于周四（３日）议息会后，联储局宣布加息７５基点，把联邦储备基金息率推上３﹒７５％－４％范围。在其声明中，主席鲍威尔一方面暗示往后或降低加息幅度，但就可能延长加息周期。按利率期货价格变化显示，现市场估计联储局是次加息周期可能于４﹒７５％－５％见顶，机率为市场共识，而估息率于５％－５﹒２５％见顶的机率则为６６％。相比未议息前，市场原先估联储局是次加息周期于４﹒５％－４﹒７５％范围便见顶。
　
货币政策“鹰”中有“鸽”
　
　　议息会后，市场的例行动作又是讨论于是次议息会究竟联储局释放出的货币政策讯息是“鹰”还是“鸽”？当然，从议息会后当天美股跌，美元及美债息升的表现明显告诉我们，市场普遍认为联储局的未来货币政策是属偏“鹰”。但如再细心观察，美汇及美债息只作有限度上升，惟美股的跌幅确相较显著。所以严格来说，市场虽觉得联储局货币政策属偏“鹰”，但又非真正的“鹰”。
　
加息周期或较预期长
　
　　笔者认为，于周四议息会整个重点不在于联储局还有多少加息空间，而是鲍威尔这句说话，不要尝试估是次加息周期何时见顶（原文：ｉｔ　ｉｓ　ｖｅｒｙ　ｐｒｅｍａｔｕｒｅ　ｔｏ　ｂｅ　ｔｈｉｎｋｉｎｇ　ａｂｏｕｔ　ｐａｕｓｉｎｇ）。这句话显示出联储局暂无意终止加息周期。左右美股、美元及美债市场可有多方不同因素，但美息变化肯定是当中的重要元素。当联储局确立加息周期不会于短期内有所改变，这难免会对环球资产价格带来一定负面影响，但对美元而言则可视为利好支持。
　
其他国家难紧随美国加息
　
　　对于美元当然我们还要问一个问题。现在联储局有机会上调其最终整体息率水平，其他外币如欧元又有否能力跟随同等的加息幅度？以现今欧洲的经济状况所见这实在令人质疑。加上欧洲冬季临近，会加深当地爆能源危机风险，这也是笔者年底前仍会看强美元的主因。美汇指数年底初步目标１１５指数点，能否攀上更高水平视乎欧洲今个冬季有多寒冷，当地能源危机有多严重。

　　（笔者电邮：enroll@hangseng.com）

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