中国制造业采购经理指数PMI于2025年5月份于略收缩方环比稍升止跌，距临界点50咫尺之遥，显中国制造业基本可抵美国对全球霸凌单边推出的“关税战”，和所受压力和冲击暂属有限。加上非制造业中的服务业和建筑业期内保持稳定扩张态势，国民经济有韧性和可稳中求进发展。

制造业生产扩张接单情况渐次回稳

   来自中国国家统计局的最新资料，制造业采购经理指数PMI于2025年5月份所达49.5（见表），环比稍升0.5个百分点，即使未能完全补回4月份下跌1.5个百分点的失地，但此数距临界点只有0.5个百分点，属相当轻微的收缩，重越50再显略为扩张的机会甚大，毋须过份忧虑。尤其是国家早于2024年三季度末积极主动推出有效内需政策，特别是“以旧换新”和与入境旅游有关的“免签+退税”等新政策，渐生良效，规模以上工业企业增加值不断温和提增，相信制造业可渡美帝“关税战”恶关。

   制造业步稳向好之象，乃可见之于PMI的（一）“生产”分类指数在2025年5月份环比回升0.9个百分点至50.7，即使未有收复4月份大幅回落2.8个百分点失地，但回复到临界点以上的轻微扩张水平，反映出制造业的生产在“关税战”伊始反复中大致保持稳势；要注意，“生产”分类指数于3月份达52.5环比上升0.1个百分点和2月份大升2.7个百分点，合升2.8个百分点，乃企业赶货和4月份之跌是“关税战”伊始到5月份跌转升，反复中尚保相对稳势。

   和（二）制造业的接订单情况亦见步稳之态，特别是“新订单”，分类指数于2025年5月份环比回升0.6个百分点至49.8，同样未能补回4月份大跌2.6个百分点之数，却距重越临界点仅0.2个百分点的水平，有相对良佳的启示。

力扩东盟欧盟一带一路疏离美国市场

   尤其是“新订单”中(I)“出口新订单”的表现，有明显回稳的新倾向，分类指数在5月份达47.5和环比回升2.8个百分点，虽未补回4月份所跌4.3个百分点，但起码较上月走低至44.7的明显收缩水平有所回稳，显示混世魔王特朗普“关税战”对中国制造业出口新订单的影响只是反复，下行压力暂时不太大，因中国近年不断疏离美国市场，强化东盟、欧盟和“一带一路”沿线国家成长力度，现见实效。但特朗普魔棍乱捧，仍为中国以至世界各地商品出口带来不轻困扰，当然亦使美国国内外经济造成沉重冲击，须作好应对准备。

做好预算适度维持原材料产成品库存

   至于其余两类订单中的“进口订单”，分类指数于2025年5月份仅47.1和环比回升3.7个百分点，相信与制造业对出口短期回稳的预期有关，此可见“采购量”于5月份环比回升1.3个百分点至47.6，便可见一斑。

   和(III)“在手订单”，分类指数于2025年5月份达44.8和环比回升1.6个百分点，意味内需仍然颇强。

生产经营活动预期保扩保持对前景信心

   难得的是制造业的（三）做好产销经营的预期，并可见(1)“产成品库存”的分类指数于5月份达46.5和环比下降0.8个百分点，其中良性原因乃“供应商配送时间”分类指数50，仅跌0.2个百分点，加快付运可减产成品库存，和改善流动性。还有(2)“原材料库存”分类指数47.4，则增0.4个百分点，制造业显然将要增产矣。

   和（四）维持相对理想的竞争价格，即(3)“出厂价格”于2025年5月回落0.1个百分点至44.7的明显收缩水平，乃受惠于(2)“主要原材料购进价格”于是月份环比回落2.8个百分点至47.0。

   至于（五）制造业的“生产经营活动预期指数”，于2025年5月份即使环比回升0.4个百分点，处52.5的扩张水平，显制造业对业务前景有信心。

习近平表国际经贸斗争中要坚定办好自己的事

   重要的是：中共中央总书记习近平4月24日主持中共中央政治局会议，把国际经贸现况定性为“斗争”，强调坚定不移办好自己的事，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性；中央积极主动力挺经济的政策和迅即陆续出台的稳经济措施，相信制造业会得益于有效内需，和扩大世界其他国家双边多边贸易的发展。(waishinglai210@yahoo.com.hk)

         中国制造业采购经理指数(PMI)
           指数    月环比（个分点）
   5月/2025    49.5    +0.5
   4月/2025    49.0    -1.5
   3月/2025    50.5    +0.3
   2月/2025    50.2    +1.1
   1月/2025    49.1    -1.0
   12月/2024    50.1    -0.2
   11月/2024    50.3    +0.2
   10月/2024    50.1    +0.3
   9月/2024    49.8    +0.7
   8月/2024    49.1    -0.3
   7月/2024    49.4    -0.1
   6月/2024    49.5    持平5月
   5月/2024    49.5    -0.9
   4月/2024    50.4    -0.4
   3月/2024    50.8    +1.7
   2月/2024    49.1    -0.1
   1月/2024    49.2    +0.2
   12月/2023    49.0    -0.4
   11月/2023    49.4    -0.1
   10月/2023    49.5    -0.7
   9月/2023    50.2    +0.5
   12月/2022    47.0    -1.0
   12月/2021    50.3    +0.2
   12月/2020    51.9    -0.2
   12月/2019    52.2    持平
   12月/2018    49.4    -0.6
   资料来源：中国物流与采购联合会(CELP)及国家统计局服务业调查中心
   资料整理：黎伟成

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