年关临近，高息内银股获追捧，四大内银昨日(23日)分别升2%至5%，当中建行(00939)、工行(01398)及农行(01288)齐创今年新高。消息面上，据报人民银行近期针对债券市场违法违规行为重拳出击，最少有3家机构罚款逾千万元人民币，再加上憧憬偏好高息股配置的机构投资者特别是保险资金加仓内银，内银今早(24日)升势持续，中行(03988)及农行双双破顶，建行及工行创自2018年2月新高，若想吸纳应如何部署？可选哪一只？

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六大行A股中期分红共逾2千亿人币 年末多家银行获股东增持

　　内银股价水涨船高，相信与国有大行的高股息、高分红属性息息相关。据统计，截至12月20日，A股42家上市银行中，已有22家公布了2024年中期利润分配方案，拟派息金额合计超2500亿元人民币。其中，6家国有大行成为分红主力军，合计拟分红2048.23亿元人民币，每家分红金额均超百亿元人民币，分红占归母凈利润的比例整体接近30%。具体来看，工行中期分红金额最多，达511.09亿元人民币；建行、农行及中行紧随其后，分红金额分别为492.52亿、407.38亿及355.62亿元人民币，邮储银行(01658)、交行(03328)的中期分红金额均超100亿元人民币。光大证券金融行业首席分析师王一峰认为，上市银行推进中期分红有利于吸引一些需要定期现金流的投资者，且持续稳定地分红将助力上市银行获得更多估值溢价。

　　另12月以来，多家上市银行迎来重要股东增持。12月19日，浦发银行(沪：600000)发布公告称，基于对公司未来经营前景的信心，第一大股东上海国际集团在19日通过二级市场增持该行757.6万股股份，占比0.03%，且计划在未来6个月内继续增持，规模在4700万至9400万股之间。12月17日，民生银行(01988)发布公告称，新希望化工投资有限公司通过集中竞价交易方式增持公司1761.65万股H股股份，占公司总股本的0.04%。另成都银行(沪：601838)12月12日发布公告称，公司第五大股东成都欣天颐投资有限责任公司通过集中竞价交易方式增持该行518万股，占该行当日收盘总股本的0.13%。

　　值得一提，中国结算早前宣布，自2025年起对沪深市场A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施，手续费金额超过150万元人民币以上的部分予以免收，措施预料有利于进一步加大国央企的派息力度，而偏好高息股配置的机构投资者特别是保险资金，有关仓位可能仍有提升空间。

据报人行严打债市违规 至少3机构各罚逾千万人币

　　另方面，据《21世纪经济报道》引述业内消息报道，近期人行针对债券市场违法违规行为重拳出击，目前第一批处罚名单已经基本确定，预计很快向社会公布。最少有3家机构上榜，包括1家中西部农商行、1家货币经纪公司及1家东部沿海期货公司，单家罚款金额都在1000万元人民币以上，被处罚的原因主要是扰乱市场价格、利益输送、出借帐户、规避监管、内控缺失等。

　　而人行主管的《金融时报》早前报道，人行已约谈本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，强调对债市违法违规行为零容忍，要求机构关注自身利率风险，加强债券投资稳健性。业内人士指，人行维持收益率曲线陡峭的决心不变，因可促进社会资本借贷，带动投资规模增长。值得留意，内地已定调明年货币政策为“适度宽松”，市场对减息降准的预期持续升温。

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大摩：明年净息差下滑压力将显著纾缓 农行建行料提供7厘高股息率

　　摩根士丹利近日发表研报指，社会融资总量增长将进一步放缓，该行预测2024年、2025年和2026年全年增长率放缓至7.9%、7.5%和7.2%。当中由于中央已讲过加大赤字及增发国债，政府债券会是社融增长主力。其余分部方面，消灭过剩产能会导致工业贷款增长放缓，楼市见底料助按揭贷款恢复增长、开发商贷款增速见底，而在诸如以旧换新计划等更多政策支持下消费信贷增长将增加。

　　另大摩指，2025年银行净息差(NIM)面临的下滑压力将显著纾缓。人民银行在2024年第三季度货币政策报告中提到，进一步减息的潜力将受到银行净息差和外汇利率的限制。预测2025年净息差仅小幅下跌，主要由于2024年贷款市场报价利率(LPR)重新定价和按揭贷款利率削减的剩余影响。

　　大摩认为，在2025年下半年房地产和工业周期见底确认前，像农行和建行提供约7厘高股息率的国有内银H股将是安全的选择，因为经济下滑令企业盈利表现不明朗，增长型股份表现有风险，而内地定期存款及债务的利息回报实在太低。大摩又指邮储银行提供了接近的股息率，同时具有更多的成本节约和资金成本降低的增长潜力，因此仍是其首选，予目标价5.3元，农行、建行、工行、中行及招行(03968)则分别予目标价4.4元、7.1元、5.6元、4.6元及44.5元，评级均为“增持”。

中信证券：银行股仍是险资增配方向 兴业证券：中长期估值有望重塑  

　　另有分析指，央企要展示“市值管理”初步成效，憧憬派息力度增加，吸引偏好高息股配置的机构投资者特别是保险资金加仓内银。中信证券称，12月重要会议结束后，市场对于政策的博弈告一段落，人民币大类资产配置框架下思考，银行股仍将是确定性强的方向，年底和年初将步入保险开门红增配季，股息高、波动低、经营稳的银行品种预计仍是险资增配方向。

　　兴业证券经济与金融研究院银行团队指，新一轮化债背景下，虽然债务置换会导致银行息差小幅收窄，但是通过债务置换，信用风险预期显著改善；通过实施置换政策，促进地方发展，有望拉动银行信贷规模扩张。此外，银行积极通过提升分红率、增加中期分红等多种方式增强投资者回报，推动银行股中长期估值重塑。

　　华泰证券认为，短期看，中央加码支持化债，部分化债重点区域银行将受益于预期改善，驱动估值修复。中长期看，经济稳步修复，风险偏好提升，银行选股将逐步回归基本面逻辑，提升优质银行估值溢价空间。江浙优质区域行业绩增长有望持续领先，而西部地区战略升级也有望为当地银行带来新的机遇。

黄玮杰：论盈利增速及市帐率首选农行 可于4.1元买入

　　今日《开市Good Morning》节目请来辉立证券董事黄玮杰，他指内银股之前已公布第三季业绩，其中四大行若论盈利增速及市帐率，首选农行，农行除了净利润增速比其余三大行快，市帐率及息率也较吸引。不过，若本身无货，不宜急于追入，应本着“不平不买”原则，但料农行不可能再跌至3元多，而以其近期走势来看，每次升完后都回调至20天线，20天线现处于4.1元；农行于12月13日最低见过4.04元，跟着12月16日也见过4.07元，当时都可于4.1元以下买入，当然，若其维持上行趋势，理论上高点一个比一个高，低点也一直上移，未必可于4.04元或4.07元买到，就可于4.1元或稍高买入。

　　内银股今日再造好，工行升1.38%收报5.15元，建行升1.41%报6.49元，中行升1.8%报3.96元，农行升2.09%报4.39元，交行升2.12%报6.27元，邮储行升0.86%报4.67元，招行升1.53%报39.7元，民生银行升0.31%报3.26元，中信银行(00998)升2.94%报5.26元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）