日前那场足球表演赛被球迷讥为“中国香港最大的诈骗案”，其实它远不及近期上映的一出电影而再被人热议的“佳宁案”。

　　佳宁集团于1983年10月正式清盘，恒大(03333)近日也被高院颁令清盘，逾40年过去，这类财金“千”门奇案导致哀鸿遍野，投资者似乎并未汲取教训，全因有个心理始终如一。

　　陈松青自1977年成立佳宁之后，于1979年，以每股6元，收购当时每股1.5元的美汉企业，出手奇高；翌年借壳成功，并易名为“佳宁置业”后，旋即以约10亿元购入金门大厦（即位于金钟的美国银行中心前身），但9个月后，佳宁却宣布作价16.8亿元，把大厦售予“百宁顺”，帐面赚了近7亿元！1980年11月，佳宁股价升至17.9元，仅约1年，股价便相当于其前身美汉股价的11.9倍（表）！从此，陈松青便被人认定有“点石成金”之能。

佳宁神话幻灭

　　自1980年起，佳宁开始透过发行新股，以及向银行借贷，大肆扩张，涉足中国香港地产发展，包括位于地利根德阁、沙宣道等多项物业，以及3幅位于九龙湾、荃湾及大埔的工业地皮等。据称，佳宁在全盛时期，还于美国拥有逾800亩的发展区地皮和酒店，以及于加州一个市中心发展项目，投资3.5亿美元。

　　80年代初，97前途问题导致中国香港地产和股市下跌。1982年，佳宁业务及股价大受打击之余（图），同时被人发现账目有问题，更被揭发金门大厦售予百宁顺的交易根本并未完成，7亿盈利纯属子虚乌有，佳宁遂告破产，而陈松青亦被控串谋讹骗马来西亚国营裕民银行旗下的“裕民财务”。

拜金主义作祟

　　裕民正是之前为佳宁提供了近3亿美元，以购入金门大厦的财务公司。不过，佳宁的登记资本额其实只值2元，又没有其他抵押，难怪当年这宗近3亿美元的融资安排，会被廉署形容为“极不寻常”。

　　为什么当年会有这么多股民受骗，甚至连银行也中招？全因所有人都有个心理：拜金主义，只会崇拜银纸；怕富欺贫，只懂看人充阔了的门面，底蕴如何，概不探究。例如佳宁爆煲不久，至90年代初，又来个澳洲首富、前奔达集团主席庞雅伦(Alan Bond)，他演绎的也是与陈松青类似的“故事”，同样被控诈骗罪成而三度锒铛入狱。此外，近日使不少投资者陷入困境的恒大，也难免予人有“吹得过大”的印象。

　　近日有网媒访问了当年佳宁借壳上市的主要推手詹培忠，这个“金牌庄家”认为，诈骗是信任的另一解释：如果别人信你，你做得好便成功；对人作出承诺并完成，便不是诈骗。他以“特殊手法”来形容陈松青，更说“骗局不怕旧，最紧要有人肯信”云云。

　　投资者倾向“拜金”可理解，但适当时候就要醒醒。盲目迷信于没有基业、只有财技的“财阀”，对任何投资决定都不利。廉署形容，当年佳宁的财务状况是“十个茶壶九个盖”，其实佳宁财政远差于此。

　　60至70年代，不少“阿妈”持家都只有“9个盖”，那纯是为了应付家境困难，而刻苦谋生。她们用的不是财技，与佳宁、恒大、奔达之类的企业，可能只以5个盖去冚10个茶壶的紧绌情况，绝不能相提并论。事实上，有9元资产，借1元周转十分合理。除非有特殊情况，一般财务借贷上限的要求是只借资产的35%。

买股还须务“实”

　　因此，投资者须留意那些突然冒起的无根“财阀”。假如企业不是有新的突破，例如在科技上，那便要留意，还宜相信那些历史悠久、有实业背景和基础的企业较好，例如华为、比亚迪(01211)等。

　　股海一个大浪冚来，有实业为基础的企业固然可“悲”，但相信投资者也较输得“心甘命抵”。2008年破产的雷曼兄弟，又或今时那些逐渐倚重财技的企业，都是走上佳宁建在浮沙上的老路。

　　“未买前，先想卖；未想赚，先想蚀”智慧，龙年将仍历久常新。投资者不要迷信于什么“钻石”手指，须知道王老五才有“钻石”，但即使被誉为“钻石王老五”者，也难保不是粒烂鬼玻璃头。

　　（“年终”系列·四之三）

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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