K11 MUSEA、柏傲庄/柏蔚森、香港财富传承学院、Sandbox“虚拟地主”……赢尽镁光灯，却难逆盈警。随着新世界发展（00017）周四开市前宣布停牌，几坐实“撤换CEO郑志刚”的传闻，惟即使有政商人脉甚广的新帅坐镇，亦须直面“泵水”救急挑战，更无消弭家族企业接班传承的“千古难题”。

传闻前股价八连升，郑志刚媒体宠儿

   香港四大豪门之一新世界“接班人”谁属，早在去年11月人称“纯官”的新世界主席郑家纯，发声指“若没有适合的家族成员，可以向外招聘”就愈显扑朔迷离。而长子郑志刚旗下新世界发展8月30日发盈警，全财年预亏190亿至200亿年的次日，三子郑志亮获委任为家族私人投资旗舰周大福企业联席CEO，更添悬念。

郑志刚一手创设的K11 MUSEA上月多啦A梦巡展成为全城热话。

   一周多前股价低见上市以来新低（6.2元）的新世界，过去8个交易日愈升愈有，到昨日傍晚终传CEO拟易人，再显“春江鸭”功力。

   身兼多个公职、在微博拥有逾百万粉丝的郑志刚，可谓媒体宠儿。无论是2020年的大围站上盖项目柏傲庄荣膺97后新盘收票王，还是2021年向区块链The Sandbox平台投资500万美元购得最大宗虚拟土地；无论是去年出任香港财富传承学院主席，豪言令香港成为全球家办首选目的地，还是一手创设的K11 MUSEA上月多啦A梦巡展成为全城热话……都足见其创意本色。

错判地产形势，启德“捡便宜”损手

   不过，要在镁光灯聚焦下保持清醒、看清大势殊不容易，此从新世界2021年底伙同远东发展（00035）“捡便宜”79.5亿购佳兆业启德地块，以及2022年下半年判断先后判断内地房地产市场探底，预告斥资百亿在一线城市拿地即可见一斑。

新世界位于启德的柏蔚森项目，售价录该区域8年最低。

   尽管启德的柏蔚森项目主打“森林浴”灵感，但实际平均呎价（约18200元）远低于成本回收价（约24900元），且录该区域8年最低；假设三期1305伙单位销售均价不变，新世界的潜在损失料逾17亿元。而截至8月底，全部单位仅售出不到四分一（24%），而启德下半年待售新单位高达9000伙，势增其卖楼套现难度。

   除了错判地产，新世界近年投资版图急速扩张，涉足新能源车（如小鹏）、医药（如华领医药）、物流（如京东物流）、社媒（如小红书）、旅游（如Klook）、生活（日日煮）等，甚至郑志刚7月会见时任泰国总理赛塔时表示，有兴趣探索泰国陆桥（land bridge）计划。

家族企业均寿24年，仅三成可传二代

   跑得太快本就增加跌倒风险，如看错方向更易撞上南墙，相比华丽丽的噱头，最靠谱的恐还是张踏实的资产负债表。以此看，不难理解哇哈哈第二代接班人宗馥莉，何解上周于职工代表大会宣布，今年分红将基于个人职位绩效，而非仅凭过往的资历或等级来分配。再看休闲服饰家族企业美特斯邦威（深：002269），自第二代接班人胡佳佳2016年出任董事长后，7年累亏近32亿元，创始人周成建（胡佳佳之父）年初再次出山。

   更值警醒的是，据《中国家族企业生态40年》数据，家族企业平均寿命为24年，仅30%可传至第二代。恒隆荣誉董事长陈启宗甚至称，家族财富传承数代属非常难得，若处理不当最终只会引发子女互相争斗的局面。

   眼下新世界换帅固然能短暂提升投资者对公司信心，但面对6月底资产负债比率高企56.4%，明年首季到期债务规模约60亿，且看新CEO如何继续“泵水”救急。