渣打(02888)昨日(2日)中午公布业绩，今年首季税前基本溢利按年增25%至21.3亿美元，远高于券商预测的15.9亿美元，另首季基本经营收入增17%，净利息收入增5%，净息差升至1.76%，非净利息收入升37%。绩后渣打获多间大行唱好，其中大摩予目标价93.3元，股价继昨日飙6%后，今早(3日)再升逾2%，跑赢其他本地银行股。渣打之前相对汇控(00005)连日攀升，股价表现呆滞，可能仍有上升空间。

（李崇伟摄）

首季基本税前溢利按年增25% 净息差升13基点至1.76%

　　渣打截至今年3月底止首季除税前基本溢利为21.29亿美元，按年增25%，按固定汇率基准计算升27%。首季除税前法定溢利为19.14亿美元，按年升6%，按固定汇率基准计算则增加8%。至于未计减值及税项前的基本经营溢利就增37%至23.66亿美元，按固定汇率基准计算则增加40%。期内基本经营收入增加17%至52亿美元，按固定汇率基准计算则增加20%。基本经营支出27.86亿美元增加4%，按固定汇率基准计算则增加6%。固定汇率基准下，基本净利息收入增约5%至约24.19亿美元；净息差为1.76%，按年升13基点，按季升6基点；基本非净利息收入则升约37%至约27.33亿美元。贷款损失率为23个基点。

　　另渣打首季信贷减值支出1.76亿美元，较去年同期2600万美元增加约5.8倍；其中财富管理及零售银行业务支出为1.36亿美元，以及创投业务中主要来自Mox的支出2800万美元。企业及投资银行业务于本季度并无产生任何支出，原因是与中国商业房地产行业有关的支出1000万美元已被投资组合其他部分的拨回所抵销。期内有形股东权益基本回报为15.2%，按年升330个基点；受到今年2月宣布进行的10亿元股份回购全面影响后，普通股权一级资本比率(CET1)为13.6%，按年跌10基点。

渣打：首季业绩强劲全年指引不变 信贷组合未见有大问题

　　集团行政总裁Bill Winters表示，集团于首季的业绩表现强劲，录得双位数的收入增长及正经营杠杆。即使环境持续不确定，集团在业务、产品及市场各方面均表现强劲；已着手透过改变集团的管理层架构及推行「提效增益」计划，使架构更为简单及高效。集团有信心可达到财务目标，维持2024年的全年指引不变。财务目标包括继续提高每股全年股息金额；经营收入于今年增加至贴近5至7%范围的顶端；今年的净利息收入达到100亿至102.5亿美元；于今年录得正收入与成本增长差；客户贷款及垫款和风险加权资产于今年录得低单位数百分比的增长；继续预期贷款损失率常态化于跨周期的30至35个基点范围；继续在13至14%的普通股权一级资本比率目标范围内灵活经营；有形股东权益回报由10%稳步增长，目标于2026年达至12%，并在其后继续提升。

　　另集团行政总裁温拓思指，集团信贷组合未见有大问题，但要关注高利率有机会带来更多信贷损失压力，虽然首季贷款增速较原先提供的指引缓慢，但毋须特别关注，因为首季收入按年增长17%之余，资产负债表未有大幅扩张，对业务表现有利，而集团在非洲及中国有不少分支，即使在市场环境下行时，表现仍非常良好。

高盛：首季表现胜预期料股价反应正面 升目标价至87元

　　高盛发表研报指，渣打首季表现优于预期，基本税前溢利为19亿美元，表现强劲，高于市场预期，主要由于收入高于预期，拨备前经营溢利高于预期，拨备则大致符合预期，成本方面则逊预期，尽管开局强劲，管理层并未调高2024财年的收入目标。不过，预期股价将会出现正面的反应，因为管理层先前已确认他们可以充分利用目标资本水平，而其中期回购将是该股的关键观察点，因为市场普遍预计2024财年将宣布约17.5亿美元的回购。

　　高盛上调渣打2024至2027年财年的每股盈利预测3%、1%、1%以及2%，以反映收入增长，伦敦目标价由879便士上调至889便士，港股目标价亦由86港元升至87港元，两者均维持“买入”评级。

