美国总统特朗普上周公布对等关税政策，中国随即推出反制措施，包括也对美国进口商品加征34%关税，引发市场对全球贸易战及经济衰退的忧虑，加上石油输出国组织及其盟友(OPEC+)意外决定加速原油增产，5月起每日增加约41万桶，远高于原本计划约14万桶，高盛随即下调今明两年油价预测，国际油价上周五(4日)急挫逾半成，创下4年新低，全星期计跌约11%，今日(7日)于亚洲时段曾再跌逾4%。港股“三桶油”今日亦暴跌，中海油(00883)及中石油(00857)都跌一成半，中石化(00386)亦跌约8%。油股在之前港股升浪中不见特别受惠，现时可否捞底？抑或仍未到吸纳时候？

（Shutterstock）

中国推反制美关税措施 市场忧经济衰退减原油需求

　　在美国总统特朗普宣布对华加征对等关税次日，中国国务院关税税则委员会等多部门即连出七招反制，其中包括自4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，市场忧虑环球经济衰退，原油需求前景暗淡，牵动国际油价上周五创下4年新低，纽约期油一度低见每桶60.45美元，收市跌4.96美元或7.41%，报61.99美元。伦敦布伦特期油低见每桶64.03美元，收市挫4.56美元或6.5%，报65.58美元。纽约期油今早亚洲时段更一度跌穿每桶60美元，最低报59.47美元。

　　摩根大通首席经济学家Bruce Kasman于上周四(3日)表示，如果特朗普政府宣布对美国贸易伙伴征收的关税持续，将可能在2025年将美国乃至全球经济推入衰退。他将今年全球经济衰退可能性由40%上调至60%。他说，这次加税的影响很可能透过报复、商业情绪下滑和供应链中断等方式被放大。事隔一天，摩通再发表报告，预计美国经济将在今年陷入衰退，预期在关税的压力下，实际GDP将出现萎缩，预计全年实际GDP成长率为-0.3%，低于先前预测的1.3%，经济活动萎缩料将抑制招聘，并随着时间的推移将失业率推高至5.3%。

OPEC+决定加速原油增产 5月起每日增加41.1万桶

　　而在全球经济不确定性加剧的背景下，石油输出国组织及其盟友(OPEC+)于上周四决定加速原油增产，计划在5月将总产量提高41.1万桶/日。此次增产计划涉及的国家包括沙乌地阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合大公国、科威特、哈萨克、奈及利亚和阿曼。这些国家本来计划在5月增产13.5万桶/日，此次会议上决定的增产幅度却相当于3个月的预定增产量。OPEC+在声明中指，如果市场条件发生变化，这些增产计划可能会暂停或撤回。

　　OPEC+此举加大对市场供应的压力，特别是在该集团内部有些国家长期未遵守生产配额的情况下。哈萨克就是其中的问题国家之一，该国在扩建其大型油田Tengiz的过程中，曾大幅超过生产上限。此次决定的背后是希望对这些国家施加压力，迫使它们减少过度生产并履行补偿承诺。此举也正值特朗普政府加大对伊朗和委内瑞拉的制裁力度之际，OPEC+的增产可能有助于填补来自这些国家的原油供应缺口。

　　另外，沙特阿拉伯国家石油公司沙地阿美削减下月向亚洲客户交付原油官方售价，其中旗舰阿拉伯轻质原油每桶售价对比阿曼/杜拜基准油价溢价1.2美元，按月下调2.3美元，降幅超出市场预期的1.8至2美元，亦为逾两年来最大单月降幅。沙地阿美亦下调下月付运亚洲其他级别原油的官方售价，溢价降幅均为每桶2.3美元。

高盛下调今明两年油价预测 警告有进一步下调可能性

　　高盛将今年布伦特期油平均价格预测下调5.5%至每桶69美元，并将纽约期油价格预测下调4.3%至每桶66美元，以反映OPEC+供应增加的风险以及全球贸易战可能引发经济衰退。高盛同时将明年布伦特期油平均价下调9%至62美元，纽约期油调低6.3%至59美元，并警告目标价有进一步下调的可能性，以反映经济衰退的风险不断增加。

　　高盛表示，目前预计今年石油需求每日仅增长60万桶，低于此前预测的90万桶；明年每日将增长70万桶。

花旗：中石油股息率稳健兼潜在回购支持 升目标价至8.2元

　　不过，花旗近日发表研报，上调中石油2025至2026年每股盈利预测4%和6%，以反映年度合约修订后更强劲的综合天然气盈利能力，并相应地将目标价由8元上调至8.2元，维持“买入”评级。该行认同管理层平衡发展可再生能源及非常规天然气的策略，因其仍是长期天然气需求强劲增长的主要受惠者。

　　花旗认为中石油可透过进一步提高派息捍卫2024财政年度的绝对每股派息，这应可缓解石油市场供过于求的忧虑。该行估计布伦特油价每桶上涨1美元，以及人民币兑美元每下跌1%，将令公司2025财政年度每股盈利分别增加2.1%/0.7%。该行认为中石油为中国石油股行业首选，由于其股息率稳健加上潜在回购支持。

植耀辉：油价缺乏利好因素支持 油股暂不宜买入

　　耀才证券研究部总监植耀辉指，今轮油价下跌最主要因大家担心经济衰退及OPEC+增产，近日大家对前者关注度提高，但后者也不是什么新鲜事物，OPEC+之前已不断延长减产期限，不过今次增产亦会令市场更担心，油价必然下跌。虽然油股之前没怎么上升，但也只因油价之前表现已差，而中海油股价走弱更有自身因素，集团早前虽略为上调今年派息比率，但相比2022至2024年度提及一个固定派息金额，令不少投资者失望，自此油股表现已较差，再加上今日市况差及担心经济，油股跟跌合理。

　　植耀辉续指，由于经济衰退阴霾存在，OPEC+成员国亦在某程度上加快产能以抢占市场份额，油价似乎没太多利好因素支持，故无论原油期货或油股，暂都不建议考虑买入。其中中石化今日股价跌幅没那么大，只因其主要经营石油炼化业务，油价下跌可能会降低其炼化成本，但若经济状况差，其石油副产品需求也会下跌，故也不宜考虑。

　　中海油今日跌15.29%收报15.62元，中石油跌15.56%报5.32元，中石化跌8.29%报3.76元。

（经济通HV2报价系统截图）

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）