阿里巴巴(09988)旗下淘天集团近日公布今年电商节“618”的规则调整，提到会取消预售，于5月20日晚8时起直接售卖。另一电商龙头京东(09618)自去年“双11”已取消预售，今年618亦会于5月31日晚8时直接开售现货。阿里及京东股价没受太大影响，经两日调整后，今日(9日)再随大市回升，其中阿里快将公布2024财年第四财季及全年业绩，券商普遍期望不大，惟关注其股东回报。两只股份可否在绩前或“618”前部署吸纳呢？

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阿里旗下淘天618取消预售 5月20日直接开卖

　　阿里旗下淘天集团大促项目组近日在商家大会上公布今年“618大促”的规则调整，将取消官方预售，于5月20日晚8点直接售卖，全程价保，即之后发现买贵了可退回差价。据悉，淘宝天猫的“618大促”做预售已经有10年，最初是为了方便商家提前备货，减少物流压力。到2022年“618大促”，用户先看到打折的预告将商品加购物车，再等5天支付订金，然后再等5天付尾款，商家才会发货。从看中一个商品到付款发货最多要等10天。

　　不过，淘宝直播或会因取消预售而受影响。内媒报道指，过去许多预售商品都透过直播贩售，尤其是美容保养、彩妆等产品，据魔镜市场情报数据显示，去年天猫618预售中，预售额前三行业为美容护肤、彩妆和美容仪器，其中美容护肤预售销售额达62.2亿元人民币。而淘天在去年618预售期间的成交额在整场大促中占比约5%至10%，取消预售意味集团为了用户便利，主动牺牲了一些短期收入，但长期来看，用户购物体验更好，也许会刺激更多消费。同时，集团仍将在直播间进行小范围预售。

　　淘天集团又对“618”做另一调整，使淘宝的PC网页将变得更好用。之前很多年用户要在电脑上登入淘宝，都会被要求做“安全验证”，建议用户拿出手机扫码登入，这也是中国主流电商平台的常见做法，但淘宝网页今年已重新上线一个新版本，在功能上增加直播、商品供给与App同步，购物车也能像手机上一样展示“券后价”。此外，淘宝网页过去几周亦有了一些新变化，包括不再需要每天重新登入。

京东618大促5月31日启动 推百亿补贴日活动

　　京东“618大促”亦公布，将于5月31日晚8时开启现货开售，主推每满300元减50元的跨店满减力度，促销生效期间，商家的同一款商品可全程参与，重点鼓励全品类商家参与。除海量低价好物现货开卖，用户每天更能领取20元人民币额外补贴。

　　据悉，今年京东618现货开卖的同时，亦将同步推出百亿补贴日活动。在6月2日、6月3日、6月8日更将先后推出9.9包邮日、超级直播日、PLUS会员日等主题活动，为消费者带来丰富的低价优质好物。今年京东618亦将通过免费上门退换、以旧换新、送装一体、过敏无忧、不爱吃包退等一系列服务，为消费者打造省钱、省时又省心的消费体验。

券商料阿里上季少赚6%收入增5% 关注股东回报

　　值得一提，阿里巴巴将于下周二(14日)公布截至2024年3月31日止的2024财年第四财季及全年业绩。据彭博综合券商预测，阿里第四财季非公认会计准则净利润料介乎202.06亿至369.63亿元(人民币．下同)，以中位数256.72亿元计，较上财年同期跌约6.2%；季度收入预测中位数为2197.18亿元，按年增长5.5%。2024财年全年，非公认会计准则净利润预测中位数为1601.35亿元，按年增长约13.3%；全年收入预测中位数为9392.17亿元，增长8.1%。

　　摩通将阿里2024及25财年的经调整每股盈利预测分别下调3%及6%，因集团加大对核心业务，包括电商及云端的投资。另集团的客户管理收入(CMR)增长加速，并预期国际电商及菜鸟的收入在未来至少两年，会维持双位数增长。基于以上收入增长复苏的初期指标，建议投资者趁股价疲弱时伺机吸纳，维持“增持”评级。花旗指，受阿里再投资用户体验、国际数字商业集团(AIDC)的持续投入及云业务的影响，预期经调整EBITA或于短中期受压。得益于阿里透过低价策略带动客户需求及消费频率，其订单数量及商品成交金额(GMV)增长有望重新提速。

　　摩根士丹利则看好阿里将持续向股东释放回报，称集团在第四财季累计回购48亿美元股份，相较第一至三财季平均每季回购26亿美元，步伐明显加快。阿里在过去12个月共回购125亿美元股份，考虑到2023财年派息共25亿美元，预期2024财年收益率达8%。汇证也指，股东回报仍是投资者关注重点，阿里计划至2027年3月底财年回购规模加码250亿美元，集团去年度透过回购及派息，向股东共回馈135亿美元，若集团抛售非核心资产进程加快，股东回报料进一步提升，预期收益率达7%至8%。

里昂料京东上季收入增6% 料受惠家电以旧换新政策

　　另外，里昂发表研报指，京东已成功改造其自营平台(1P)的营运，并可能恢复中高单位数的收入增长。同时，由于公司2024年于用户及内容方面的投资增加，利润率或会下跌。预计京东2024财年首季总收入将按年增长6%；京东零售收入料按年增长5%，主要由于线下电子产品商店市占持续扩张，以及百货销售的恢复增长情况。另预期京东的经调整息税前利润将按年增4%。

　　里昂指，京东是内地潜在消费复苏受惠股，并应受惠于家电“以旧换新”政策，将其ADR目标价由34美元上调至40美元，估值仍低，相当于预测明年经调整市盈率仅9倍，总回报率约4%，维持“买入”评级。

林家亨：取消预售对阿里京东收益影响小 惟科技股调整未够

　　国农证券董事总经理林家亨于今日《开市Good Morning》节目指，取消预售对阿里及京东不会有太大影响。其实，同一种产品也分很多类别，有些产品即使没有预售也不会影响销情，预售产品通常是一些较“潮”的新款品种，由于生产商未必捉摸到未来销售情况，预售对于保障库存有一些帮助，起码若知道预售情况理想，会加班生产。因此，预售是为帮助大厂家减低库存风险，作为用家或买家则没太大分别，因预售与否都可保证退货，故取消预售可便利用家，对于厂家则会增加些少风险，而对电商平台收益不会有太大影响。

　　不过，林家亨指，科技股虽经过去两日回调，但仍未回至保历加中轴(即20天线)，譬如XL二南方恒科(07226)与20天线仍有一大段距离，现时买入科技股，后市虽仍乐观，但调整幅度看来仍未够，未来相信要靠回购才可将股价进一步推升，而近期积极回购的并非科技公司，而是汇控(00005)、友邦(01299)甚至另一些银行股，若想买入科技股，建议再等等。

　　阿里今日升0.85%收报76.8元，京东升1.05%报125.7元。其他科技股亦普遍回升，腾讯(00700)升2.32%报369.8元，美团(03690)升3.88%报117.9元，百度(09888)升0.47%报107.4元，网易(09999)升1.99%报154元，快手(01024)升1.49%报57.85元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）