国际金价昨日(18日)重挫超过2%，现货金跌破每盎司2600美元，下探至一个月最低，原因是美国联储局预告明年减息步伐放缓，料只减息两次，刺激美国国债孳息率和美元飙升，不利金价。金矿股今早(19日)普遍下跌，下探低位。不过，部分华尔街分析师仍预测，明年金价可能飙升至3000美元，支撑因素包括政治风险，尤其是美国候任总统特朗普的贸易政策可能引发全球贸易动荡，经济增长受冲击，通胀也可能持续，另美元可能走弱及央行买金都对金价有支持，或可趁低吸纳金矿股及黄金ETF。

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联储局料明年只减息两次 美债息美元飙升金价跌逾2%

　　联储局议息后一如市场预期减息0.25厘，为今年连续第3次会议下调利率，然而会后声明指，对未来几年进一步减息持谨慎态度，点阵图显示官员预料2025年可能只会再减息两次，每次幅度25个基点。利率决定公布后，美国国债孳息率和美元飙升，其中10年期国债孳息率升穿4.5%，为5月底以来的最高水平；美元触及两年高位，美汇指数涨1.08%，报108.08，盘中一度涨至108.26。国际金价急跌，纽约期金跌2.01%，报每盎司2607.73美元；现货金价最多挫2.24%，报每盎司2587.44美元。

　　道明证券大宗商品策略全球主管Bart Melek表示，这次是鹰派减息，可能会促使有大量多头仓位的投机者锁定利润，推动黄金下跌。黄金正在与固定收益产品展开竞争，如果联储局激进的宽松行动暂停，那么可自主决策的投资者可能会想要减仓。独立金属交易商Tai Wong指，市场难以消化明年仅有两次降息，金价走低，但仍在坚守，如果能守在2600美元以上，多头将感到高兴。

华尔街分析师料金价明年见3000美元 支撑因素包括政治风险

　　值得留意，2024年对黄金而言是辉煌的一年。截至目前，金价已累计上涨28%，表现超过标普500指数，并在10月底创下历史新高。但自10月以后，金价有所回落，并未像其他资产类别一样在特朗普当选美国总统后继续走高。尽管如此，部分华尔街分析师预测，明年金价可能在某个时间点飙升至3000美元。

　　可能在2025年支撑金价的因素包括政治风险。2024年全球经历了大量选举，而2025年仍存在进一步的选举风险。法国和韩国的最新事件可能导致重新大选，此外，德国也计划在明年2月举行选举。另外，2025年可能有更强大的全球力量增加政治风险，例如如果特朗普的贸易政策引发全球贸易动荡，全球经济增长可能受到冲击，全球预算赤字可能上升，通胀也可能持续，这可能引发更多的黄金买盘。

低增长高通胀将为黄金提供理想环境 料美元走弱提振金价

　　此外，黄金是传统的通胀对冲工具。部分观点认为，特朗普提出的经济政策可能引发通胀。非党派组织税务基金会(Tax Foundation)表示，特朗普提议的进口关税是一种扭曲的增收方式，可能抵销其减税政策三分之二的长期经济效益。税务基金会预计，这将导致美国GDP下降约1.7%。根据彭博综合预测，美国2025年CPI年率将降至2.4%，2026年小幅上升至2.6%，而核心PCE预计在2024年为2.3%。这意味CPI在2025年不会回到美联储2%的目标。低增长与高通胀的组合将为黄金多头提供理想环境。

　　另方面，自2010年以来，金价与美元指数呈现反向走势。这意味当美元走弱时，金价通常会上涨。这是因为黄金以美元计价，当美元贬值时，购买一盎司黄金需要更多的美元，这使得黄金相对更贵，作为一种投资更具吸引力。相反，当美元走强时，购买一盎司黄金所需的美元就会减少，从而使黄金相对便宜，作为投资的吸引力也会降低。彭博的综合外汇预测显示，2025年美元将在第一季度后对欧元走弱，日圆也将对美元反弹，英镑预计将在2026年升至1.30。因此，美元走弱可能进一步提振2025年金价。

央行购买仍是黄金需求重要支柱 黄金ETF需求或持续增加

　　而从需求角度来看，世界黄金协会报告称，2024年第三季度黄金需求同比增长5%。尽管第三季度各国央行的黄金购买量有所放缓，但央行购买仍是上半年黄金需求的重要支柱。同时，黄金ETF需求在第三季度激增，主要来自西方投资者。全球投资需求在第三季度同比翻倍至364吨，其中ETF需求增加了95吨，是自2022年第一季度以来首个正增长季度。分析师认为这一趋势可能持续下去，如果各国央行的黄金需求在2025年放缓，投资者可能会填补需求缺口。因此，需求因素也可能推动2025年金价走高。

麦格理：联储局续减息迭加央行买金 金价明年或再创新高

　　麦格理早前就曾发表报告指，金价明年有上升潜力，并可能会创下新高，因为联储局会继续减息，同时各国央行亦在增加黄金储备，预计首季金价平均将为每盎司2650美元，比之前的预测提高1.9%；而第二季金价平均将达到每盎司2800美元，较此前预测高出12%。

　　报告提到，金价在明年首季可能会因美元走强而面临挑战，但之后有望延续升势，若中国需求回升，又或者特朗普的政策可能导致美国财政前景恶化，金价有可能迅速上试每盎司3000美元。另外，黄金ETF的持有量仍然较2020年高位低出25%，显示若条件合适，黄金ETF仍有大量购买空间。

何启俊：金价明年仍将受惠多个因素 金矿股及黄金ETF都可吼

　　俊贤资产管理投资总监何启俊表示，因应特朗普包括关税等政策存在不确定性，联储局难免要早作准备，政策预期也较保守，不过，考虑到美国负债重，加上预料特朗普会增加财政开支，美国减息周期仍会持续，美元强势时间虽会比预期长，但中长线料仍会走弱。另外，地缘政治风险及央行买金会继续支持金价，特别是中美有可能再爆发贸易战，黄金相信仍会是投资者对冲相关风险的有效工具，明年可继续看好。金矿股及黄金ETF都可考虑吸纳，金矿股可拣招金矿业(01818)及山东黄金(01787)，其中招金若跌穿10元可买入，而山东黄金波幅会较大。SPDR金ETF(02840)则料于1830元有支持，距现价不远也可吼。

　　金矿股今早普遍下跌，其中紫金矿业(02899)于上周五(13日)遭新加坡政府投资公司(GIC Private)减持448万股H股，每股平均价14.9686元，涉资6705.93万元，最新持股量降至6.94%，股价半日跌0.83%收报14.34元。招金矿业则跌1.71%报10.32元，山东黄金无升跌报12.76元，灵宝黄金(03330)跌0.73%报2.72元，惟中国黄金国际(02099)升3.52%报38.2元。黄金ETF方面，SPDR金ETF跌1.24%报1875元，价值黄金ETF(03081)跌1.48%报61.38元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）