“新消费F4”之一的内地潮玩品牌泡泡玛特(09992)旗下爆红产品Labubu 3.0系列首次开启全球线上预售，却引起黄牛市场震动，“回收价”腰斩，同时官媒《人民日报》发文批评盲卡盲盒商家诱青少年非理性消费，呼吁加强监管。泡泡玛特今年以来已累涨近1.7倍，恰逢上述负面消息，连日借势调整，今早(20日)再跌逾半成。虽然公司日前遭大摩剔出焦点股名单，但获摩通及中金唱好，或可趁现时股价进一步调整吸纳。

（AP图片）

Labubu 3.0首次开启全球线上预售 黄牛回收价腰斩

　　泡泡玛特旗下爆红产品Labubu 3.0“前方高能”系列周三晚(18日)首次开启全球线上预售，引起黄牛市场震动，部分资深玩家感慨“终于不用和黄牛斗智斗勇”。有内媒指，预售发货已排期至今年9月。泡泡玛特在中国多个平台同步预售，无预警大规模补货，预计数量在400万至500万个。据报道，目前二手平台上Labubu 3.0一盒(内含6个盲盒)普遍叫价仍在1500元(人民币．下同)以上，部分甚至高达2800元。但在黄牛群中，随着预售开启，Labubu 3.0系列“回收价”腰斩，黄牛普遍出价650至800元回收，部分隐藏款单品价格也从250元跌至100元。群里有卖家开价1200元抛售自己抢来的预售，但无人问津，并有人接话称，“已经崩盘了，700元至800元可收”。

　　自4月全球发售以来，Labubu 3.0系列引发抢购潮，泡泡玛特App甚至登顶美国App Store购物榜，与此同时，黄牛囤货、假货泛滥等问题严重。有内媒引述泡泡玛特内部人士透露，此次优化发售机制旨在让更多真心喜爱IP的粉丝能够买到Labubu。

官媒批盲卡盲盒商家诱青少年非理性消费 促加强监管

　　值得留意，官媒《人民日报》今日发表题为《盲卡盲盒哪能“无拘无束”》的文章，探讨“盲卡”、“盲盒”对儿童和青少年的影响，指未成年人非理性追求稀有卡牌，每次动辄花数百元甚至数千元购买盲卡，背后暗藏商家精心设计的“商业陷阱”，让未年人不断冲动下单。文章建议有关部门进一步细化盲卡、盲盒监管规则，限制未成年人帐户交易，并整治虚假宣传、诱导消费等违法行为。

　　报道引述西南大学国家治理学院副院长张永红分析，盲卡设计堪称精准捕捉未成年人心理弱点的“商业陷阱”。它利用心理学中的“斯金纳箱”原理，通过随机奖励制造期待感。比如抽卡时“下一次可能中奖”的错觉，会刺激大脑分泌多巴胺，让孩子不断重复购买行为。西南大学法学院教授杨复卫亦称，此类设计涉嫌利用未成年人心理发育尚未成熟、自控能力较弱的特点，诱导他们进行非理性消费，有悖于未成年人保护法中“不得危害未成年人身心健康”的立法宗旨。

港珠澳大桥海关上周截获三批逾两万只冒牌Labubu

　　另外，海关总署微信公众号昨日(19日)发文指，珠海拱北海关所属港珠澳大桥海关近日连续查获3宗出口跨境电商侵权货物案，共查获侵犯泡泡玛特品牌商品20599件。海关总署指，6月12日(上周四)凌晨1时，在港珠澳大桥珠海公路口岸出境货运查验场，现场关员对一辆转关出口的跨境货车进行机检查验时，发现一批灰棕色纸箱里装有大量盲盒及毛绒玩具，共计10465件，其中部分外包装上印有“POP MART”(泡泡玛特)的品牌标识，其他商品均无品牌标识，但外形IP均为泡泡玛特当前最热门的Labubu系列。当日下午2时及晚上8时，关员又连续查获2辆装运印有“POP MART”品牌标识盲盒及毛绒玩具的转关出口跨境货车，分别有7734件及2400件。

