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如何部署轮证以发挥最大效益?
刘嘉辉
作者:刘嘉辉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2021-01-08 10:40:21

作者介绍

2011年9月加入汇丰,现为环球资本市场财富管理销售联席总监。财富管理销售业务致力为零售银行及私人银行销售网络提供各种结构投资产品。负责开发汇丰的上市产品平台,重点拓展亚太区的认股证、可收回牛熊证,以及其他上市产品。于香港拥有超过5年金融服务行业的经验,任职汇丰前于德意志银行环球市场结构性产品部任职上市产品销售经理。

  笔者经常强调,窝轮并不是“四季皆宜”的产品,其致胜的关键在于如何有效释放产品的特性及爆发力,并在与看法有异的情况时,把握时机作止蚀或是转码的准备,保留实力等待下次出手机会。

  先论如何引发产品独有的爆发力。众所周知,窝轮是一种以期权为结构及骨干的产品,理论上升幅无限,不过亦有可能损失所有或大部分投资,其杠杆特性有助投资者以较正股少资金作部署,为潜在的风险封底。

  那如何将这个杠杆效应发挥得最淋漓尽致?近日有不少个股股价破顶,展现出一段强劲升势,当中有吉利(00175)、比亚迪(01211)、港交所(00388)及A50(02822)等等。当正股的股价在窝轮到期前升破行使价(认购)或跌破行使价(认沽)时,窝轮便由价外变为价内,产生内在值。年期愈短的产品,需付出的时间值愈少,因此当内在值升幅较时间值损耗较快时,轮价的升幅(以百分比计)将会变得非常可观。

  以市场上港交所认购证行使价于420元的实际示例,在去年12月15日,其正股正处于380元,距离行使价约10%价外,离到期只有不足两个月,因此当时的轮价处于0﹒052元,市场俗称“仙轮”。结果,港交所股价于跨年后急升并突破行使价420元水平,并于1月5日升至460元,因此带动轮价抽升至0﹒37元,足足大升超过六倍之高。由此可见,窝轮的爆发力可以十分惊人。

  不过,“水能载舟,亦能覆舟”,对于年期较短的价外产品,假若看错方向,因为到期日愈来愈接近,时间值损耗会较快,加上由于本身价外产品没有内在值,轮价将会变得愈来愈不值钱,最后甚至有机会因为理论价值低于一仙而令发行人未能提供报价。因此投资者以这类高杠杆证入场前要留意注码控制并注意风险。投资者如有疑问,可上汇丰轮证网站www﹒warrants﹒hsbc﹒com﹒hk了解详情。

  *产品无抵押品,投资者或无法收回全部应收款项。

  *本文由香港上海汇丰银行有限公司发行。本文不构成邀约、游说或建议出售或购买结构性产品。

  *结构性产品价格可急跌或升,投资者或损失所有投资。投资前应了解及独立评估风险,需要时咨询专业建议。

  *作者为金管局及证监会持牌人士,并无就结构性产品或相关资产持有任何直接或间接权益。

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