有“宁王”之称的内地电动车电池龙头宁德时代(03750)(深：300750)上周二(20日)首日挂牌表现亮丽，全日升16%，市值突破1.3万亿元，晋身港股第七大市值公司，上市第二日最多再升12%高见343.4元，较招股价263元累升三成。不过，有分析指其股权集中，流通股数量过低，可能导致早期股价波动，其后果然连日回吐，今日(26日)最多急跌逾6%。记得宁德时代IPO市场反应热烈，国际配售超购14倍，公开发售超购150倍，一手中签率仅为10%，加上极速获纳入MSCI指数，并获多家大行轮番唱好，是否可趁回调吸纳。

（Shutterstock）

David Webb警告股权集中 H股仅占股本总数3.4%

　　独立股评人David Webb早前发文警示宁德时代股权集中，H股股份仅占其股本总数的3.4%。David Webb在其Webb-site网站表示，宁德超额配售权行使后，公司H股数量为1.55915亿股，占公司总股本的3.42%，其中有7745.5万股，锁定期至2025年11月19日，意味实际自由流通股数为7846万股。前25名H股股东共持有公司H股股份69.65%。

　　值得一提，证监会通常会追踪股权集中情况并发出相关警告，当一家公司的股票集中在少数股东手中时，即使交易的股票数量很少，股价也可能大幅波动。

获纳入MSCI两指数 6月2日生效

　　另外，国际指数编制公司MSCI日前公布，宁德时代获纳入MSCI中国全股票指数(MSCI China All Shares Index)，以及MSCI全球标准指数(MSCI Global Standard Indexes)，即MSCI中国指数，6月2日生效。

　　资料显示，全球追踪MSCI中国指数ETF有16只，总基金规模约174亿美元。MSCI中国全股票指数有1只ETF产品，为美国KraneShares MSCI全中国指数ETF(美：KALL)，基金规模891万美元。

麦格理：纳入各主指数中期将支持股价 予目标价360元

　　麦格理也指，宁德时代H股的有限流通量可能导致早期股价波动，这也是H股于5月20日收盘价较A股溢价7.4%的原因之一。而随着H股未来或将纳入富时、MSCI及恒生等主要指数，预计中期内将为股价提供额外支持，并提升宁德时代对全球投资者的知名度。

　　麦格理首予宁德时代“跑赢大市”评级，目标价360港元，相当于预测2026财年市盈率18倍，较该行更新后对宁德时代A股目标价320元人民币有溢价4%。该行指，宁德时代H股90%的上市募集资金将用于匈牙利工厂扩建，这对全球扩张策略有利，尽管新股发行带来3.4%的股权摊薄，预计H股当前较低的流通量将在短期内维持H/A股溢价，但长期内预计将正常化。料其2025至2027年纯利预测各为677亿、806亿及988亿元人民币，每股盈利预测各为15元、17.7元及21.7元人民币，同比各升30%、17.9%及22.5%，2025至2027年股本回报率各为23.9%、23.8%及25.7%，股息回报各2.8厘、3.4厘及4.1厘。

里昂：上市融资将支持扩大欧洲业务 H股溢价情况或持续

　　里昂称，宁德时代本月完成期待已久的香港上市，通过发行1.36亿股H股筹集46亿美元。融资将支持公司扩大欧洲业务，为其在欧洲的新产能提供资本支出。其资产负债表上充裕的现金(450亿美元)也将为未来电池技术研发提供充足资金，其中固态电池最令人期待。公司在4月技术日发布的钠离子电池和第二代神行LFP电池未获得市场足够重视，这显示了公司卓越的研发能力和运营效率，巩固了其在全球电池领域的领先地位。新电池产品应能在未来几个季度提升宁德时代的整体利润率，重振其利润率扩张的主题故事。预测其2025至2027年纯利各为692.02亿、829.78亿及988.69亿元人民币，每股盈利预测各为15.18元、18.2元及21.69元人民币，估计同比各增长31.2%、19.9%及19.2%，首予“高度确信跑赢大市”评级，目标价385港元。

　　里昂最新研报又指，宁德时代自在港上市以来股价已累升逾23%，目前较A股溢价11%，是自2014年以来从未发生过的情况。目前H股溢价可能在一定程度上烘托了香港上市的乐观情绪。相信H股溢价情况可能是内地及香港大型双重上市企业新常态的开始。比亚迪(01211)是最接近宁德时代的双重上市同业，其H股现时亦溢价5%，而其H股自5月初以来一直较A股溢价。宁德时代目前11%的H股溢价可能是由于其在香港上市的乐观情绪所致，但即使经过初期市场兴奋情绪后，相信其H股溢价可能仍会持续。

花旗：逐步转型成新能源技术领导者 予目标价425元

　　花旗表示，宁德时代正逐步转型成为新能源技术的领导者，同时提供新能源技术解决方案。尽管竞争激烈，公司在研发方面领先全球同业，并经常发布创新电池技术，有助其保护价格和利润溢价。预计其2025和2026年的产能利用率将分别提升至77%和78%，超过行业平均。

　　花旗又指，宁德时代对美国的敞口已经很低，预计美国关税和地缘风险未来对公司影响有限。宁德时代在长期全球电动汽车和储能系统(ESS)电池市场成长中处于有利地位，首次覆盖其H股，并给予425元目标价，同时上调其A股目标价8%至391元人民币。

所投资泽远基金规模增至逾101亿人币 认缴出资降至6.91%

　　另外，宁德时代上周五(23日)收市后公布，公司参与投资的“福建时代泽远股权投资基金合伙企业(有限合伙)”(泽远基金)已完成工商设立和中国证券投资基金业协会的私募投资基金备案手续。泽远基金总规模为101.28亿元人民币，较前次公告的50.86亿元增加了50.42亿元。其中新增的认缴出资额主要由鄂尔多斯市创新投资集团有限公司、国家绿色发展基金股份有限公司等企业认购。宁德时代认缴出资额7亿元人民币不变，认缴出资比例则由之前13.76%下降至6.91%。

　　公告指，该基金主要投资于新能源及高端制造领域，至于宁德时代参与投资主要是借助市场化的机制、结合专业投资机构优势，通过股权投资的方式扩大在碳中和生态领域的布局，拓展投资渠道，挖掘业务合作和发展机会。

曾永坚：追踪MSCI指数基金有动力买货 若已高追宜续持有

　　椽盛资本投资总监曾永坚于今日《开市Good Morning》节目指，宁德时代短期要消化IPO上市后追入的一些买盘，甚至可能要消化从IPO抽中而未沽出的股份，惟它的好处在于通过IPO正式流通到散户或个人投资者的股份不太多，本身IPO股份有一大部分已被基石投资者持有，且香港IPO集资额有八成由机构投资者持有，相信以中长线投资机构为主。宁德时代上周又已被纳入MSCI指数，正等待生效，相信很多环球基金，特别是追踪MSCI指数的基金，因应此因素对其H股会有购买动力，若作为中长线部署，即使早几日高追也宜继续持有。

　　宁德时代今日跌2.61%收报314元，最多跌6.64%至301元，连跌3日，累积跌幅6.94%，成交30.96亿元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）