　　经权利人确认，上述盲盒及毛绒玩具均未经授权使用“POP MART”的标识，侵犯了其商标权和著作权。权利人已依法向海关申请知识产权保护，目前，该批货物已按规定作进一步处理。

获摩通升目标价至330元 惟遭大摩剔出焦点股名单

　　摩通近日发表研报，将泡泡玛特目标价调升32%，至330港元，理由是包括Labubu和Crybaby在内的数个标志性IP的品牌热度及全球消费者需求超出预期，加上即将推出的新品。该行将泡泡玛特列入正面催化剂观察名单，预测其2025年上半年盈利将达35亿元人民币，超越2024年全年盈利，并重申该股是该行在中国消费领域的首选股，接下来的催化剂包括7月份可能发布的盈利预喜、即将推出的“Labubu & Friends”动画，以及可能推出的互动及人工智能玩具。

　　中金则指，据数据显示，全球IP玩具市场2024年规模为5251亿元人民币，预计2024至2029年CAGR为8%，其中，中国及东南亚有望贡献市场一半份额。中金看好国内潮玩龙头提升IP运营的综合实力，并有望在全球市场突破带来成长空间，推荐泡泡玛特、布鲁可(00325)、名创优品(09896)、晨光股份(沪：603899)及百联股份(沪：600827)，均予“跑赢行业”，其中予泡泡玛特目标价310港元。

　　另摩根士丹利日前公布最新港股策略报告，将原列于焦点股名单中的泡泡玛特移除，加入中国财险(02328)，引起市场哗然，原因在于，泡泡玛特2024年全年交出亮眼业绩，营收达130.4亿元人民币，年增近翻倍，净利亦飙升至31.3亿元人民币，年增逾180%。市场解读大摩此举反映其对公司未来增长可持续性的存疑，并非单凭当期财报数据进行判断。分析人士指，泡泡玛特核心业务高度仰赖IP热度与年轻消费者对“盲盒经济”的黏着度，营运模式具有显著波动性，加上整体消费环境不振，使其在资金轮动过程中被视为高风险标的。

温钢城：增长强劲热潮未退 现价可小注吸200元更值博

　　iFAST Global Markets投资总监温钢城于今日《开市Good Morning》节目指，泡泡玛特股价有调整很正常，但应该只是抖一抖，未来料可继续上升，只要有人排队买其产品就没问题，相反若没人排队没人炒卖，未来走势可能会转弱。而泡泡玛特的特点在于其增长，公司过去增长一直很强劲，2024年盈利增长1.85倍，2025年料增长1倍，2026年亦预期增长四成，若有机会跌多些可趁低吸纳，今日于低位233元已做了支阳烛，若心急可先买些少，下一注可挨近200元再吼。其实，若喜欢增长型股份，泡泡玛特近200元值得吸纳，始终市场热潮仍在，不需太担心，即使现价买入可能也是“有买贵没买错”。

　　另温钢城提到，近期新消费股估值都已提高，大摩将泡泡玛特剔出焦点股名单也无可厚非，加入财险则很明显是想选一些稳阵型股份，但买得泡泡玛特一定不是只为保本收息，只是大摩取态变得保守，惟大摩也没提到泡泡玛特牵涉造假，公司若造假也不可能造到每间店铺都有人排队，总之一日潮流未退都没太大问题。

　　泡泡玛特半日跌5.23%收报235.6元，连跌2日，累计跌幅10.28%，成交51.59亿元。其他新消费概念股表现各异，蜜雪集团(02097)升2.67%报507元，毛戈平(01318)跌1.31%报98.25元，老铺黄金(06181)跌0.18%报815元，布鲁可(00325)跌6.88%报143.4元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组　整理：李崇伟）