外围美股高位急回，港股在短短个多星期，由近三年高３１１８３点急跌近两千点，回试２９０００点关口，回补了２月初的一个上升裂口。笔者在这轮跌浪中，听到投资者查询主要分为两派：一是想趁市况急回入场博反弹，但又不知如何选认购证；二是持有正股打算作中长线持有的投资者，担心市况进一步向下，“三心二意”不知是否先行沽售套现，持有的话又应选择那类认沽证作对冲。

　　首先，投资者以认股证作杠杆式部署，是务求利用较少注码，买卖认股证可否变为价内，以付出的时间值来换价内值。若相关资产愈有机会在到期时由价外变为价内，行使的机会便上升，认股证价格也会受惠上升，相反若价内机会减少的话，轮价便会下跌。

　　听起来很简单，然而要认股证由价外变为价内，除了相关资产的价格走势方向之外，其波动性高低亦会影响其变价内的机会。一般来说，当相关资产愈为波动，认股证变为价内的机会理应较高，因此当资产价格由“不波动”变得“波动”之时，引伸波幅便有机会上升，利好认股证表现。相反，若股份或指数由“波动”变得“不波动”之时，引伸波幅便有机会受压，利淡认股证表现。

　　以恒指波幅指数为例，本周五（２６日）港股跌近千点低见两万九，波幅指数由周四（２５日）约２５的水平，曾急升至２７楼上，见自去年１０月以来高位。引伸波幅上升，令一些年期较短及先前较价外，本来能变成价内的机会比较低的认股证，突然变成价内的机会急增，价格有机会会急升，这类产品对引伸波幅变化的敏感度亦会较大，所以若投资者担心市况在短期内，资产价格或会出现急跌，波动性或会出现急升的情况，可留意此类略为价外及短期认沽证作对冲，但值得一提，万一市况没有出现预期的急跌，或波动性没有出现预期的急升，此类证每一天之时间值损耗较大，而此类认沽证如果到期时，其行使价尚高于其资产价格，将会完全损失所有投资。

　　同样道理，想入场博反弹的话，同样要留意引伸波幅变化，如认为市况反弹令资产价格及波动性急升，可参考年期相对较短及略为价外认购证之选，取这类产品对短期引伸波幅变化的敏感度较高，但若担心股价升但波幅跌，则可参考中年期及轻微价外之认购证。更多轮证信息，可上汇丰轮证网站ｗｗｗ﹒ｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｈｓｂｃ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ了解详情。

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