近日内银股股价表现不俗，其中建设银行(00939)、中国银行(03988)及农业银行(01288)都已连升4日，可能因内地近月推动上市公司增加分红频次，市传内银也有可能派发中期股息，令股份吸引力增加。而今日(22日)人民银行公布，4月贷款市场报价利率(LPR)维持不变，亦符合市场预期。不过，内银股将于未来两周公布季绩，由于对实体经济持续让利，料其盈利会受蚕食，多间大行亦料内银首季盈利持续疲弱，净息差会再收窄，但应可维持可观息率，内银或仍可作为市况波动时的收息之选。

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新“国九条”强化上市公司现金分红监管 建行：积极推进中期分红

　　日前国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(“国九条”)，强调“强化上市公司现金分红监管”，要求增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。一直以来上市银行的分红情况备受市场关注，中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平接受《证券日报》采访时表示，长期来看，上市银行在现金分红、股息率方面表现一直较好，分红稳定性、持续性和可预期性较为突出，而新“国九条”的出台将促使商业银行更好地进行利润分配。

　　多家银行管理层早前在其去年业绩发布会上就市场关注的分红问题进行回应，包括推进多次分红、提高分红比例等。其中建设银行首席财务官生柳荣透露，自2005年以来建行已累计分红超过1.1万亿人民币，希望继续保持一个比较好的分红，30%的分红比例应该不会变，亦正研究结合股东的意愿、资本的补充、监管的要求和长期可持续的发展多方面因素考虑，争取依法合规，积极有序的来推进中期分红。工商银行(01398)董事长廖林表示，预计今年分红近1100亿人民币，为股东及投资人创造实实在在的价值回报。

高盛料内银首季盈利持续疲弱 野村料首季盈利平均跌2.7%

　　值得留意，内银股将于未来两周公布季绩，高盛发表研报指，预计首季所覆盖内银的平均拨备前利润将按年下跌5%，而净利润则平均上升1%。预计由于净息差疲弱及贷款增长放缓，内银盈利将在第一季持续疲弱。虽然宏观环境充满挑战，但拨备发放仍将持续推动净利润增长，而随着内银持有更多政府债券，风险加权资产(RWA)的密度将进一步降低。建行的资产负债表相对于同行更为强劲，从而可维持稳定派息，予“买入”评级，目标价由4.62元上调至5.19元；招商银行(03968)虽然有可能持续派息，但其全面估值和收入增长仍面对挑战，予“中性”评级，目标价由31.62元降至30.83元。

　　野村预计，内银股今年首季盈利平均按年跌2.7%，而该行涵盖的中资银行今年首季的盈利增长平均按年下跌2.7%，主要原因有2024年首季净息差较疲弱，或会导致2024财年现有的按揭重订及贷款优惠利率(LPR)下调。该行将其涵盖的内银2024及2025年的盈测各下调2.2%及3.5%，料盈利增长在2024及2025年平均按年维持在1%及3%，主要受惠于减值损失减少及成本和收入比率下降，维持工行“买入”评级，目标价由4.73元升至5.08元；维持建行“买入”评级，目标价由5.93元升至6.34元；维持中行“中性”评级，目标价由3.23元升至3.53元；维持农行“中性”评级，目标价由3.26元升至3.54元；维持招行“买入”评级，目标价由36.44元升至40.01元。

摩通料内银首季收入及利润受压 建银国际料仍维持可观息率

　　摩通表示，预计该行所覆盖内银今年首季的收入和拨备前利润(PPoP)将受压，按年料平均分别跌4%和6%。当中四大国有银行利润增长或会持平至录低单位数升幅，而股份银行(JSB)利润或会收缩。不过，料中信银行(00998)及平安银行首季纯利料分别增长3%及2%，招行首季纯利料按年持平。在四大行中，中行可能会录得较理想的收入数字，而农行或会有更好的利润增长。而由于贷款市场报价利率(LPR)下调、企业贷款上升等因素，预期内银股首季净息差(NIM)会再收窄，按季收窄5个基点，按年收窄27个基点至1.62厘。摩通予建行“增持”评级，目标价由6元上调至6.1元，邮储行(01658)评级为“中性”，目标价由4.4元下调至4.3元。

　　建银国际指，内银具“中特估”概念，经营表现温和适度，并具低估值的特色，相信内银将会小心管理其财务报表，以维持可观的股息率。内银H股去年股息率8.6%，将于本财年中发放，年初至今绝对回报7%，反映MSCI内银股跑赢MSCI中国指数8%，但跑输MSCI全球银行股2%。当中偏好国有内银、招行及中信银行，主要因为其股本回报率及风险加权资产收益率稳定，资本实力充足，股息率具可持续性，相信内银首季盈利按年持平，仍属稳健，外部环境具挑战影响收入增长，非贷款相关减值损失改善，贷款相关减值则持平，在充足资本下，派息水平得以维持。

汇金增持四大行A股料耗资逾50亿人币 瑞银季绩前看好中行农行

　　另外，为提振A股市场，中央汇金去年10月宣布启动6个月增持银行A股，早前四大内银，包括中行、建行、农行及工行齐发公告，交代中央汇金期内增持A股的情况，以百分点计，中行、农行期内获汇金公司增持0.11%，工行获增持0.08%，建行获增持0.03%，是次增持估计共耗资约52.3亿元人民币。是次增持后，汇金公司表示，将持续支持农行、中行、建行、工行四大行长期稳健发展。

　　瑞银指，中央汇金于今年4月买入国有四大行A股，并没有披露是否进一步买入，而本轮股份购买的规模比去年10月更大，这并不令人意外。购买完成后，中央汇金对中行、建行、农行、工行的持股比例合计分别上升至64.13%、57.14%、40.14%、34.79%，此次公告并未提及中央汇金未来可能购买更多四大行股票，此或意味“国家队”未来对四大行股票的直接支持将会减少。不过，在内银股公布今年第一季业绩前，更加看好四大内银，其中给予农行及中行“买入”评级。

郭家耀：内银估值低加密派息更吸引 四大行可分段吸

　　汇盈国际资产管理董事总经理郭家耀表示，内地宏观经济表现令人担忧，内银近年盈利也只能维持低单位数增长，业绩方面难予人憧憬，不过其估值仍低，兼且股息率高，在现时市况下确是不错的收息工具。而现时内银一年只派一次息，若能加密派息，如可派发中期息，相信会更吸引。近期内银股价表现普遍平稳，选买哪一只都可以，若稳阵计简单些可吼四大行，现价已可分段吸纳。

　　内银股今日升跌不一，建行升0.62%收报4.9元，中行升1.19%报3.4元，农行升0.29%报3.49元，工行跌0.24%报4.1元，交行(03328)升0.56%报5.36元，招行跌0.77%报32.3元，邮储行升0.49%报4.07元，中信银行跌1.37%报4.33元，民生银行(01988)升1.08%报2.81元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）