上周美港两地均落下了两颗炸弹，会炸开花啦！

　　“金融界”作者大江大河报道：

　　5月21日，香港廉政公署宣布侦破一起涉及住宅开发项目贪污造假案件，涉事楼盘为长实集团(01113)开发的观塘安达臣道“港人首置盘”项目。该计画地块由长实集团于2020年5月以49.5亿元竞得，计划兴建6座近3000户住宅。其中1000户将以市价8折出售，作为港人首次置业的上车盘。

　　香港廉政公署通报称，该项目钢筋工程分包商为提高利润，涉嫌向工程监督人员提供贿款、礼物等，换取对钢筋工程品质的宽松监管及文件造假，导致6座楼钢筋数量不足及移位。

　　香港廉政公署执行处总调查主任雷家聪表示，廉署较早前接获贪污投诉，起初只涉及屋苑6座大厦中其中一座，但廉署调查发现，屋苑全部6座大厦都有钢筋配置与图则严重不符的情况，地盘多处的钢筋工程均出现不同程度偏离获批准图则设计的情况，涉及钢筋的数目、距离、粗幼及位置等，又发现有分判商所使用的钢筋材料及扎铁工人数量亦有减少的现象。

　　上周，香港廉政公署以涉嫌行贿、收贿等罪名逮捕10名男子。经风险评估，大楼整体结构无危险，已要求提供补救措施。对于此事，长实集团回应称，高度关注此案，支持廉署行动，正与香港房屋署讨论后续处理。

　　长和（00001）、长实（01113）股价可见图一、图二。

美国国债评级再被下调

　　中信证券分析称：在标普与惠誉分别于2011年，2023年下调美国国债评级至AA1后，到今年5月16日：

　　穆迪因美国赤字不断扩大、债务利息增加以及美国债务负担能力下降亦下调美国国债评级。这次穆迪下调评等后，5月19日市场开盘初期美股、美债出现短时间大幅波动（图三），后续美国政府官员与美联储官员接连发表演说安抚了市场情绪。虽然当美国债务评级被下调事件对美债产生的波动已有所平息，但后续仍需警惕减税法案、关税等政策、美国经济波动等方面对长端美债利率产生波动风险。

　　穆迪5月16日（当地时间）下调美国债务评级的背景为2021年以来美国国债收益率的上升导致美国债务负担能力下降，同时美国总统特朗普的减税法案闯关国会若成功将进一步加剧美国赤字压力。穆迪表示美国联邦赤字预计将扩大，到2035年将达到GDP的近9%，高于2024年的6.4%。穆迪下调评级后，美国就此失去了所有三大评级机构AAA的主权债务评级。若是总债务的话，则是逾美GDP的130%以上（图四）。

　　穆迪所担心会被通过的特朗普减税法案包含：

　　个人所得税减免永久化、遗产税豁免延长、儿童税收抵免增加等会增加美国赤字的政策，以及削减医疗补助、改革大学捐赠税和学生贷款、取消清洁能源税收抵免、对非法移民汇款征收5%税等支出削减措施。美国税务联合委员会估计，到2034年该法案将使赤字增加3.8万亿美元（占GDP的1.1%）。穆迪也指出，若2017年减税法案延长（其基准预测），未来10年联邦财政主要赤字将增加约4万亿美元（图五）。

　　大美丽法案造就大债务危机

　　该法案在上周四（22日），以215对214票，以一票之微被通过，特朗普称之为“One Big Beautiful Bill”，美吁参议院也尽快通过。

　　从历史表现来看，主权评等下调对美股的短期抑制更为显著，负面影响持续约1周至2周；而长端美债利率受其影响更为短暂，两次均未有明显的持续上行，或因下调时点在美国债务危机化解时点后，且美国债务评级被下调后，市场避险需求推动资金涌入美国国债市场，反而会推动美债利率出现一定程度下行。虽然当前评级下调引发的波动已平息，但后续仍需警惕减税法案、关税政策及美国经济波动等对长端美债利率产生波动风险。

　　假如之后美30年债息再升上5厘就是警号再临。这不是不可能，因为作为美债最大买家的日资，近日亦因日本国内息口急升（图六），全遏抑了可以购买美债的资金，此水源稍有枯竭，美债息要回下也就困难了，要解决这困难得靠稳定币，这在上周一文已有分析。

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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