摩通：非利息收入增长强劲增市场信心 维持目标价82元

　　摩通表示，渣打首季收入、拨备前利润和盈利分别高出公司指引5%、18%、19%，料市场对季绩反应正面，从长远来看，即使利率周期开始逆转，但集团强劲的非利息收入增长和成本管理，均令市场对有形股本回报率(ROTE)扩张承诺充满信心。渣打首季非利息收入按年增长22%，主要由财富管理业务所推动，净息差按季反弹6个基点，营运支出比市场预期低3%。不过，由于风险加权资产(RWA)较高，普通股权一级资本比率录13.6%，略低于市场预期，预期数值将于年内恢复正常，并重申低个位数的RWA增长指引。预计在净利息收入的推动下，市场对渣打每股盈利的预测将有中高单位数的上调，而财富管理业务表现强劲，预料渣打今年收入将增长6%，维持「增持」评级，目标价82元。

　　摩通又提到，渣打首季中国商业房地产费用进一步降至1000万美元，而2023年第四季为1800万美元，第三季为1.86亿美元。中国商业不动产风险敞口总额较上季收缩至24亿美元，占贷款总额的0.8%。不过，中国商业房地产账簿中有52%是无抵押的，面临较高的风险。尽管如此，渣打对中国的贷款损失准备金率为50%，较2023年第四季的47%有所改善，不良贷款覆盖率仍维持在80%的高水平。渣打称，中国约有9亿美元的商业房地产贷款表现良好，其中79%的不良贷款的平均贷款价值比(LTV)低于50%。

大摩：首季表现强劲有助脱离低估值 予目标价93.3元

　　摩根士丹利指，渣打首季表现胜预期，主要受到财富管理费用和企业银行业务收入带动，并维持全年指引及长期有形资本回报的目标。该行首季拨备前经营溢利表现强劲，高于预期，首季表现强劲将有助带动股价脱离低估值的情况，予目标价93.3元及「增持」评级。

　　另中金上调渣打目标价8.7%至82.8元，由于公司非息收入增长势头良好，上调2024和2025年盈利预测12.8%和3.7%至39.89亿美元和36.87亿美元，维持「中性」评级。中金指，渣打首季经调口径下，营收51.52亿美元，同比增17.2%，较中金和市场预期多10.9%及10.2%；税前利润21.29亿美元，同比增24.8%，较中金和市场预期多29.4%及33.9%，经调口径绩效大幅高于预期，主要来自非息收入表现较好，季度净利息收入则基本符合市场预期。整体而言，渣打三年规划中12%经调ROTE目标的实现路径变得更加清晰，且公司CET1资本充足率仍稳定在13至14%的目标区间，看好渣打持续进行股权回购并稳定提升派息水平。

温钢城：业绩不完美但可收货 应可慢慢升至80元

　　今日《开市Good Morning》节目请来iFAST Global Markets副总裁温钢城，他指渣打首季业绩比汇控稍差，盈利未可令市场惊喜，一般收入则比市场预期多约10%算是不错。虽有大行挑剔其资本表现疲弱，期内普通股权一级资本比率只有13.6%，但首季多赚25%已算不错，股价亦见反映。总的而言，渣打季绩不完美但可以「收货」，而股价之前没怎样上升，近一两个月主要于67、68元横行，借势做个突破相当合理，但现时已稍为超买，有货或可趁机减一减仓，惟不建议清仓，因料大市或可再升，而渣打始终比汇控升得慢很多，而市场预期渣打今明两年盈利仍分别可升13%，问题不大，股价现阶段走势是慢慢爬升，现时其PB(市帐率)为0.46倍，近两三年市况较弱都可升至0.51倍，即仍有10%上升空间，应可升至80元。若无货可分注买，现价先买一注，见有回调再买一注，而10天线现处于67元，可以66元止蚀。

　　渣打半日升2.15%收报73.5元，连升9日，累升15.66%。其他本地银行股表现各异，汇控无升跌报69.25元，中银香港(02388)跌0.41%报24.25元，恒生(00011)升0.29%报105.3元，东亚(00023)升1.39%报10.24元，大新银行(02356)升0.76%报6.64元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）