中国的非制造业于2025年5月份的环比继续保持扩张状态，其中服务业商务活动和业务活动预期皆升，显示政府推动的有效内需政策促消费零售和服务需求稳增，可助制造业及服务业扩大多元商品，确保国民经济有韧力地稳中求进发展。建筑业须待商品住宅房及基建等投资回缓始，能加大扩张力度。

服务业物流电信传输互联网需求殷切

   据中国国家统计局发布的最新资料，非制造业的商务活动指数在2025年4月份处50.4，无疑环比回落0.4个百分点，惟只是还完3月份之升而返至2月份的50.4，更远较1月份的2个百分点跌幅大为收窄，和维持近年所保持的扩张良佳态势。

   先谈（甲）“服务业”，基本保持反复向好的趋向：商务活动指数于2025年5月份环比提升0.1个百分点至50.2，止住4月份回落0.2个百分点，而3月份升0.3个百分点至50.3，补回2月份的跌幅，和未有重现1月份环比大幅回落1.7个百分点劣况，更是创下持续8个月扩张的纪录。服务业的最新发展情况为：5月份达55或以上“较高景气区”的有：铁路运输、航空运输、邮政、“电信广播电视及卫星传输服务业”、“互联网软件及信息技术服务业”等行业，而扩展得最快的有(1)铁路运输、航空运输业，是继3月份进一步快扩，乃人流、物流的重点行业，意味国民经济有增速提升的趋向。

   紧接之后的有(2)“电信广播电视及卫星传输服务业”，及“互联网软件及信息技术服务业”亦保持高增长态势，此两个行业皆为智能社会发展的十分重要支持力量，相信人工智能AI+的迅速发展，会对此等业有更强烈的需求。

   陷临界点以下的，仍然有资本市场服务等，而新加进收缩行列者为房地产。

两大非制造业销售价低会有利争取新单

   服务业其他重要指标亦有持续改善之态：（二）产销价格则稍有回升，但仍处于临界点以下的收缩水平，意味仍有强烈的竞争力：(1)销售价格分类指数于2025年5月份环比回升0.8个百分点，处于47.2的收缩低位，而(2)投入产品价格分类指数于是月份环比走高0.7个百分点至尚处48.2，走势基本同步。

   至于（三）服务业的业务活动预期指数于2025年5月份环比回升0.1个百分点至56.5的水平，即使未有补回4月份所跌的1.1个百分点，但仍处较高景气区，有良性启示。

   再看（乙）建筑业，发展反复偏软：商务活动指数于2025年5月份环比回落0.9个百分点，而为51，不仅距临界点50只有1个百分点，跌幅较4月份环的1.5个百分点略有收窄，而3月份则上升0.7个百分点达53.4和2月份的52.7升3.4个百分点，连同1月份急挫3.9点和滑落至临界点之下49.3，使前5个月之况基本为跌多升少。

国家稳楼市政策有望强化商品房开发挺建筑业

   建筑业的各个主项发展，有(A)“新订单”于临界点之下收窄收缩幅度，表现仍有每下愈况之概，分类指数于2025年5月份环比回升3.7个百分点，但仍处于远离50的43.3的严重收缩区间，更未能回补4月份环比减少3.9个百分点的失地。相信这要待政府的稳楼市的政策性措施落实后达一定效益，和地方的基建项目恢复，始使建筑业在以房地产开发的新订单回升。《政府工作报告》披露中央拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，同比增加12.8%，而地方政府专项债券的其中用途，亦适用于“土地储备和收购存量商品房”，“去库存”乃中央推出相当强烈的政策性措施，以处理商品房地产市场积存多年的问题，化解可能引发的系统性风险危机，使整体经济社会得以稳中求进发展。

建筑业商务活动预期持续放慢扩张速度

   还有(B)价格仍低：特别是投入产品价即使环比回升0.5个百分点，仍处48。，而销售价格分类指数于是月份升0.3个百分点至47.5，接单竞争力不差，只待市况回扬。

   引人以忧者，为(C)建筑业的商务活动预期指数，在2025年5月环比回落1.4个百分点，与4月份的1.5个百分点的跌幅大致相若，并跌落至52.4，明显低于55的“较高景气区”的“扩张”。

  (waishinglai210@yahoo.com.hk)

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