于第二季出现明显变化，新作《DNF》手游和《Honour of Fight》和常青游戏的复苏，以及广告业务健康增长，将抵销金融科技业务增长放缓的影响，同时带动集团整体收入于今年余下时间录得持续改善。

　　摩根士丹利亦将腾讯目标价由400元调高12.5%至450元，维持“增持”评级。大摩预期，腾讯强势增长将持续到之后几个季度，甚至在几大主要游戏发布之前，预计第二财季游戏增长为同比增7%。腾讯首财季广告同比增26%，大大优于预期。随着生成式人工智能(AI)的不断采用，预计广告点击率将进一步提升，同比增19.5%。另外，腾讯将在2024财年进行超过1000亿元的股份回购，预计在业绩公布后将恢复进取的每日回购，进而支撑股价。

阿里上季经调整净利润按年跌11% 连特息派20.75美仙

　　阿里巴巴公布，截至今年3月31日止年度，纯利797.41亿元人民币，按年升9.97%；非公认会计准则净利润1574.79亿元人民币，按年升11.4%；收入9411.68亿元人民币，增8.3%。而截至今年3月底止第四季度纯利为32.7亿元人民币，按年跌86.09%。集团指盈利下跌主要由于所持有的上市公司股权投资产生净亏损，而去年同期则为净收益。而第四季度非公认会计准则净利润为244.18亿元人民币，按年跌10.8%，逊预期的262.32亿元人民币，主要由于增加对电商业务的投入及一次性授予菜鸟员工的留任激励。期内收入2218.74亿元人民币，按年升7%；按业务划分，淘天集团收入增4%至932.16亿元人民币，云智能集团收入增3%至255.95亿元人民币，阿里国际数字商业集团收入增45%至274.48亿元人民币，菜鸟收入增30%至245.57亿元人民币。

　　董事会批准向普通股持有人和美国存托股持有人派发两部分股息，包括2024财年年度定期现金股息，金额分别为每股普通股0.125美元或每股美国存托股1美元；以及一次性特别现金股息作为处置某些财务投资收益的分配，金额分别为每股普通股0.0825美元或每股美国存托股0.66美元，两者均以美元支付。股息总额约为40亿美元。

（阿里巴巴官网媒体资料库）

阿里：战略见效正重回增长轨道 云外部收入争取双位数增长

　　集团首席执行官吴泳铭表示，第四季度业绩表明公司的战略见效，阿里正在重回增长轨道。通过聚焦用户体验，淘天和国际电商业务的商品成交金额(GMV)均实现双位数按年增长，AI产品的客户及相关云计算收入亦加速增长。展望2025财年，预计淘天的GMV将随着消费体验提升逐渐恢复健康增长，同时商业化产品进度也将按计划进展。另外，上季核心公共云产品收入实现双位数同比增长。在大模型、互联网、金融、智能汽车等行业的强劲需求拉动下，来自AI的产品相关收入，更是获得三位数的同比加速增长。基于领先的产品组合、对AI基础设施的大力布局以及积极的行业伙伴策略，集团有信心阿里云剔除集团内客户的收入，能在2025财年下半年重返双位数增长。

　　集团首席财务官徐宏指，阿里第四季度表现强劲，收入按年增长7%，公司对战略优先级业务的大力投入已初见成效，并对业务前景充满信心。公司将持续践行提升股东回报的承诺，2024财年公司已回购125亿美元股份，同时董事会已批准2024财年派发股息40亿美元。另方面，集团宣布，公司一直在为其在香港主要上市做准备，目前预计于今年8月底完成转换为于港交所双重主要上市，将适时就主要上市转换日期另行公告。

花旗：策略性再投资将带动增长加快 惟将目标价降至120元

　　花旗指，阿里在截至今年3月底的2024财年商品交易总额(GMV) 和中国零售商业客户管理(CMR)增长均重新提速，并透过回购和派息实现165亿美元的股东回报。展望2025财年，随着新广告变现工具的逐步推出，预计GMV将保持健康增长，CMR亦稳步上升。由于阿里正在进一步精简低利润的云项目，并看到人工智能相关需求正面，管理层预计，阿里云收入料于2025财年下半年重返双位数增长。不过，随着AE Choice的势头不断增强，阿里承诺继续投资国际数字商业集团(AIDC)，以进一步渗透本地卖家，扩大跨境市场份额，因此在单位经济效益(UE)开始改善之前，短期内损失可能会持续。目标价由122元下调至120元，但维持“买入”评级，以反映集团策略性的再投资带动增长重新加快，及稳健的股东回报政策进一步支持估值等方面初见成效。

　　大和亦维持阿里“买入”评级，惟下调公司今明财年每股盈利预测4%，基于其在淘天集团及国际电商业务的持续开支以争取市占，目标价由103元降至98元。大和指，阿里2024财年第四财季收入符合预期，但非公认会计准则除息税及摊销前溢利低于市场预期7%，主要因为公司继续就争夺用户及云业务投资。而公司股份回购计划展示释放股东价值承诺，除回购及派息，客户管理服务收入增长加快及外间云收入正面增长，将令该股有显著价值重估。另该行对阿里云长期盈利率看法较市场更为正面，基于经济规模效应。料阿里云现财年下半年将恢复增长，并受惠于人工智能需求。

林家亨：腾讯大股东随时趁高减持 阿里业绩无惊喜待回调才吼

　　国农证券董事总经理林家亨于今日《开市Good Morning》节目指，国际大型平台如Google业务增长重点、核心收益也来自广告，腾讯首季广告业务收益增长那么大，可见相较Google更加进取，手机游戏业务增长则相对没那么重要，即使下半年增长加快也只是锦上添花。此外，过往如腾讯等中国超大型平台在开源方面很进取，但节流方面则不太谨慎，但随着中国实体经济增长放缓，节流开始变得更重要，若业务增长不够快，节流可以很容易减省成本，再加上市场上新增的竞争者不多，业务被瓜分风险较小，节流自然可增加盈利。另值得留意，有大行在春江鸭腾讯公布业绩前夕才大手买入，随时会吃胡。若再看远些，近几年每逢腾讯升至逾390元，其南非大股东Naspers都会减持。Naspers现时仍持有25.23%腾讯股份，曾扬言一定会减持；投资者若于低位买入，建议最少沽一半货。

　　另林家亨指，阿里业绩普通，没太大惊喜，加上近期有报道指阿里旗下有些员工利用职权于客户入线时收取贿款，影响公司形象，令本拟加入成为阿里专线店家的商户现退潮，故料其短期业绩不会有太大惊喜。此外，阿里股价由4月18日的68元一直升至绩前的83元，已升穿保历加通道顶线，在业绩比市场预期略差下，有货宜趁高吃胡，待股价回调再考虑买入。

　　腾讯今日升3.98%收报397元，成交232.69亿元；阿里跌3.57%收报79.7元，成交88.58亿元。其他科技股普遍向上，京东(09618)升2.56%报132.4元，美团(03690)升3.04%报125.6元，快手(01024)升1.13%报58.15元，网易(09999)升0.89%报158.4元，惟百度(09888)跌0.73%报108.4元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）