中国内需消费持续低迷，人民银行等六部门最新发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，针对支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给等六方面提出19项重点举措。内需股今日(25日)普遍上升，但大多升幅温和，只有九毛九(09922)升逾半成。内需股看来仍受制内地陷于通缩，或可趁低吸纳追落后，应如何选择？

（九毛九网页截图）

人行等六部门：支持居民就业增收 加大消费重点领域金融支持

　　中国人民银行、国家发展改革委、财政部、商务部、金融监管总局、中国证监会等六部门昨日(24日)联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》。《意见》从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障等六个方面提出19项重点举措。

　　另《意见》指，要支持居民就业、增加收入、改善保险保障、积极培育消费需求、强化结构性货币政策工具激励，鼓励引导金融机构针对批发零售、住宿餐饮、文体娱乐、旅游、教育及居民服务等重点领域的经营主体发放贷款，设立服务消费及养老再贷款，额度5000亿元人民币。另一方面，发展债券、股权等多元化融资渠道，支持消费产业链优质企业，透过上市、新三板挂牌等方式融资，加大金融支持，结合消费场景及特点，创新金融产品等。人行将会同有关部门加快政策实施，指导金融机构继续加大消费金融支持力度。

内地5月消费零售升6.4%胜预期 国统局：提振消费政策持续显效

　　值得一提，国家统计局上周公布，5月份社会消费品零售总额41326亿元人民币，按年增长6.4%，胜预期增5%，比上月加快1.3个百分点，为2024年以来月度最快增速；按月增长0.93%。1至5月，社会消费品零售总额203171亿元人民币，按年增长5.0%。国家统计局贸经司首席统计师袁彦分析，5月份提振消费系列政策持续显效，网络购物节促销提前和节假日增多，消费需求加快释放，推动消费市场回升向好。

　　不过，当月规模以上工业增加值按年增幅只有5.8%，差过预期增5.9%。而今年首5个月城镇固定资产投资按年增长3.7%，亦差过预期增3.9%。此外，5月城镇调查失业率5%，略较预期5.1%为低，4月份为5.1%。国家统计局指，5月份随着政策组合效应持续释放，稳经济、促发展效果显现，经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，但外部不稳定、不确定因素较多，国内需求仍要增强，经济持续回升向好基础仍需稳固。

内地5月CPI按年跌0.1%胜预期 PPI跌幅扩大至3.3%

　　另外，国家统计局早前公布，5月份全国居民消费价格(CPI)按年下降0.1%，连跌4个月，惟略胜预期的下降0.2%。今年首5个月，CPI下降0.1%。另5月工业生产者出厂价格指数(PPI)按年跌3.3%，跌幅较上月扩大0.6个百分点，略多于预期跌3.2%，创22个月以来最大跌幅。今年首5个月，PPI按年跌2.6%。

　　国统局城市司首席统计师董莉娟表示，迭加上年同期对比基数走高等因素影响，PPI按年降幅比上月扩大。但从边际变化看，中国宏观政策加力实施，部分行业供需关系有所改善，一些领域价格呈向好态势。消费新动能不断壮大带动生活资料等价格按年回升。提振消费相关政策持续显效，部分消费品需求释放带动相关行业价格回升。

野村：5至6月国内外运动服饰销售放缓 看好安踏及Amer

　　野村近日发表报告指，中国运动服饰品牌的销售动能仍面临不确定性，因现消费者较注重自我满足需求，而非竞技运动。据该行近期调查，今年5至6月主要国内外运动服饰品牌的销售动能有所放缓。预计主要运动服饰公司销售势头疲软的局面将持续至今年第二季至第三季，主要原因是低线城市及其服装细分市场销售势头疲软，且竞争加剧，惟仍看好安踏体育(02020)及Amer Sports(US.AS)。

　　摩根士丹利维持安踏体育目标价117港元及“增持”评级。大摩指，安踏5月份销售额增长优于4月份，原因包括：6.18比去年提早10天，假日增加，以及天气恢复正常。线下销售本身也表现强劲。预计安踏和FILA品牌的零售额增长将在2025年第二季达到5至9%，其中FILA的增长将强于安踏。

大华继显降海底捞目标价至19元 高盛看好康师傅等饮料股

　　另大华继显指，海底捞(06862)首5个月的翻枱率按年下跌，导致收入按年下降，而全年收入趋势的能见度仍然偏低。然而，公司仍然严格控制成本，目标维持稳定的经营溢利率。该行分别下调海底捞今明两年的盈测6%及2%，又各降收入预测5%，以反映需求复苏逊于预期，维持“买入”评级，但将目标价由21.4元降至19元。

　　高盛则继续看好饮料板块，这是该行在必选消费品中偏好的子板块，该行认为饮料行业将在长期内保持销量增长，并为2025年利润增长前景提供支撑。该行将食品饮料企业的净利润预测至多上调9%，主要反映成本效益、产品周期以及估值延展6个月至2026年年中的因素。该行重申对康师傅(00322)、农夫山泉(09633)、华润饮料(02460)和东鹏饮料(沪：605499)的“买入”评级。

黄伟豪：对内需股看法偏正面 较看好餐饮及体品股

　　胤源世创家族 办公室(香港)第一副总裁黄伟豪指，对内需股看法整体偏向正面，始终有很多政策对此板块有较利好支持，而内需是内地“三头马车”之一，若要谷经济，也以刺激消费最直接及最快，搞基建等则需较长时间才见效，故较看好消费类板块，但要有耐性持有，因从概念上看，特别是传统消费股，既不是如新经济及AI有炒作，亦不如过去大半年热炒的新消费股有那么强增速，但这些传统消费股回至现价，确比大市落后，整个板块平均估值也便宜，值得中长线慢慢吸纳。

　　黄伟豪续指，当中较看好餐饮及体育用品两类股份，体品行业气氛当然仍受消费市道一般影响，但好几间公司公布的营运数据都持续向好，中长线具较大吸引力，而餐饮股更可直接受惠民众消费意欲增强，若大家对经济前景看法好转，更愿意出来饮饮食食，对此类板块拉动会更大。餐饮股中，可选海底捞，虽然其走势较九毛九弱，但近几日也由低位慢慢回升，并突破了一些较短的均线，可先上望50天线约15.8元，中线则以18元为目标。体品股则可选安踏，股价上月尾见过100元，要再上破不难，中线可以120元为目标，另李宁(02331)也可考虑。

　　另黄伟豪指，饮品股不太建议吸纳，一来表现分化，康师傅表现虽强，但估值也因此不会特别低，现价不太吸引，二来饮品股受惠政策或经济复苏程度不太大，因其产品定价偏低，需求弹性不特别大，受政策刺激“饮多啲”机会不高。另海尔智家(06690)等家电股也可吼，但要看“以旧换新”或相关政策推出后对其拉动作用，且家电亦牵涉内房，内房行业表现麻麻之下，对其看法偏向中性。

　　内需股今日普遍造好，安踏升1.5%收报94.7元，李宁升0.12%报16.28元，海底捞升1.33%报15.14元，九毛九升6.48%报2.63元，百胜中国(09987)升0.45%报354.2元，润啤(00291)升1.23%报24.75元，青啤(00168)升1.67%报51.85元，百威亚太(01876)升2.23%报8.26元，农夫山泉升3.33%报40.35元，康师傅跌0.35%报11.5元，美的(00300)升1.66%报76.75元，海尔智家升1.51%报23.5元，蒙牛(02319)升0.25%报16.38元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）