笔者经常强调，窝轮并不是“四季皆宜”的产品，其致胜的关键在于如何有效释放产品的特性及爆发力，并在与看法有异的情况时，把握时机作止蚀或是转码的准备，保留实力等待下次出手机会。

　　先论如何引发产品独有的爆发力。众所周知，窝轮是一种以期权为结构及骨干的产品，理论上升幅无限，不过亦有可能损失所有或大部分投资，其杠杆特性有助投资者以较正股少资金作部署，为潜在的风险封底。

　　那如何将这个杠杆效应发挥得最淋漓尽致？近日有不少个股股价破顶，展现出一段强劲升势，当中有吉利（００１７５）、比亚迪（０１２１１）、港交所（００３８８）及Ａ５０（０２８２２）等等。当正股的股价在窝轮到期前升破行使价（认购）或跌破行使价（认沽）时，窝轮便由价外变为价内，产生内在值。年期愈短的产品，需付出的时间值愈少，因此当内在值升幅较时间值损耗较快时，轮价的升幅（以百分比计）将会变得非常可观。

　　以市场上港交所认购证行使价于４２０元的实际示例，在去年１２月１５日，其正股正处于３８０元，距离行使价约１０％价外，离到期只有不足两个月，因此当时的轮价处于０﹒０５２元，市场俗称“仙轮”。结果，港交所股价于跨年后急升并突破行使价４２０元水平，并于１月５日升至４６０元，因此带动轮价抽升至０﹒３７元，足足大升超过六倍之高。由此可见，窝轮的爆发力可以十分惊人。

　　不过，“水能载舟，亦能覆舟”，对于年期较短的价外产品，假若看错方向，因为到期日愈来愈接近，时间值损耗会较快，加上由于本身价外产品没有内在值，轮价将会变得愈来愈不值钱，最后甚至有机会因为理论价值低于一仙而令发行人未能提供报价。因此投资者以这类高杠杆证入场前要留意注码控制并注意风险。投资者如有疑问，可上汇丰轮证网站ｗｗｗ﹒ｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｈｓｂｃ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ了解详情。

　　＊产品无抵押品，投资者或无法收回全部应收款项。

　　＊本文由香港上海汇丰银行有限公司发行。本文不构成邀约、游说或建议出售或购买结构性产品。

　　＊结构性产品价格可急跌或升，投资者或损失所有投资。投资前应了解及独立评估风险，需要时咨询专业建议。

　　＊作者为金管局及证监会持牌人士，并无就结构性产品或相关资产持有任何直接或间接权益。