今年以来，笔者是中/港股市的好友死硬派，坚持恒指年内可望二万，但市道发展是一波三折。但到昨天（24日），恒指大升逾750点，收19000.56点（图一），成交逾2423亿元；上证指数涨4.15%，收2863.13点（图二），沪深两市合计成交逾9713亿元人民币。中港市升，价量配合，看来恒指上见二万，应是可以。

　　是什么促使中港股市急升？升后又会否回跌，毕竟有大行说今年底看万二。

　　二万与万二，市会向哪里走？向万二走，我不知原因，向二万走是国家的护航。

　　有解释，昨日的大升是国家会降准，会稳定金融市场，但为什么国家会做这些？是江湖救急？还是有什么长远大计？如是江湖救急，则中港股市一弹之后可能要倒后；如是有长远大计，则中港股市才可后市见出艳阳天。

　　股市是反映经济的，近年中国经济确实很不好，国家是知道的，但要解救一个世界第二大（还已是第一大？）的经济体，是不能如美国那样光简单去印银纸来解困的。要解决经济困境，的确是要用钱，但怎样用，才是关键。

　　笔者经常引用汉初文、景二帝之后的汉武帝在解决贫穷、通胀之余再促进经济之方法。

　　秦末天下大乱，不少之前六国的财富都被战争破坏掉，咸阳大火，三月不灭，就是个例子（虽然考古有谓咸阳大火所烧的只是个广场，但广场之火可以烧足三个月就不只是个广场了）。到汉刘邦接手，已是一穷二白，国库空虚。汉初以秦钱重，难用，而将秦钱的含铜量减少，这等于今之QE，钱币中铜少了，即是贬值，带来了高通胀，米价飞升数倍。捱过通胀的方法是物价贵了，便用少点，故景帝作为皇帝，也一年只做一件龙袍，有穿洞便补了仍着。

　　光靠省，是不可以富贵的，要富贵一定要发掘财路。汉初就是以减人头税方式去吸引六国农民去西北开荒，除减税外，还每户发放农具、耕牛、种子，更重要的是有晨耕专才，去教导六国农民怎去在不熟悉的西北地，用上新技术去抗旱抗风沙种活庄稼，获得好收成。数十年经营下来，到汉武帝时，汉朝就富裕到国库满泻（绫罗弃于地，铜钱堆如山）。

　　这历史跟今时国家要盘活数年来，因内房爆煲，美国贸易制裁而致经济疲弊是相关的。

　　第一、要QE，国家用的是重启2014年与2022年用过的PSL(即Pledged Supplementary Lending的缩写，抵押补充贷款)以去稳增长和托底。

　　今年1月8日，笔者有文《重启PSL能带动中国经济？》。

　　抵押补充贷款(PSL)，是2014年4月中国人民银行创设。

　　PSL作为一种新的储备政策工具，有两层含义，首先量的层面，是基础货币投放的新管道；其次价的层面，通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，引导中期利率。

　　PSL的主要功能是支援国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。抵押补充贷款采取质押方式发放，合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。

　　中国的PSL即是QE，但跟美国QE不同的是，PSL是指导性、倾斜性的减息放贷，不在央行所倾向放贷的行业是拿不到廉贷，但一切的刺激性放贷，必定对中国当前低迷的经济产生牵动（图三、图四及图五）。至于能带动多少，要看央行对PSL投放多少，有人谓要4万亿元才够，如今只投放3500亿元，是十分一也不到。

　　但事情也不能光往钱看，因为中国的居民储蓄仍有相当，只是目前心情悲观，不肯花钱，但如果居民的不肯花钱心情有所扭转，货币流速就会回升，假如货币流速回升不够又如何？

　　估计央行会加大PSL的资金注入，甚至降准。

　　可以预期2024年中国的资金将会宽松，利息会有下降，而这对股市是利好事。中国的资金路会否如是走，值得留意。

　　第二、这些由PSL释放出来的资金要怎用？美国是用来派失业救济、新冠疫救济，是花了便花了，除了保住美国消费去保住GDP外，是不会带来太大的经济生产动力。但中国是重点花钱去撑芯片研发、低空经济、是新质生产力行业，这同汉的拓荒地增粮产是类出一辙。

　　此即当美国的QE是帮政客买选票时，中国的PSL(QE)就是帮中国带来更高层次的经济增长。

　　怎看到这些政策有没有收效？不少人看内房仍不振，不少人失业便谓中国经济死、死、死。但中国经济是有两大支撑点，一个是内部消费近日表现确是下调，即所谓躺平，这不一定是不好事，人穷就应省。汉景帝也是一年只做一件龙袍，旧龙袍烂了也是补丁穿，有什么问题呢？最紧要是有无新财路。这就要看中国的出口，出口增，即是中国赚钱的能力不弱。

　　8月出口按月改善，对欧美增速延续回升趋势。

　　1)海关总署披露8月外贸数据，按美元计，1至8月中国出口增速4.6%、按月增0.6个百分点，进口增速2.5%、按月减0.3个百分点；8月单月出口增速8.7%、按月增1.7个百分点，进口增速0.5%，按月减6.7个百分点；

　　2)8月出口增速按月提升，因抢出口等因素造成对欧美等出口保持较佳水平，且韩国、越南出口数据仍较好；但考虑8月全球制造业PMI低于荣枯线、欧线集运期货下跌、上年下半年基数走高，出口后续表现仍待观察；

　　3)分区域，对拉美、金砖、欧盟、东盟、美国增速较快，分别增20%、18%、13%、9%、5%；对非洲、金砖、拉美、日本增速分别增12、11、6、6个百分点；

　　4)分产品：资本品表现最佳，中间品、出行品增速改善；船舶61%、汽车33%、废料31%、未锻造的铝及铝材24%、手机17%、家电12%等增速较快；多数消费品增速有改善。

中国经济看好 恒指上望二万

　　不少人将注意力集中到只是国内的内部表现，而忽视(或故意忽视)中国的出口能力。只要中国出口好，就是外汇收入增，这是中国财富增加的主要来源。内部消费好只是塘水滚塘鱼，愈滚愈缩。

　　笔者有位大姑妈，她精打麻将，过年时，她不屑跟家中人耍乐，因为赢输都是自己人钱，她十分热衷在屋邨内，以至跨屋邨征战，因为可赢不少非自己人钱，而她可以靠出邨打麻将而养活全家，出口助内销，明未？

　　中国出口续好，中国经济亦将好，股市是反映经济的，当然也可好。今时看，上望二万是否有机会过下望万二？

　　投资涉风险，每位投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。

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