美国早前公布的通胀数据高于预期，联储局主席鲍威尔暗示或推迟减息，刺激10年期债息进一步升至近4.7厘，令美股及港股持续受压，对科技股尤其不利，其中阿里巴巴(09988)腾讯(00700)昨日(16日)更遭惠誉调低评级展望至“负面”，两股都已连跌4日，阿里今早(17日)跌至67元水平，腾讯则险守300元。虽然市场对阿里及腾讯快将公布的上季业绩期望不大，有大行预计其上季收入均按年只升5%，但作为重磅股，往后或可跟随港股回升，应如何部署？

（阿里巴巴官网媒体资料库）

惠誉降阿里腾讯评级展望至负面 惟确认“A+”评级

　　评级机构惠誉表示，确认阿里巴巴及腾讯长期发行人违约评级为“A+”，但两家公司评级展望均从“稳定”调整至“负面”。此次评级展望调整均为跟随此前中国主权评级展望的调整。惠誉于上周二(9日)维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由“稳定”调整为“负面”，至于违约评级仍然保持“A+”级别。

　　惠誉称，将阿里及腾讯评级展望调整至“负面”，是由于两企主要从事内地业务，且在其所在行业中存在着政府的监管、监督和干预，故阿里及腾讯的基础信用质量不应超过其主权国家的水平。不过，阿里信用状况优于大多数中国和全球互联网同行，例如百度(09998)、美团(03690)及唯品会(美：VIPS)，但鉴于亚马逊(美：AMZN)规模更大、地理多元化，阿里信用状况差过亚马逊。腾讯与阿里相似，腾讯信用状况强于中国和全球网路同行，其现金生成能力强于百度，但较亚马逊弱。

鲍威尔暗示或推迟减息 10年期债息升至近4.7厘

　　另方面，美国联储局主席鲍威尔表示，最新数据表明，通胀回落至局方2%目标的路径缺乏进一步进展，美国经济在过去一年表现非常强劲；储局可能需要更长时间，才能对通胀进程展现信心，让高利率政策在更长时间内发挥作用，可能是适当的做法。市场解读为暗示顽固通胀可能令储局在更长时间内维持高利率政策。美元昨再创5个月高位，美汇指数升0.15%，报106.36。债息亦受刺激进一步向上， 10年期债息高见4.698厘， 2年期债息升穿5厘大关。

高盛料腾讯阿里上季收入升5% 目标价分别降至408元及99元

　　高盛近日发表研报，分别对腾讯及阿里季绩作预测。该行料腾讯首季收入按年升5%，其中网上游戏收入按年跌3%，受《元梦之星》收入增长逊预期拖累，亦受去年首季高基数影响。季度广告收入料按年升19%，受惠于去年同期低基数。金融科技收入及云服务收入料按年升9%及12%，经调整EBIT及净利润分别为524亿及405.4亿元人民币，有关差别基于预留税款高企，维持“买入”评级，目标价由416元降至408元。

　　该行料阿里季度收入按年升5%，集团经调整EBITA按年跌8%，受推动核心业务增长的投资影响。平台交易总额料按年升6%，客户管理收入增长则为2%，受淘宝增长较快导致佣金率下降影响。下调公司今年至2026年收入及净利润预测最多约2%，反映对云业务投资增加、寻求推动公共云增长及菜鸟盈利能力下降，基于预期阿里将对物流体验及服务加大投资，将目标价由102元降至99元，维持“买入”评级。

大摩料腾讯首季游戏业务增长放慢 惟次季将迎来拐点

　　另摩根士丹利预期腾讯今年首季收入按年增长5%，低于市场预期的6%，主要由于游戏业务增长放缓，金融科技及企业服务(FBS)增长缓慢，而广告增长持续稳健；季度毛利料按年增长18%，纯利料增25%。预期腾讯首季游戏业务增速将降至按年4%，主要受国内市场增长疲软影响，但预计第二季将迎来拐点，原因包括长青游戏的变现改革、如《黄金铲子之战》和《英雄联盟》等游戏收入势头持续，及《地下城与勇士》手游版将于第二季上线。

　　大摩又指，腾讯公布今年计划回购至少130亿美元，规模较2023年度倍增，第一季已回购超过5100万股，多于大股东Prosus同期约4100万股的减持规划。腾讯每日回购金额超过1.28亿美元，年初至今回购金额已达去年全年的一半。维持腾讯2024至2025年收入以及非国际财务报告准则净利润的预测，目标价对应2025年预估市盈率为15倍，维持“增持”评级和400元的目标价。

(腾讯美国洛杉矶办公室，截自腾讯网页媒体资料库视频资料)

交银国际：阿里电商业务仍恢复中 升目标价至107元

　　交银国际指，阿里的电商业务仍在恢复当中，至于海外体量仍领先行业。预计阿里2024财年第四季总收入将按年增长5%；经调整EBITA将按年下降2%；利润率按年下跌1个百分点，主要考虑到淘宝天猫集团的持续投入，以重获市场份额及国际跨境业务的行业机会。

　　该行表示，阿里电商的商品交易总额(GMV)从12月季度恢复正增长，预计公司3月的季度增速将与行业增速差异继续缩小，GMV按年将增加6%。另外淘宝GMV占比提升，推动广告营销相关收入继续增长，综合估算客户管理收入(CMR)将按年上升4%。至于其他业务，预计国际业务收入按年增64%，本地生活业务收入增16%，菜鸟业务收入增23%，云业务收入增5%，利润率约5%。虽然淘宝天猫集团投入初见成效，不过仍需持续观察电商GMV及CMR正增长的持续性，将目标价由104元上调至107元，维持“买入”评级。

何启俊：阿里65元以下才值博 腾讯料于280至320元上落

　　俊贤资产管理投资总监何启俊表示，阿里近期受多个负面消息困扰，包括阿里云降价、加大国际数字商业集团(AIDC)投入，以及旗下菜鸟搁置上市等。市场亦料其上季利润表现不会太好，加上分拆业务憧憬落空，就算大市回升，料阿里于一众科技股中反弹力度最弱，暂维持于65至75元区间上落，跌至65元以下才值博。

　　至于腾讯，何启俊指，受去年首季高基数影响，料其上季游戏业务增长放慢至低单位数，广告业务料表现较佳，在季绩好坏参半下，股价料于280至320元上落，现价正处该区间中间较尴尬，而港股在内地近日公布的经济数据有好有坏，以及美股见调整下，或会试穿16000点此一关键支持位，想买可再等等。

　　阿里半日跌1.02%收报67.75元，连跌4日，累跌8.69%，成交13.8亿元。腾讯跌0.33%报300.8元，连跌4日，累跌4.76%，成交20.02亿元。其他科技股亦普遍向下，京东(09618)跌0.67%报98.2元，美团跌1.01%报97.7元，百度跌1.43%报92.8元，网易(09999)跌2.25%报139.1元，快手(01024)跌2.65%报45.85元，惟小米(01810)升2.01%报16.24元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）