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发表时间 2022-12-23 16:30:51
继美联储局在2020年疫情时把利率降至零,以应对新冠病毒所带来的经济影响,但随之而来便是高通胀的困境,今年美国消费者物价指数的升幅多次创近数十年来的高位,美联储局以超出市场预期的激进加息政策,以求遏抑通胀继续升温,并扬言会把压抑通胀水平的目标放在首位,今年内联邦基金利率目标区间已上调至4.25-4.5厘,尽管传统上加息环境,有利于银行净息差扩大,带动净利息收入,在宏观环境上亦有利于银行经营,但现时市场忧虑明年欧美经济体或陷入衰退危机,银行作为百业之母亦难以幸免,其前景仍然未能明朗。
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明年看好恒生 较能受惠港经济复苏
对于明年银行股走势的看法,晋裕环球资产管理投资研究部投资组合经理兼高级投资分析师黄子燊接受经济通通讯社访问时表示,明年比较看好在“业务上无咁国际化”,比较聚焦于本地业务的银行,预期明年外围经济比较大机会进入衰退,或由滞胀逐步踏入衰退,而银行股的周期性较重,与经济的关连系数比较大,故对国际业务较重的银行看法会比较保守。
他续指,今年银行本地业务较差的原因是由于缺乏内地旅客来港刺激经济,而且今年首季亦有疫情防控措施等因素所影响,预期中港经济周期将会走入复苏方向,而中港有较高的关连度,展望明年中国香港经济相对今年会有“很大机会好转”,主要因为与内地或海外通关的可能性,故较看好本地业务较重的银行股。
他表示,在本地银行股中,看好恒生银行(00011),因为恒生与其他上市银行比较,“没那么国际性”,其本地业务占比较重,其ROE(股本回报率)在相对同业而言属备高水平,认为恒生在中国香港有很大的经营优势,有助在本港以相对较低的成本来吸纳存款,在料明年中国香港经济复苏的前提下,恒生将比较受惠。
银行板块估值相对便宜 惟对汇控看法较保守
他提及,对汇控(00005)的看法会相对比较保守,尽管其中港属业务其中一个重心,但欧洲方面的收入占比亦不少,料明年经济复苏对中港属正面因素,而欧洲对其业务而言具有拖累作用,在两个因素抵销的情况下,看法为“可能会中性稍稍偏好,不会特别看好”。
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对于内房,他表示,银行在去年及今年均有为内房相关的作拨备,而内房贷款作为风险因素应该在今年已全部实现,认为相关问题在明年对银行来说不会是很大的拖累因素。
高盛料净息差最快明年首季见顶
对于本港银行股,高盛发表研究报告指,预期在2023财年至2024财年1个月HIBOR约4.5厘,明年净利息收入模型不会有重大风险,在继本财年的反弹后将现显著的上升,预期今年第四季的净息差将持续上升,留意到第三季净息差啤打值低于第二季度,并预计该趋势将继续,预期净息差或于明年首季或上半年见顶,这意味着明年首季或上半年期间其净息差将按季或较去年下半年温和扩张。
高盛认为,市场过度担心经济衰退风险会导致银行信贷成本飙升,或者明年美联储进行减息而影响到银行收入的可能性,这反映在现时银行股的股价上,意味着股本回报率(ROE)因潜在的信贷恶化而大幅削减,又指在中国增长前景的改善,将有助中银香港、汇控及渣打集团的股价重估,并指其目标价相较现价有约60%的上行空间。
(撰文:经济通记者吴仲贤)
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