昔日半导体霸主英特尔（Intel）早已光辉不再，近期业务更陷入困境，处于存亡危险的生死边缘。想不到甫踏入12月又有另一震撼消息传出：执行长帕特·基辛格（Pat Gelsinger）即日起宣布退休，并卸下董事会职务。曾希望把Intel重新推上世界顶峰的基辛格，如今壮志未酬，突然挂冠求去，到底背后原因为何？对英特尔来说，此番人事变动究竟是福是祸？

基辛格遭董事会逼宫提早退休

   2024年12月2日，Intel突然宣布，执行长基辛格已于12月1日退休，结束将近4年的领导任期。有内部人士爆料指，基辛格绝非自愿退休，而是惨遭董事会逼宫，让他在“退休”与“被免职”之间作出选择，故此退休只是迫于无奈之举。英特尔表示，因尚未找到合适的继任人，所以先由财务长辛斯纳（David Zinsner）、以及产品执行长霍特豪斯（MJ Holthaus）出任临时联合执行长。

   为什么董事会要逼走基辛格呢？回看基辛格于2021年２月接任Intel执行长，立下宏愿要带领Intel重返半导体领先位置，于是推出“IDM 2.0”晶圆代工计划，斥巨资在美国、德国、法国等地兴建新厂房和研发中心，试图挑战台积电的晶圆代工龙头宝座。

代工业务转型失败致股价暴跌

   可是，由于Intel迟迟无法突破芯片制程技术障碍，致使产能低于预期，影响产品销情。譬如Intel 4处理器产能有限，就令拖累了“Intel Inside”笔记簿型计算机的销售；至于制程更先进的Arrow Lake处理器，更要委托台积电代工生产，英特尔只负责芯片封装而已。

   当英特尔连自家处理器都要委外代工的情况下，更遑论可以取得客户代工订单，因而白白浪费了兴建新厂房的巨额投资，让代工部门渐渐变成公司的财务负担。随着代工业务转型失败，芯片制程发展受挫，Intel股价在2024年已下跌逾50%。

   为求削减公司开支，基辛格决定全球裁减15%以上员工，并宣布从第4季起暂停派息，结果令外界更看淡英特尔的前景。后来更有消息传出，手机芯片大厂高通（Qualcomm）已向Intel提出收购方案，震惊整个业界。于是，董事会彻底对基辛格失去耐心与信心，最终要求他主动退休。

基辛格出任Intel执行长，试图重建Intel半导体王国，更豪言要将高度集中于东亚的芯片制造产业重新带回美国，可惜最终落得“退休”收场。（图片来源：Intel官网）

基辛格离任出售Altera无阻力

   然而，基辛格的离任反而为Intel带来了一个新机遇：可以重新考虑过往被基辛格拒绝的潜在交易选项，当中首要考虑的是出售可编程芯片业务Altera。2015年，英特尔斥资170亿美元（约1,326亿港元）买下芯片公司Altera，其芯片在出厂后可以重新编程，以适用于不同用途。

   为应对公司财务压力，基辛格有意将Altera分拆为独立子公司，并考虑出售部分股份以筹集资金，早前已跟银湖资本（Silver Lake）、贝恩资本（Bain Capital）等私募基金展开谈判。近日有消息传出，莱迪思半导体（Lattice Semiconductor）正在考虑对Altera发出全盘收购要约，惟基辛格根本不会接受此提案。

   一直以来，基辛格非常看好Altera业务发展，所以只考虑出售Altera部分股权，以保留对Altera的控制权，并希望未来几年实现IPO上市。但在新执行长的领导下，Altera的去留却有可能生变。

Intel原本计划自行制造Arrow Lake处理器，但后来改为外包给台积电代工生产，可说是制程技术发展的一大挫败。（图片来源：Intel官网）

新CEO或完全出售Mobileye

   另一项可以考虑出售的业务是Mobileye。2017年，英特尔以150亿美元（约1,170亿港元）并购自动驾驶技术公司Mobileye，后来在2022年再将之分拆上市。2023年，基辛格决定出售Mobileye部分股份，筹资14.8亿美元（约115.44亿港元），以资助晶圆代工业务发展，惟该公司仍持有88%的Mobileye股权。

   在基辛格主政下，英特尔公开表示看好Mobileye前景，无意出售大部分持股。不过当新执行长上任后，面对Intel的庞大亏损额，对于是否要出清所有Mobileye股份，可能会持有截然不同的看法。

芯片制造业务难找到买家接手

   至于最该出售、但却最难找到买家的业务，则是芯片制造。除Intel以外，美国本土最大的芯片制造商是格罗方德（GlobalFoundries），但该公司不仅资金短绌，更欠缺营运如此大规模晶圆厂的经验。综观全世界，唯有台积电拥有最多资金和经验去营运大型芯片生产线，但其董事长魏哲家早已表明，完全不会考虑收购英特尔制造业务。

   早前传出有意并购Intel的高通，经多番思量后，同样不敢碰其工厂业务，现阶段可能只会考虑收购利润较高的产品开发部门。事实上，高通主要业务不是制造芯片，而是设计芯片，再外包给台积电代工生产。因此，高通本身对晶圆厂运作可说是一窍不通，加上英特尔代工部门连年亏损，高通着实不太可能对此感兴趣。

阿波罗投资谈判有望再度展开

   Intel还有一个交易选项可以考虑：接受阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）的投资。2024年9月，阿波罗向英特尔提出高达50亿美元（约390亿港元）的股权投资。但在基辛格领导下，Intel未能跟阿波罗达成投资协议。

美国政府以Intel不准剥离代工业务为条件，敲定对英特尔提供79亿美元（约616.2亿港元）联邦补助金；一旦该公司分拆代工部门，这笔巨额补助金即会化为乌有。（图片来源：Intel官网）

   创立于1990年的阿波罗一向以危难投资而闻名，为不良资产投资专家。其实，该公司早前已跟英特尔有合作关系：阿波罗于2024年6月以110亿美元（约858亿港元）收购一家合资企业股权，藉此取得Intel爱尔兰晶圆厂的股份。因为有着这层合作关系，当英特尔新执行长到任后，双方就有可能展开新一轮投资谈判。

   英特尔表示，将会就招募执行长一事成立遴选小组，希望能够找到合适的继任者，继续带领公司未来平稳发展。正如KeyBanc Capital Markets分析师约翰·温（John Vinh）所言，虽然Intel现正面对多重难关，但眼前最急需解决的是，找到一位具备适当经验与背景、有管理大型芯片公司的能力，兼且能够有效处理众多不利因素的执行长。究竟谁可担此大任？绝对叫人拭目以待。

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