美国3月通胀率按年升3.5%，高过预期，加深市场对联储局推迟减息的忧虑，美国10年期债息突破4.5厘。忧虑利率将继续于高位徘徊，领展房产基金(00823)今早(11日)捱沽，曾跌逾半成低见32.25元破底，其他商场收租股亦普遍走弱。除受累美债息飙升外，港人北上消费成风，领展旗下商场生意也受影响，不过在股价跌跌不休下，领展股息率已逾7厘，券商大多仍予目标价约48元，或可趁低吸纳。

（领展网页多媒体资料库）

美国10年期债息突破4.5厘 6月储局减息机率降至17%

　　美国昨日(10日)公布3月消费物价指数(CPI)按年升3.5%，高过市场预期升3.4%，见半年新高，按月亦升0.4%，高过预期升0.3%。而撇除食物及能源类价格的核心CPI按年升3.8%，多过预期升3.7%，按月升0.4%，亦高于预期。CPI涨幅超预期，推动美汇指数大涨近1%至105.17，美国10年期债息则升至4.54厘水平，触及去年11月以来的最高水平。

　　美国CPI公布后，据芝加哥商品交易所Fed Watch数据显示，6月联储局首次减息机率大幅降至仅16.8%，逾八成机率维持利率不变。即使踏入7月，仍有56.5%机率按兵不动，仅有37.8%料将减息。预期联储局较高机率启动首次减息的时机为9月，达45.6%。此外，高盛率先推迟今年首次降息时间， 预计联储局首次降息将在7月， 对今年降息预测亦从3次改为2次。巴克莱更预期今年联储局只会在9月减息一次，减幅为0.25厘。

王国龙：港人北上消费影响商场生意 正等待收购机会

　　另方面，领展行政总裁王国龙早前接受传媒访问时指，北区居民周末会北上消费，对旗下商场会有影响，但领展的商场主要提供生活所需，因此影响较小。而本港消费能力将会持续向好，经济环境仍然不错，上半年度续租租金缓慢提升，平均上调8.7%。

　　对于收购新项目，他指高息环境如果再长一段时间，部分投资者或发展商可能需要出售较好的物业套现，为“十年一遇”甚至“二十年一遇”的机会，公司保持耐性选择适当的项目。而领展过去几年物业组合更加国际化，每个地方的经济增长不同，融资成本亦不一样，好处是在已经有投资的地方审视适当的物业价格，目前仍聚焦亚太区。

大摩：港人北上消费影响商场销售额 惟股息率吸引目标价48元

　　摩根士丹利早前发表研报亦指，港人北上消费会影响领展商场销售额，单计去年第四季按年跌1%，同期本港整体市场增长10%。本港以外业务方面，内地零售业有改善，预期今年内地商场销售额可扭转去年下半年的跌势，新加坡及澳洲零售业务趋势亦正面，商场出租率达98%。领展股息率吸引近8厘，维持“增持”评级及48元目标价。

　　高盛称，领展香港零售商户每方呎销售额于去年4月至12月期间月均增长1.3%，较去年4月至9月期间的3.1%增幅放缓，而港人假日北上深圳消费，正对其停车场生意造成影响，管理层强调销售放缓程度可控，认为续租租金调整率仍可保持中至高单位数加幅。另领展位于新加坡及澳洲的商场，商户销售额自去年已恢复至疫情前水平，且在近月维持强韧；内地商场续租租金调整率有逐步改善趋势，但写字楼仍面对市场情绪疲弱及新供应影响。而近月领展股价下挫因市场关注北上消费冲击，但领展旗下本地商场提供平日必需品消费，其分派收益率仍有7.6厘，并看似已消化市场悲观情绪，惟潜在收购对推升股价的作用有限，维持“买入”评级，目标价由48.9元降至47.6元。

大华继显：中国香港零售租户销售增长放缓 目标价降至48.15元

　　大华继显表示，领展于分析员会议中提及，其中国香港零售租户销售由2024财年上半年增长3.1%，放缓至第三财季的1.3%；在春节期间的中国零售销售超越2019年疫情前水平；海外投资组合表现强劲；管理层重申制订市场收购策略。该行将领展2024至2026财年每基金单位分派(DPU)预测分别下调0.6%、2.9%及5.4%，维持“买入”评级，目标价由50.7元降至48.15元。

　　交银国际亦维持领展“买入”评级，目标价48.7元。该行指，虽然其2024年3月底止财年整体派息仍会受去年供股之摊薄影响而有所下跌，但2024财年前三季度的表现大致保持稳定，预计租金可录得温和增长以抵销利息上升的影响。同时，该股现时预测股息率达7.7%，相信股价已充分反映对零售及利率不确定性之忧虑。

温杰：增长放慢息率不算很吸引 若美减息不如预期恐受压

　　凯基亚洲投资策略部主管温杰于今日《hot talk 1点钟》节目指，领展过去几年增长放慢，以前初上市时很容易运作，只需将传统街市翻新然后加租，但时移世易，现在要从其他方面发展，包括在港投地，以及到内地及其他市场，希望增加未来增长的潜力，惟未必那么容易找到优质商场及土地，即使找到，当地地头龙都不会平卖或宁可自己发展，领展要做过江龙，观感上比以往靠街市加租难得多，故股价难再如5至10年前持续上升。再者，领展之前又曾供股，投资者买其股票本为了收息，领展反伸手要钱，加上CEO曾减持，更令人伤透心。

　　不过，温杰指，领展股价与10年期国债息率最为相关，如果息率急跌，如去年底曾由5厘跌至3.8厘，领展股价当时由35元升至44元，升了逾两成，但昨日美债息又升至4.5厘，股价下跌很正常。总之，领展难再如以前般“赚大钱”，加上其息率一般来说于REITs(房托基金)中未算最吸引，随便与中银香港(02388)、内银股及汇控(00005)等起码7至9厘息比较，也不见特别吸引。

　　领展今日收市跌3.05%报33.35元，最多跌6.25%低见32.25元，成交5.54亿元。其他商场收租股亦普遍下跌，九龙仓置业(01997)跌1.39%报24.85元，希慎兴业(00014)跌1.79%报12.06元，太古地产(01972)跌1.03%报15.38元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）